2015高會備考知識點：股利分配戰(zhàn)略選擇的影響因素（06.19）

股利分配戰(zhàn)略選擇的影響因素

　　選擇股利分配戰(zhàn)略必須首先分析和弄清楚影響股利分配的制約和影響因素。影響股利分配戰(zhàn)略的因素主要有：

　　（1）法律因素

　　①資本限制。資本限制是指企業(yè)支付股利不能減少資本（包括資本金和資本公積金）。這一限制是為了保證企業(yè)持有足夠的權(quán)益資本，以維護債權(quán)人的利益。

　?、趦攤芰Φ南拗?。如果一個企業(yè)的經(jīng)濟能力已降到無力償付債務(wù)或因支付股利將使企業(yè)喪失償債能力，則企業(yè)不能支付股利。這一限制的目的也是為了保護債權(quán)人。

　?、蹆?nèi)部積累的限制。有些法律規(guī)定禁止企業(yè)過度地保留盈余。如果一個企業(yè)的保留盈余超過了目前和未來的投資很多，則被看作是過度的內(nèi)部積累，要受到法律上的限制。這是因為有些企業(yè)為了保護高收入股東的利益，故意壓低股利的支付，多留利少分配，用增加保留盈余的辦法來提高企業(yè)股票的市場價格，使股東逃稅。所以稅法規(guī)定對企業(yè)過度增加保留盈余征收附加稅作為處罰。

　　（2）債務(wù)（合同）條款因素

　　債務(wù)特別是長期債務(wù)合同通常包括限制企業(yè)現(xiàn)金股利支付權(quán)力的一些條款，限制內(nèi)容通常包括：

　?、贍I運資金（流動資產(chǎn)減流動負(fù)債）低于某一水平，企業(yè)不得支付股利。

　?、谄髽I(yè)只有在新增利潤的條件下才可進行股利分配。

　?、燮髽I(yè)只有先滿足累計優(yōu)先股股利后才可進行普通股股利分配。這些條件在一定程度上保護了債權(quán)人和優(yōu)先股東的利益。

　　（3）股東類型因素

　　企業(yè)的股利分配最終要由董事會來確定。董事會是股東們的代表，在制定股利戰(zhàn)略時，必須尊重股東們的意見。股東類型不同，其意見也不盡相同，大致可分為以下幾種：

　?、贋楸ＷC控制權(quán)而限制股利支付。

　　②為避稅的目的而限制股利支付。

　?、蹫榱巳〉檬找娑笾Ц豆衫?。

　?、転榛乇茱L(fēng)險而要求支付股利。

　?、莶煌男睦砥煤徒鹑趥鹘y(tǒng)。

　　（4）經(jīng)濟因素

　　宏觀經(jīng)濟環(huán)境的狀況與趨勢會影響企業(yè)的財務(wù)狀況，進而影響股利分配。影響股利分配的具體經(jīng)濟因素有：

　?、佻F(xiàn)金流量因素；

　?、诨I資能力因素；

　　③投資機會因素；

　?、芄炯訖?quán)資金成本；

　?、莨衫峙涞膽T性。

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