央行加量操作逆回購 精準(zhǔn)呵護(hù)月末流動(dòng)性

相較于6月末和7月末，昨日央行逆回購加量操作，由原先的300億元提升至500億元。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行加大逆回購資金投放力度，顯示出對(duì)金融機(jī)構(gòu)資金需求的充分考慮，保持流動(dòng)性合理充裕，穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期。

◎記者黃紫豪○編輯陳羽

為維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)，昨日央行以利率招標(biāo)方式開展了500億元逆回購操作。鑒于當(dāng)日有100億元逆回購到期，央行實(shí)現(xiàn)凈投放400億元逆回購。這是本月央行首次開展逆回購加量操作，呵護(hù)流動(dòng)性之心十分明顯。

中信證券研究所副所長(zhǎng)明明認(rèn)為，加量操作主要包括兩個(gè)原因，一是對(duì)沖臨近月底的因素，二是近期地方債發(fā)行比較密集，央行及時(shí)開展操作穩(wěn)定資金面，也為地方債平穩(wěn)發(fā)行提供政策支持。從市場(chǎng)反應(yīng)看，資金面保持平穩(wěn)，債券市場(chǎng)情緒也比較積極。

自今年6月開始，央行已連續(xù)3個(gè)月在月末加量操作。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一操作風(fēng)格主要源于月內(nèi)短端流動(dòng)性投放偏謹(jǐn)慎。從過往操作看，自6月開始，央行在月內(nèi)基本保持零投放、零回籠，僅在月末時(shí)間加量操作，而跨月后全部自然到期回籠。

國(guó)元證券研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師楊為敩認(rèn)為，盡管7月中旬央行進(jìn)行了降準(zhǔn)，但總體已對(duì)沖了包括中期借貸便利（MLF）到期、稅期高峰等流動(dòng)性缺口，短端利率也已回落到降準(zhǔn)前的水平，因此為維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)，適當(dāng)加量操作以滿足市場(chǎng)需求。

從近期利率走勢(shì)看，臨近跨月的短端利率明顯上升。上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜利率已連續(xù)4個(gè)交易日出現(xiàn)較大幅度上行，自8月23日起與7天Shibor倒掛。央行昨日宣布加量操作逆回購后，隔夜Shibor已出現(xiàn)回落，DR007加權(quán)平均利率保持在合理區(qū)間。

不少市場(chǎng)人士注意到，相較于6月末、7月末央行曾連續(xù)多日進(jìn)行300億元的逆回購操作，昨日央行加量操作提升至500億元。光大證券首席固收分析師張旭認(rèn)為，央行加大逆回購資金投放力度，顯示出對(duì)金融機(jī)構(gòu)資金需求的充分考慮，保持流動(dòng)性合理充裕，穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期。

加量操作逆回購消息發(fā)布之后，債券市場(chǎng)情緒整體偏暖。Wind數(shù)據(jù)顯示，10年期、5年期、2年期國(guó)債期貨出現(xiàn)全面上漲，具體來看，10年期國(guó)債期貨品種T2109、T2112、T2203分別上漲0.16%、0.18%、0.19%。

“市場(chǎng)主體在觀察政策取向時(shí)，要看政策利率是否發(fā)生變化，無需過度關(guān)注數(shù)量上的指標(biāo)。雖然逆回購操作量提高了一些，但操作利率并沒有降低，這體現(xiàn)出穩(wěn)健貨幣政策取向并沒有發(fā)生改變?！睆埿耦A(yù)計(jì)，后續(xù)央行仍將引導(dǎo)市場(chǎng)利率圍繞政策利率為中樞波動(dòng)。