7月經(jīng)濟延續(xù)穩(wěn)定恢復 基建投資或下半年發(fā)力

8月16日，國家統(tǒng)計局公布了1~7月主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)，生產(chǎn)、消費、投資等多項指標的同比增速放緩，且低于市場預期。國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人付凌暉表示，7月份，受外部不確定因素增加和國內(nèi)汛情、疫情影響，部分主要指標增速有所回落，但是從累計來看，主要宏觀指標仍處在合理區(qū)間，經(jīng)濟總體延續(xù)了恢復態(tài)勢。下階段，經(jīng)濟恢復態(tài)勢會持續(xù)。

接受證券時報記者采訪的市場人士認為，受全球疫情持續(xù)演變、國內(nèi)疫情多點散發(fā)以及自然災害影響，經(jīng)濟下行壓力加大，預計今年實現(xiàn)6%以上的經(jīng)濟增長目標問題不大。下半年地方債發(fā)行進度將會加快，基建投資增速將會逐漸回升，支撐經(jīng)濟修復。但隨著今年基數(shù)走高，明年經(jīng)濟增長壓力將更加突出。

制造業(yè)投資持續(xù)回暖

數(shù)據(jù)顯示，7月份全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.4%，比6月份回落1.9個百分點。社會消費品零售總額34925億元，同比增長8.5%，比6月份回落3.6個百分點。1~7月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長10.3%，比1~6月份回落2.3個百分點。

多位市場人士表示，受全球疫情持續(xù)演變、國內(nèi)疫情多點散發(fā)以及自然災害影響，經(jīng)濟下行壓力驟然加大是對7月數(shù)據(jù)最直觀的感受。民生銀行首席研究員溫彬表示，整體上看，7月生產(chǎn)和需求擴張都有所放緩，與預期差距加大。

不過，數(shù)據(jù)仍有亮點。如：全國固定資產(chǎn)投資7月份環(huán)比加快。而從前7個月來看，制造業(yè)投資同比增長17.3%，比1~6月份加快1.1個百分點。

財信證券首席經(jīng)濟學家伍超明對證券時報記者表示，制造業(yè)投資持續(xù)回暖原因有三：一是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資繼續(xù)保持高增長，尤其是芯片等“卡脖子”領(lǐng)域投資的增加，如高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長20.7%，兩年平均增長14.2%；二是設備技術(shù)改造投資增速的加快；三是與出口相關(guān)領(lǐng)域投資增速的提高，如海外疫情繼續(xù)，年內(nèi)我國出口仍將保持較好態(tài)勢，刺激相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資。

民生銀行高級宏觀研究員王靜文分析，7月以來，大宗商品價格漲勢有所抬頭，中下游企業(yè)面臨著成本上升和需求下降的雙重擠壓，目前已進入被動補庫存狀態(tài)，預計繼續(xù)擴大投資的意愿不強。但7月召開的政治局會議要求“引導企業(yè)加大技術(shù)改造投資”，后續(xù)技改投資或?qū)⒓铀佟?/p>

付凌暉稱，制造業(yè)企業(yè)利潤保持較快增長，同時企業(yè)預期總體穩(wěn)定，有利于制造業(yè)投資增長。今年是“十四五”規(guī)劃實施的第一年，“十四五”規(guī)劃的一些重大項目也會陸續(xù)啟動建設。

對于消費市場增速的回落，付凌暉表示，受短期因素影響，市場銷售有所放緩，但是消費恢復態(tài)勢有望持續(xù)。隨著疫苗接種的不斷擴大，精準防控的有效實施，消費市場有望保持總體穩(wěn)定。還要看到，就業(yè)擴大、居民收入增加也有利于消費能力的提高，消費能夠總體保持穩(wěn)定恢復態(tài)勢。

下半年經(jīng)濟

仍會保持穩(wěn)定恢復

展望下階段，付凌暉表示，綜合來看，下半年我國經(jīng)濟仍然會保持穩(wěn)定恢復的態(tài)勢，主要宏觀指標會保持在合理區(qū)間，發(fā)展質(zhì)量會繼續(xù)提升。7月底中央政治局會議已經(jīng)對下半年工作作了全面部署。下階段關(guān)鍵是落實好黨中央、國務院決策部署，促進經(jīng)濟穩(wěn)定恢復，推動高質(zhì)量發(fā)展。

王靜文認為，財政政策已經(jīng)為下半年預留了發(fā)力空間。截至今年7月份，專項債發(fā)行進度僅為37%，遠低于去年水平。政治局會議要求“合理把握預算內(nèi)投資和地方政府債券發(fā)行進度，推動今年底明年初形成實物工作量”，意味著下半年地方債發(fā)行進度將會加快，基建投資增速將會逐漸回升，從而發(fā)揮托底經(jīng)濟的作用。與之配合，貨幣政策也會逐漸向“穩(wěn)信用，寬貨幣”階段過渡。伍超明也預計，下半年拉動經(jīng)濟的主要動力是制造業(yè)投資和基建投資。溫彬認為，隨著今年基數(shù)的走高，明年經(jīng)濟增長壓力將更加突出。

浙商證券首席經(jīng)濟學家李超表示，重大項目在三季度有望提速，但需要關(guān)注三大潛在掣肘，包括天氣擾動、大宗商品漲價的擔憂或持續(xù)存在壓制商品需求和前期停工項目趕工不及預期。李超認為，全年維度看，重大項目支撐基建增速保持平穩(wěn)，預計全年基建投資增速3%。貨幣政策方面，經(jīng)濟回落和疫情復發(fā)的雙重壓力下，堅持年內(nèi)大概率仍有降準及定向降息的判斷。