特許金融分析師CFA一級(jí)必背高頻考點(diǎn)：Spreads

在Fixed Income中，各種Spreads的辨析是一個(gè)重點(diǎn)內(nèi)容。今天小編先來(lái)帶大家梳理一下各種Spreads的概念。

【考試科目】CFA一級(jí)：Fixed Income

【考頻分析】考頻：★★

【復(fù)習(xí)程度】理解掌握本考點(diǎn)。

【高頻考點(diǎn)】Spreads

YieldSpread是兩種不同債券之間的收益之差，一般用基點(diǎn)（basis points）來(lái)表示。

一個(gè)債券與基準(zhǔn)債券（benchmark bond）之間的yield spread叫BenchmarkSpread。比如一個(gè)五年期的債券收益率是6.25%，它的基準(zhǔn)是5年期的Treasury note，收益率3.5%，所以這個(gè)債券的benchmark spread就是625 ? 350 = 275個(gè)基點(diǎn)。

對(duì)于固定票息的債券來(lái)說(shuō)，剛發(fā)行的具有相同到期日的政府債券常被用作基準(zhǔn)債券，所以一個(gè)債券的基準(zhǔn)會(huì)隨時(shí)間的變化而變化。比如一個(gè)五年期的公司債券，在剛發(fā)行時(shí)的基準(zhǔn)債券是5年期的政府債，兩年之后，它的基準(zhǔn)變成了3年期的政府債。債券收益和政府債券收益之間的差值叫做G-spread。

除了政府債券之外，利率互換（interest rateswap）的利率也可以作為基準(zhǔn)使用。債券收益和swaprates之間的差值叫做InterpolatedSpreads，也就是I-spreads。

G-spreads和I-spreads的缺點(diǎn)是他們只有在spot yield curve是水平（flat）的情況下才成立。但實(shí)際上spot yield curve卻是向上傾斜的（upward-sloping）。

Zero-VolatilitySpread，即Z-spread，加在benchmark spot rate之上可以使債券的理論價(jià)值和實(shí)際的市場(chǎng)價(jià)值相等。

Option-AdjustedSpread (OAS)用于含權(quán)債券，是剔除了期權(quán)影響的yield spread，可以用于不同含權(quán)債券之間的比較。Callable bond的OAS小于Z-spread，兩者的關(guān)系可以用option value = Z-spread ? OAS來(lái)表示。

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