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在財報分析中,Direct Method和Indirect Method的辨析是一個高頻考點,同學(xué)們需要清楚區(qū)分兩者的不同,同時還要掌握相關(guān)計算。今天小編先帶大家梳理一下關(guān)于Direct Method的內(nèi)容。
【考試科目】CFA一級:財報分析
【考頻分析】考頻:★★
【復(fù)習(xí)程度】理解掌握本考點。
【高頻考點】Direct Method
在討論 direct和indirect method之前,同學(xué)們需要記住以下幾個結(jié)論:
① 兩種方法下的CFO計算方法不同,但最后的結(jié)果相等;
② 兩種方法下的CFI和CFF計算是一樣的;
③ 資產(chǎn)變化和現(xiàn)金流變化方向相反,也就是說資產(chǎn)上升是use of cash,資產(chǎn)下降是source of cash;
④ 負(fù)債變化和現(xiàn)金流變化方向相同,也就是說負(fù)債下降是use of cash,負(fù)債上升是source of cash;
⑤ Sources of cash是cash inflow,現(xiàn)金流顯示為正,uses of cash是cash outflow,現(xiàn)金流顯示為負(fù)。
在Direct Method下,現(xiàn)金流量表會顯示資金的收入和付出,這些現(xiàn)金流進(jìn)流出的總和就是CFO。在direct method下分析師可以獲得更多的信息,因為分析師可以看到每項資金的用途和來源,這些信息可以幫助分析師更好地了解公司的經(jīng)營情況并做出更合理的預(yù)測。
在Direct Method下,現(xiàn)金流量表中會出現(xiàn)如下項目:
u Cash collected from customers(CFO的主要組成部分)
u Cash used in the production of goods and services
u Cash operating expenses.
u Cash paid for interest.
u Cash paid for taxes
CFI計算的是投資活動產(chǎn)生的總資產(chǎn)變化(change in the gross asset accounts),這里的gross是指扣除折舊和攤銷之前的資產(chǎn)額。折舊(depreciation)不發(fā)生實際的現(xiàn)金流出,所以在direct method下不考慮折舊費(fèi)用。
大家在計算CFI時需要注意以下幾點:
① 在計算購置新資產(chǎn)的現(xiàn)金流出時還要考慮舊設(shè)備賣出的現(xiàn)金流入:
cash paid for new asset = ending gross assets + gross cost of old assets sold - beginning gross assets
② 在計算已賣出資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流時,需要考慮賣出行為導(dǎo)致的收益和損失:
cash from asset sold = book value of the asset + gain (or - loss) on sale
CFF的計算涉及公司和suppliers of capital之間的資金往來。向債權(quán)人的借款(new borrowings)是positive CFF,債務(wù)本金的償付是negative CFF,需要注意利息的償付在U.S. GAAP下屬于CFO。公司和股東的資金往來發(fā)生在發(fā)行、回購股票和支付股息時。CFF的計算可以總結(jié)為:
net cash flows from creditors = new borrowings - principal amounts repaid
net cash flows from shareholders = new equity issued - share repurchases - cash dividends paid
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