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CFA一級(jí)高頻考點(diǎn)之含權(quán)債券的凸性問題
CFA一級(jí)當(dāng)中，含權(quán)債券的凸性問題是一個(gè)高頻考點(diǎn)，很多同學(xué)都覺得記不清。其實(shí)這個(gè)考點(diǎn)并不難，只要掌握了技巧，就很容易拿分?？靵砹私?span id="kiyaqsi" class="edui-faked-checkword">一下吧!
在CFA一級(jí)考試中，含權(quán)債券（option-embedded bonds）主要考察callable bonds和putable bonds。關(guān)于其凸性（convexity）的考點(diǎn)主要集中在與option-free bonds的對(duì)比上。
在原版書中關(guān)于callable bonds的描述是callable bond gives the issuer the right to redeem all or part of the bond before the specified maturity date，即callable bonds的發(fā)行人有權(quán)提前贖回債券，這種債券對(duì)發(fā)行人有利，對(duì)投資者不利。
而關(guān)于putable bonds的描述是a put provision gives the bondholders the right to sell the bond back to the issuer at a pre-determined price on specified dates，即putable bonds的投資者可以提前將債券回售給發(fā)行人，這種債券對(duì)投資者有利，對(duì)發(fā)行人不利。
那么關(guān)于option-embedded bonds的凸性問題如何記憶呢？關(guān)鍵就在于記住下面的兩張圖。（上圖為callable bonds，下圖為putable bonds）
由圖可見，callable bond凸性小，在收益率足夠低的時(shí)候凸性甚至為負(fù)，putable bond凸性大，也就是說callable bond convexity < option-free bond convexity < putable bond convexity。
同學(xué)們只要在腦海中牢牢記住這兩張圖，CFA一級(jí)考試中關(guān)于含權(quán)債券凸性的辨析問題就能迎刃而解了。
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