2017稅務(wù)師考試《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》知識(shí)點(diǎn)資本成本的確定及配套練習(xí)

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知識(shí)點(diǎn)：不同籌資方式資本成本的確定

【知識(shí)點(diǎn)詳解】

一、銀行借款的資本成本

銀行借款資本成本＝年利率i×（1－所得稅稅率T）/（1－籌資費(fèi)用率f）×100%

二、公司債券的資本成本

公司債券資本成本＝票面利息I×（1－所得稅稅率T）/［籌資總額B×（1－籌資費(fèi)用率f）］×100%

三、普通股股票的資本成本

假設(shè)資本市場有效，股票市場價(jià)格與價(jià)值相等。

1.股利增長模型法

普通股資本成本

＝當(dāng)年的每股股利D0×（1＋股利的年增長率g）/［當(dāng)前每股市價(jià)P×（1－籌資費(fèi)用率f）］＋股利的年增長率g

＝預(yù)計(jì)下年的每股股利D1/［當(dāng)前每股市價(jià)P×（1－籌資費(fèi)用率）f］＋股利的年增長率g

2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型法

普通股資本成本＝無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率Rf＋β×（市場平均報(bào)酬率Rm—無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率Rf）

四、留存收益的資本成本

留存收益資本成本＝預(yù)計(jì)下年的每股股利D1/當(dāng)前每股市價(jià)P＋股利的年增長率g

一般來說，資本成本從低到高的排序?yàn)椋恒y行借款＜債券＜優(yōu)先股＜留存收益＜普通股。

五、加權(quán)資本成本

企業(yè)加權(quán)資本成本，是以各項(xiàng)個(gè)別資本在企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各項(xiàng)個(gè)別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均而得到的總資本成本。計(jì)算公式為：

【經(jīng)典習(xí)題】

1.《應(yīng)試指南》第4章P44）甲公司現(xiàn)有長期債券和普通股資金分別為18000萬元和27000萬元，其資本成本分別為10%和18%?，F(xiàn)因投資需要擬發(fā)行年利率為12%的長期債券1200萬元，籌資費(fèi)用率為2%；預(yù)計(jì)該債券發(fā)行后甲公司的股票價(jià)格為40元/股，每股股利預(yù)計(jì)為5元，股利年增長率預(yù)計(jì)為4%。若甲公司使用的企業(yè)所得稅稅率為25%，則債券發(fā)行后甲公司的加權(quán)資本成本是（）。

A.12.65%B.13.65%

C.13.78%D.13.80%

【答案】C

【解析】增發(fā)債券籌資，長期債券的資本成本＝12%×（1－25%）/（1－2%）＝9.18%

增資后股票的資本成本為5/40＋4%＝16.5%

加權(quán)資本成本＝18000/（18000＋27000＋1200）×10%＋27000/（18000＋27000＋1200）×16.5%＋1200/（18000＋27000＋1200）×9.18%＝13.78%

2.（《經(jīng)典題解》第4章P40）在個(gè)別資本成本的計(jì)算中，需要考慮籌資費(fèi)用影響因素的有（）。

A.長期借款資本成本

B.債券資本成本

C.留存收益資本成本

D.普通股資本成本

E.短期借款資本成本

【答案】ABDE

【解析】留存收益屬于企業(yè)所有者投資額的增加額，在計(jì)算留存收益資本成本時(shí)，不需要考慮籌資費(fèi)用。

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