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2019年注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》練習(xí)題精選(二十一)

來源: 正保會計網(wǎng)校 編輯:白茶清歡 2019/03/11 17:39:24 字體:

2019年注會備考已經(jīng)開始,趕緊跟上!越努力越幸運!CPA并不是我們想象中的那么難,用好合適的學(xué)習(xí)工具,掌握適當(dāng)?shù)膶W(xué)習(xí)方式,堅持下來,你就成功了。以下是本周注會《財務(wù)成本管理》練習(xí)題精選,供考生們了解掌握。練習(xí)題精選每周更新。

練習(xí)題精選

1.多選題

下列各項中,屬于建立二叉樹期權(quán)定價模型假設(shè)基礎(chǔ)的有( )。

A、市場投資沒有交易成本

B、投資者都是價格的接受者

C、不允許完全使用賣空所得款項

D、未來股票的價格將是兩種可能值中的一個

【正確答案】 ABD

【答案解析】 建立二叉樹期權(quán)定價模型的假設(shè)基礎(chǔ)包括:(1)市場投資沒有交易成本;(2)投資者都是價格的接受者;(3)允許完全使用賣空所得款項;(4)允許以無風(fēng)險報酬率借入或貸出款項;(5)未來股票的價格將是兩種可能值中的一個。所以答案是選項ABD。

2.單選題

假設(shè)ABC公司的股票現(xiàn)在的市價為60元。有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán),執(zhí)行價格為65元,到期時間是6個月。6個月以后股價有兩種可能:上升22.56% 或者降低18.4%。無風(fēng)險報酬率為每年4%,假設(shè)該股票不派發(fā)紅利,則利用風(fēng)險中性原理計算期權(quán)價值過程中涉及的下列數(shù)據(jù),不正確的是( )。

A、股價上行時期權(quán)到期日價值為8.536元

B、期望報酬率為4%

C、下行概率為0.5020

D、期權(quán)的現(xiàn)值為4.1675元

【正確答案】 B

【答案解析】 上行股價=60×1.2256=73.536(元)

下行股價=60×(1-18.4%)=48.96(元)

股價上行時期權(quán)到期日價值=上行股價-執(zhí)行價格=73.536-65=8.536(元)

股價下行時期權(quán)到期日價值=0

期望報酬率=2%=上行概率×22.56%+下行概率×(-18.4%)

2%=上行概率×22.56%+(1-上行概率)×(-18.4%)

上行概率=0.4980

下行概率=1-0.4980=0.5020

期權(quán)6月后的期望價值=0.4980×8.536+0.5020×0=4.2509

期權(quán)的現(xiàn)值=4.2509/1.02=4.1675(元)

3.多選題

下列關(guān)于期權(quán)估值原理的表述中,正確的有( )。

A、在復(fù)制原理下,需要運用財務(wù)杠桿投資股票來復(fù)制期權(quán)

B、在復(fù)制原理下,每一步計算都要復(fù)制投資組合

C、風(fēng)險中性原理是復(fù)制原理的替代辦法

D、采用風(fēng)險中性原理與復(fù)制原理計算出的期權(quán)價值是不相同的

【正確答案】 ABC

【答案解析】 在復(fù)制原理下,需要運用財務(wù)杠桿投資股票來復(fù)制期權(quán),這種做法在涉及復(fù)雜期權(quán)或涉及多個期間時,非常繁瑣。其替代辦法就是風(fēng)險中性原理。在風(fēng)險中性原理下,不用每一步計算都復(fù)制投資組合。采用風(fēng)險中性原理與復(fù)制原理計算出的期權(quán)價值是相同的。

4.單選題

歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為20元,12個月后到期,看跌期權(quán)的價格為0.6元,看漲期權(quán)的價格為0.72元,若無風(fēng)險年報酬率為4.17%,則股票的現(xiàn)行價格為( )。

A、20.52元

B、19.08元

C、19.32元

D、20元

【正確答案】 C

【答案解析】 股票的現(xiàn)行價格S=看漲期權(quán)價格C-看跌期權(quán)價格P+執(zhí)行價格現(xiàn)值PV(X)

=0.72-0.6+20/(1+4.17%)=19.32(元)

5.多選題

小張同時出售標的資產(chǎn)均為1股A股票的1份看漲期權(quán)和1份看跌期權(quán),執(zhí)行價格均為65元,到期日相同,看漲期權(quán)的價格為8元,看跌期權(quán)的價格為6元。如果不考慮時間價值,下列情形中能夠讓小張獲利的有( )。

A、到期日股票價格為50元

B、到期日股票價格為60元

C、到期日股票價格為70元

D、到期日股票價格為80元

【正確答案】 BC

【答案解析】 兩份期權(quán)售價之和=8+6=14元,因此到期日股價介于65-14=51元與65+14=79元之間,投資可以獲利。

6.單選題

丙投資人購買一份看跌期權(quán),標的股票的當(dāng)期股價為88元,執(zhí)行價格為80元,到期時間為半年,期權(quán)價格為6元。若到期日股價為78元,丙投資人到期日凈收入為( )元。

A、2

B、-4

C、4

D、-8

【正確答案】 A

【答案解析】 多頭看跌期權(quán)到期日凈收入=Max(執(zhí)行價格-股票市價,0)=Max(80-78,0)=2(元)

7.多選題

某人買入一份看漲期權(quán),執(zhí)行價格為21元,期權(quán)費為3元,則下列表述中正確的有( )。

A、只要市場價格高于21元,投資者就能盈利

B、只要市場價格高于24元,投資者就能盈利

C、投資者的最大損失為3元

D、投資者的最大收益不確定

【正確答案】 BCD

【答案解析】 看漲期權(quán)的買入方需要支付期權(quán)費3元,因此,未來只有標的資產(chǎn)市場價格與執(zhí)行價格的差額大于3元(即標的資產(chǎn)的市場價格高于24元),才能獲得盈利,所以選項A的說法錯誤,選項B的說法正確;如果標的資產(chǎn)價格下跌,投資者可以放棄權(quán)利,從而只損失期權(quán)費3元,因此選項C的說法正確;看漲期權(quán)投資者的收益根據(jù)標的資產(chǎn)價格的上漲幅度而定,由于標的資產(chǎn)價格的變化不確定,從而其收益也就是不確定的,因此選項D的說法正確。

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