[財管班級-拉練集訓(xùn)]2015年注會《財管》習(xí)題測試九答案

　　一、單項選擇題

　　1.正確答案：A

　　解析：預(yù)計凈殘值小于稅法殘值抵減的所得稅為：

　　（8000－5000）×30%＝900元。

　　相關(guān)現(xiàn)金凈流量＝5000＋900＝5900（元）

　　2.正確答案：D

　　解析：凈現(xiàn)值是絕對數(shù)指標(biāo)，反映投資的效益；現(xiàn)值指數(shù)是相對數(shù)指標(biāo)，反映投資的效率；內(nèi)含報酬率可以反映投資項目本身的投資報酬率；如果凈現(xiàn)值為零，表明投資報酬率等于資本成本，不改變股東財富，沒有必要采納。

　　3.正確答案：B

　　解析：只有土地的現(xiàn)行市價才是投資的代價，即其機會成本。

　　4正確答案：C

　　解析：本題考核現(xiàn)金流量的概念與估計。營業(yè)現(xiàn)金流量＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅＝稅后凈利潤＋折舊＝收入×（1－稅率）－付現(xiàn)成本×（1－所稅率）＋折舊×稅率，所以選項C不正確。

　　5正確答案：A

　　解析：W公司β資產(chǎn)＝N公司β資產(chǎn)＝0.99/[1＋（1－20%）×1.5]＝0.45

　　W公司β權(quán)益＝0.45×[1＋（1－20%）×45/55]＝0.74

　　6正確答案：A

　　解析：年折舊額＝（200－8）/4＝48（萬元），到第4年末折舊已經(jīng)計提完畢，第5年不再計提折舊，第5年末設(shè)備報廢時的折余價值＝200－48×4＝8（萬元），預(yù)計凈殘值收入5萬元小于設(shè)備報廢時的折余價值8萬元的差額抵減所得稅，減少現(xiàn)金流出，增加現(xiàn)金凈流量，所以終結(jié)點現(xiàn)金凈流量＝2＋5＋（8－5）×25%＝7.75（萬元）。

　　7.正確答案：C

　　解析：資本成本＝最低投資報酬率＝無風(fēng)險利率＋風(fēng)險報酬率，所以，該項目要求的風(fēng)險報酬率為7%。由于該項目的凈現(xiàn)值大于零，所以，該項目的現(xiàn)值指數(shù)大于1，該企業(yè)應(yīng)該進行此項投資。又由于按15%的折現(xiàn)率進行折現(xiàn)，計算的凈現(xiàn)值指標(biāo)為100萬元大于零，所以，該項目的內(nèi)含報酬率大于15%。

　　8.正確答案：D

　　解析：兩種方法的共同缺陷之一是：從長期來看，競爭會使項目的凈利潤下降，甚至被淘汰，對此分析時沒有考慮

　　9.正確答案：A

　　解析：本題考核互斥項目的優(yōu)選問題及總量有限時的資本分配。如果投資項目與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險不同，公司資本成本不能作為項目現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率。不過，公司資本成本仍具有重要價值，它提供了一個調(diào)整基礎(chǔ)，所以選項A的說法不正確；評價投資項目最普遍的方法是凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率法。采用凈現(xiàn)值法時候，項目資本成本是計算凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率；采用內(nèi)含報酬率法時，項目資本成本是其“取舍率”或最低報酬率，所以選項B的說法正確；在管理營運資本方面，資本成本可以用來評估營運資本投資政策和營運資本籌資政策，所以選項C的說法正確；加權(quán)平均資本成本是投資決策的依據(jù)，既是平均風(fēng)險項目要求的最低報酬率，也是其他風(fēng)險項目資本的調(diào)整基礎(chǔ)，所以選項D的說法正確。

　　二、多項選擇題

　　1.正確答案：ABCD

　　解析：經(jīng)營性長期資產(chǎn)投資項目可以分為5類：（1）新產(chǎn)品開發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴張項目；（2）設(shè)備或廠房的更新項目；（3）研究與開發(fā)項目；（4）勘探項目；（5）其他項目。

　　2.正確答案：ABD

　　解析：現(xiàn)值指數(shù)法受折現(xiàn)率的影響，折現(xiàn)率的高低有可能會影響方案的優(yōu)先次序。舉例說明如下：

　　方案一，投資額為130萬元，無建設(shè)期，經(jīng)營期為5年，每年的現(xiàn)金流量為40萬元，期末無殘值；

　　方案二，投資額為100萬元，無建設(shè)期，經(jīng)營期為10年，每年的現(xiàn)金流量為20萬元，期末無殘值。

　?。?）當(dāng)要求的最低報酬率為10%時

　　方案一的現(xiàn)值指數(shù)

　?。?0×（P/A，10%，5）/130＝1.17

　　方案二的現(xiàn)值指數(shù)

　　＝20×（P/A，10%，10）/100＝1.23

　　此時，應(yīng)優(yōu)先選擇方案二。

　?。?）當(dāng)要求的最低報酬率為15%時

　　方案一的現(xiàn)值指數(shù)

　?。?0×（P/A，15%，5）/130＝1.03

　　方案二的現(xiàn)值指數(shù)

　　＝20×（P/A，15%，10）/100＝1.00

　　此時，應(yīng)優(yōu)先選擇方案一。

　　3.正確答案：AB

　　解析：本題考核互斥項目的優(yōu)選問題及總量有限時的資本分配。評估指標(biāo)出現(xiàn)矛盾的原因有兩種：一是投資額不同，二是項目壽命不同。

　　4.正確答案：BCD

　　解析：年折舊＝100/5＝20（萬元），投產(chǎn)后每年增加的營業(yè)現(xiàn)金流量＝（48－13－20）×（1－25%）＋20＝31.25（萬元），投產(chǎn)后每年增加的凈利潤＝（48－13－20）×（1－25%）＝11.25（萬元）。靜態(tài)投資回收期＝100/31.25＝3.2（年），選項A錯誤；會計報酬率＝11.25/100×100%＝11.25%，選項B正確；凈現(xiàn)值＝31.25×（P/A，10%，5）－100＝31.25×3.7908－100＝18.46（萬元），選項C正確；現(xiàn)值指數(shù)＝31.25×（P/A，10%，5）/100＝（31.25×3.7908）/100＝1.18，選項D正確。

　　5.正確答案：ACD

　　解析：凈現(xiàn)值是評估項目是否可行的最重要的指標(biāo)。

　　三、計算分析題

　　正確答案：甲設(shè)備：

　　每臺購置成本＝8000（元）

　　每臺每年折舊抵稅（前3年）＝[8000×（1－0.1）/3]×30%＝720（元）

　　每臺折舊抵稅現(xiàn)值＝720×（P/A，10%，3）＝720×2.4869＝1790.57（元）

　　每臺殘值損失減稅現(xiàn)值＝800×30%×（P/F，10%，4）＝240×0.683＝163.92（元）

　　每臺平均年成本＝（8000－1790.57－163.92）/（P/A，10%，4）＝6045.51/3.1699＝1907.16（元）

　　8臺設(shè)備的年成本＝1907.16×8＝15257.28（元）

　　乙設(shè)備：

　　每臺購置成本＝5000（元）

　　每臺每年折舊抵稅＝[5000×（1－0.1）/3]×30%＝450（元）

　　每臺每年折舊抵稅現(xiàn)值＝450×（P/A，10%，3）＝450×2.4869＝1119.11（元）

　　每臺殘值流入現(xiàn)值＝500×（P/F，10%，3）＝500×0.7513＝375.65（元）

　　每臺平均年成本

　?。剑?000－1119.11－375.65）/2.4869

　?。?409.48（元）

　　10臺設(shè)備的平均年成本

　?。?409.48×10＝14094.8（元）

　　乙設(shè)備的平均年成本較低，應(yīng)當(dāng)購置乙設(shè)備

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