2017年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)管》練習(xí)題精選（十八）

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1.單選題

下列關(guān)于每股收益無(wú)差別點(diǎn)法的表述中，不正確的是（ ）。

A、每股收益無(wú)差別點(diǎn)法考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素

B、在每股收益無(wú)差別點(diǎn)法下，哪個(gè)方案的每股收益高，則選擇哪個(gè)方案

C、當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)高于每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)時(shí)，這樣選擇債務(wù)融資方案

D、當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)低于每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)時(shí)，這樣選擇股權(quán)融資方案

【正確答案】A

【答案解析】每股收益無(wú)差點(diǎn)法的缺點(diǎn)在于沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。

2.多選題

下列表述中正確的有（ ）。

A、基于每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析選擇的融資方案是能給股東帶來(lái)最大凈收益的方案

B、每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析不能用于確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)

C、經(jīng)營(yíng)杠桿并不是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源，而只是放大了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

D、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)未使用債務(wù)時(shí)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，它是企業(yè)投資決策的結(jié)果，表現(xiàn)在資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率的變動(dòng)上

【正確答案】ABCD

【答案解析】以上說(shuō)法均正確，其中每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析不考慮風(fēng)險(xiǎn)，所以不能用于確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

3.單選題

某公司原有資本700萬(wàn)元，其中債務(wù)資本200萬(wàn)元（每年負(fù)擔(dān)利息24萬(wàn)元），普通股資本500萬(wàn)元（發(fā)行普通股10萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)格50元），所得稅稅率為25%。由于擴(kuò)大業(yè)務(wù)，需要追加籌資200萬(wàn)元，其籌資方式有兩個(gè)：一是全部按50元的價(jià)格發(fā)行普通股；二是全部籌措長(zhǎng)期債務(wù)：債務(wù)利率為8%，則兩種籌資方式每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)為（ ）萬(wàn)元。

A、80

B、60

C、100

D、110

【正確答案】A

【答案解析】籌措長(zhǎng)期債務(wù)后的每股收益＝（EBIT－24－200×8%）×（1－25%）/10，發(fā)行普通股后的每股收益＝（EBIT－24）×（1－25%）/（10＋200/50），令兩者相等，解得EBIT＝80萬(wàn)元。

4.單選題

下列關(guān)于權(quán)衡理論的表述中，不正確的是（ ）。

A、權(quán)衡理論認(rèn)為，負(fù)債在為企業(yè)帶來(lái)抵稅收益的同時(shí)也給企業(yè)帶來(lái)陷入財(cái)務(wù)困境的成本

B、有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值是無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上利息抵稅收益的現(xiàn)值，再減去財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值

C、隨著債務(wù)比率的增加，財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值會(huì)減少

D、財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值由發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性以及企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)困境的成本大小這兩個(gè)因素決定

【正確答案】C

【答案解析】有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值＝無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值＋利息抵稅現(xiàn)值－財(cái)務(wù)困境成本現(xiàn)值，財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值由發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性以及企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)困境的成本大小這兩個(gè)因素決定，所以選項(xiàng)ABD正確；權(quán)衡理論認(rèn)為隨著債務(wù)比率的增加，財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值也會(huì)增加，所以選項(xiàng)C不正確。

5.多選題

下列關(guān)于權(quán)衡理論的表述中，正確的有（ ）。

A、現(xiàn)金流與資產(chǎn)價(jià)值穩(wěn)定程度低的企業(yè)，發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性相對(duì)較高

B、現(xiàn)金流穩(wěn)定可靠、資本密集型的企業(yè)，發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性相對(duì)較高

C、高科技企業(yè)的財(cái)務(wù)困境成本可能會(huì)很低

D、不動(dòng)產(chǎn)密集性高的企業(yè)財(cái)務(wù)困境成本可能較低

【正確答案】AD

【答案解析】現(xiàn)金流穩(wěn)定可靠、資本密集型的企業(yè)，發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性相對(duì)較低。高科技企業(yè)的財(cái)務(wù)困境成本可能會(huì)很高。

6.單選題

關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的概念，下列說(shuō)法正確的是（ ）。

A、通常情況下，資本結(jié)構(gòu)指的是負(fù)債總額和權(quán)益資本各占多大比例

B、資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長(zhǎng)期資本來(lái)源的構(gòu)成和比例關(guān)系

C、通常情況下，在資本結(jié)構(gòu)概念中包括短期負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本

D、資本結(jié)構(gòu)又稱(chēng)為財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)

【正確答案】B

【答案解析】資本結(jié)構(gòu)指的是長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本各占多大比例，所以選項(xiàng)A不正確。一般情況下，在資本結(jié)構(gòu)概念中不包括短期負(fù)債，短期資本的需要量和籌集是經(jīng)常變化的，且在整個(gè)資本總量中所占的比重不穩(wěn)定，因此不列入資本結(jié)構(gòu)管理范疇，而作為營(yíng)運(yùn)資金管理，所以選項(xiàng)C不正確；資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是兩個(gè)不同的概念。

7.多選題

下列關(guān)于MM理論的說(shuō)法中，正確的有（ ）。

A、在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)，僅取決于企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小

B、在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本隨負(fù)債比例的增加而增加

C、在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負(fù)債比例的增加而增加

D、一個(gè)有負(fù)債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無(wú)企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高

【正確答案】AB

【答案解析】MM理論認(rèn)為，在沒(méi)有企業(yè)所得稅的情況下，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值與無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值相等，即無(wú)論企業(yè)是否有負(fù)債，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)，而計(jì)算企業(yè)價(jià)值時(shí)的折現(xiàn)率是加權(quán)平均資本成本，由此說(shuō)明，企業(yè)加權(quán)平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)，即與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)關(guān)，僅取決于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確；根據(jù)無(wú)稅MM理論的命題Ⅱ的表達(dá)式可知，無(wú)稅有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本＝無(wú)稅無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本＋有負(fù)債企業(yè)的債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值/權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值×（無(wú)稅無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本－稅前債務(wù)資本成本），由此可知，在不考慮所得稅的情況下，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本隨負(fù)債比例的增加而增加，即選項(xiàng)B的說(shuō)法正確；在考慮所得稅的情況下，債務(wù)利息可以抵減所得稅，隨著負(fù)債比例的增加，債務(wù)利息抵稅收益對(duì)加權(quán)平均資本成本的影響增大，企業(yè)加權(quán)平均資本成本隨著負(fù)債比例的增加而降低，即選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確；根據(jù)有稅MM理論的命題Ⅱ的表達(dá)式可知，有稅有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本＝無(wú)稅無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本＋有負(fù)債企業(yè)的債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值/權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值×（1－所得稅稅率）×（無(wú)稅無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本－稅前債務(wù)資本成本），與不考慮企業(yè)所得稅的情況下有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本的表達(dá)式相比可知，其僅有的差異是由（1－所得稅稅率）引起的，由于（1－所得稅稅率）小于1，因此，一個(gè)有負(fù)債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無(wú)企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本低，即選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

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