2017年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)管》練習(xí)題精選（十六）

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1.單選題

若以購(gòu)買股份的形式進(jìn)行購(gòu)并，那么評(píng)估的最終目標(biāo)和雙方談判的焦點(diǎn)是（ ）。

A、賣方的股權(quán)價(jià)值

B、賣方的實(shí)體價(jià)值

C、買方的實(shí)體價(jià)值

D、買方的股權(quán)價(jià)值

【正確答案】A

【答案解析】大多數(shù)企業(yè)購(gòu)并是以購(gòu)買股份的形式進(jìn)行的，因此評(píng)估的最終目標(biāo)和雙方談判的焦點(diǎn)是賣方的股權(quán)價(jià)值。所以選項(xiàng)A是答案。

2.多選題

下列說法錯(cuò)誤的有（ ）。

A、凈利為負(fù)值的企業(yè)不能用市凈率模型進(jìn)行估價(jià)

B、對(duì)于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，無法利用市銷率模型計(jì)算出一個(gè)有意義的價(jià)值乘數(shù)

C、對(duì)于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)適用市銷率模型

D、對(duì)于銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)不能使用市銷率模型

【正確答案】ABD

【答案解析】?jī)衾麨樨?fù)值的企業(yè)不能用市盈率模型進(jìn)行估價(jià)，但是由于市凈率極少為負(fù)值，因此可以用市凈率模型進(jìn)行估價(jià)，所以，選項(xiàng)A的說法不正確；市銷率估價(jià)模型的一個(gè)優(yōu)點(diǎn)是不會(huì)出現(xiàn)負(fù)值，因此，對(duì)于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計(jì)算出一個(gè)有意義的價(jià)值乘數(shù)，所以，選項(xiàng)B的說法不正確；市銷率模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，因此選項(xiàng)C的說法正確，選項(xiàng)D的說法不正確。

3.單選題

甲公司為一家上市公司，最近五年該企業(yè)的凈利潤(rùn)分別為2000萬元、2400萬元、3000萬元、3100萬元、2800萬元。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)計(jì)算，股票市場(chǎng)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為2.1389，甲公司股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為2.8358，甲公司股票與股票市場(chǎng)的相關(guān)系數(shù)為0.8。如果采用相對(duì)價(jià)值模型評(píng)估該企業(yè)的價(jià)值，最適宜的模型是（ ）。

A、市盈率模型

B、市凈率模型

C、市銷率模型

D、凈利乘數(shù)模型

【正確答案】A

【答案解析】該企業(yè)的β系數(shù)＝0.8×（2.8358/2.1389）＝1.06，由于該企業(yè)最近5年連續(xù)盈利，并且β系數(shù)接近于1，因此最適宜的模型是市盈率模型，所以選項(xiàng)A為本題答案。

4.單選題

某公司今年的股利支付率為50%，該公司每股收益和每股股利的增長(zhǎng)率都是5%，公司股票與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)為0.8，公司股票的標(biāo)準(zhǔn)差為16%，市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差為8%，政府長(zhǎng)期債券利率為4%，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)附加率為5%，該公司的本期市盈率為（ ）。

A、7.14

B、5

C、7.5

D、6.5

【正確答案】C

【答案解析】股票的貝塔系數(shù)＝0.8×16%/8%＝1.6，股權(quán)資本成本＝4%＋1.6×5%＝12%，本期市盈率＝股利支付率×（1＋增長(zhǎng)率）/（股權(quán)成本－增長(zhǎng)率）＝50%×（1＋5%）/（12%－5%）＝7.5，所以選項(xiàng)C為本題答案。

5.多選題

下列說法中正確的有（ ）。

A、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的參數(shù)包括預(yù)測(cè)期的年數(shù)、各期的現(xiàn)金流量和資本成本

B、實(shí)務(wù)中的詳細(xì)預(yù)測(cè)期通常為3~5年，如果有疑問還應(yīng)當(dāng)延長(zhǎng)，但很少超過7年

C、在穩(wěn)定狀態(tài)下，實(shí)體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量和債務(wù)現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)均等于銷售收入增長(zhǎng)率

D、如果不考慮通貨膨脹因素，宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率大多在5%~10%之間

【正確答案】AC

【答案解析】實(shí)務(wù)中的詳細(xì)預(yù)測(cè)期通常為5~7年，如果有疑問還應(yīng)當(dāng)延長(zhǎng)，但很少超過10年，選項(xiàng)B不正確；如果不考慮通貨膨脹因素，宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率大多在2%~6%之間，選項(xiàng)D不正確。

6.單選題

某公司20×2年稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為2000萬元，所得稅率為30%，折舊與攤銷100萬元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金增加20萬元，其他經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)增加480萬元，經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債增加150萬元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加800萬元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期債務(wù)增加200萬元，利息40萬元。該公司按照固定的負(fù)債比率40%為投資籌集資本，則股權(quán)現(xiàn)金流量為（ ）萬元。

A、862

B、802

C、754

D、648

【正確答案】B

【答案解析】股權(quán)現(xiàn)金流量＝稅后利潤(rùn)－凈投資×（1－負(fù)債比率）

稅后利潤(rùn)＝（2000－40）×（1－30%）＝1372 （萬元）

經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加＝20＋480－150＝350 （萬元）

凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加＝800－200＝600 （萬元）

股權(quán)現(xiàn)金流量＝1372－950×（1－40%）＝802 （萬元）

選項(xiàng)B正確。

7.單選題

甲公司的每股收入為10元，預(yù)期銷售凈利率為11%。與甲公司銷售凈利率、增長(zhǎng)率、股利支付率和風(fēng)險(xiǎn)類似的上市公司有3家，3家公司的本期市銷率分別為2.2.3、2.5，預(yù)期銷售凈利率分別8%、10%、12%，使用修正平均法計(jì)算出的甲公司價(jià)值是（ ）元/股。

A、25.3

B、25.7

C、28.88

D、22.92

【正確答案】A

【答案解析】可比企業(yè)平均市銷率＝（2.1＋2.3＋2.5）/3＝2.3，可比企業(yè)平均預(yù)期銷售凈利率＝（8％＋10％＋12％）/3＝10％，修正平均市銷率＝可比企業(yè)平均市銷率/（可比企業(yè)平均預(yù)期銷售凈利率×100）＝2.3/10＝0.23，每股價(jià)值＝修正平均市銷率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期銷售凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收入＝0.23 ×11%×100×10＝25.3（元/股）。

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