2015年注冊會計師《財務(wù)成本管理》練習(xí)題精選（十九）

　　A、正確估計項目的資本成本是制定投資決策的基礎(chǔ)

　　B、項目資本成本是投資者對于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報酬率

　　C、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是使股票價格最大化的資本結(jié)構(gòu)

　　D、在企業(yè)價值評估中，公司資本成本通常作為公司現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率

　　【正確答案】B

　　【答案解析】本題考核資本成本的構(gòu)成和用途。公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率，或者說是投資者對于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的必要報酬率，所以選項A的說法正確；項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的必要報酬率，所以選項B的說法不正確；籌資決策的核心問題是決定資本結(jié)構(gòu)，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是使股票價格最大化的資本結(jié)構(gòu)，所以選項C的說法正確；評估企業(yè)價值時，主要采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，需要使用公司資本成本作為公司現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率，所以選項D的說法正確。

　　4、多選題

　　下列關(guān)于企業(yè)債務(wù)籌資的說法中，正確的有（?。?。

　　A、一般情況下，債務(wù)籌資的資本成本低于權(quán)益籌資

　　B、現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對于未來決策來說是相關(guān)成本

　　C、理性的債權(quán)人應(yīng)該投資于債務(wù)組合，或者將錢借給不同的單位，以減少面臨的特有風(fēng)險

　　D、在資本預(yù)算中，通常的做法是只考慮長期債務(wù)，而忽略各種短期債務(wù)

　　【正確答案】ACD

　　【答案解析】債務(wù)資本的提供者承擔(dān)的風(fēng)險顯著低于股東，所以其期望報酬率低于股東，即債務(wù)籌資的資本成本低于權(quán)益籌資，選項A的說法正確。作為投資決策和企業(yè)價值評估中依據(jù)的資本成本，只能是未來新借入債務(wù)的成本。現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對于未來的決策來說是不相關(guān)的沉沒成本，選項B的說法不正確。一個理性的債權(quán)人應(yīng)該投資于債務(wù)組合，或者將錢借給不同的單位，以減少面臨的特有風(fēng)險，選項C的說法正確。由于加權(quán)平均資本成本主要用于資本預(yù)算，涉及的債務(wù)是長期債務(wù)，因此，通常的做法是只考慮長期債務(wù)，而忽略各種短期債務(wù)，選項D的說法正確。

　　5、單選題

　　資本資產(chǎn)定價模型是確定普通股資本成本的方法之一，在這個模型中，對于無風(fēng)險報酬率的估計，下列說法不正確的是（?。?。

　　A、通常認為，政府債券沒有違約風(fēng)險，可以代表無風(fēng)險利率

　　B、通常認為，在計算公司資本成本時選擇長期政府債券比較適宜

　　C、應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長期債券的票面利率作為無風(fēng)險利率的代表

　　D、1＋r名義＝（1＋r實際）×（1＋通貨膨脹率）

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考核無風(fēng)險利率的估計。不同時間發(fā)行的長期政府債券，其票面利率不同，有時相差較大。長期政府債券的付息期不同，有半年期或一年期等，還有到期一次還本付息的。因此，票面利率是不適宜的。應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風(fēng)險利率的代表。

　　6、多選題

　　驅(qū)動β值變化的關(guān)鍵因素有（?。?。

　　A、經(jīng)營杠桿

　　B、行業(yè)的特性

　　C、財務(wù)杠桿

　　D、收益的周期性

　　【正確答案】ACD

　　【答案解析】β值的驅(qū)動因素很多，但關(guān)鍵的因素只有三個：經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和收益的周期性。

　　7、多選題

　　A銀行接受B公司的申請，欲對其發(fā)放貸款，信貸部門要對公司債務(wù)資本成本進行評估，經(jīng)過調(diào)查，發(fā)現(xiàn)該公司沒有上市的債券，由于業(yè)務(wù)特殊也找不到合適的可比公司，那么可以采用的方法有（?。?/font>