2023年注冊會計師考試《財管》練習題精選（三十五）

【解析】資產的公平市場價值就是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，選項A正確；謀求控股權的投資者認為的“企業(yè)股票的公平市場價值”即控股權價值高于少數股權投資者認為的“企業(yè)股票的公平市場價值即少數股權價值，高出部分即控股權溢價，選項B錯誤；一個企業(yè)的公平市場價值，應當是持續(xù)經營價值與清算價值中較高的一個，選項C錯誤；在進行企業(yè)價值評估時，需要明確擬評估的對象是少數股權價值還是控股權價值，兩者是不同的概念，主要是評估對象不同，選項D錯誤。

2.單選題

下列關于“少數股權價值與控股權價值”的表述中，不正確的是（?。?。

A、從少數股權投資者來看，企業(yè)股票的公平市場價值是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資者帶來的現(xiàn)金流量現(xiàn)值 

B、在進行企業(yè)價值評估時，評估的對象是控股權價值 

C、對于謀求控股權的投資者來說，企業(yè)股票的公平市場價值是企業(yè)進行重組，改進管理和經營戰(zhàn)略后可以為投資人帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 

D、所謂“控股權溢價”是由于轉變控股權而增加的價值 

【答案】B 

【解析】在進行企業(yè)價值評估時，首先要明確擬評估的對象是什么，搞清楚是企業(yè)實體價值還是股權價值，是持續(xù)經營價值還是清算價值，是少數股權價值還是控股權價值。它們是不同的評估對象，有不同的用途，需要使用不同的方法進行評估，所以選項B的說法不正確。

3.單選題

下列關于價值評估的說法中，不正確的是（?。?。

A、評估是一種定量分析，是完全客觀和科學的 

B、價值評估不否認市場的有效性，但是不承認市場的完善性 

C、價值評估認為，若市場是完善的，價值評估就沒有實際意義 

D、企業(yè)價值評估提供的結論具有很強的時效性 

【答案】A 

【解析】評估并不是完全客觀和科學的，因為它使用很多主觀估計的數據，所以選項A的說法不正確。

4.多選題

下列關于資本結構理論的說法中，正確的有（ ）。

A、現(xiàn)代資本結構研究的起點是MM理論 

B、有稅MM理論是權衡理論的基礎 

C、權衡理論是代理理論的基礎 

D、代理理論是優(yōu)序融資理論的基礎

【答案】ABC 

【解析】在確定有負債企業(yè)價值時，權衡理論是在有稅MM理論的基礎上考慮了財務困境成本現(xiàn)值，而代理理論是在權衡理論的基礎上考慮了債務的代理成本和代理收益現(xiàn)值。所以，選項ABC的說法正確。優(yōu)序融資理論揭示了企業(yè)籌資時對不同籌資方式的順序偏好，與代理理論無關，所以，選項D的說法不正確。

5.單選題

（2020年）甲公司用每股收益無差別點法進行長期籌資決策，已知長期債券與普通股的無差別點的年息稅前利潤是200萬元，優(yōu)先股與普通股的無差別點的年息稅前利潤是300萬元，如果甲公司預測未來每年息稅前利潤是360萬元，正確的是（　）。

A、應該用普通股融資 

B、應該用優(yōu)先股融資 

C、可以用長期債券也可以用優(yōu)先股融資 

D、應該用長期債券融資 

【答案】D 

【解析】發(fā)行長期債券的每股收益直線與發(fā)行優(yōu)先股的每股收益直線是平行的，本題中長期債券與普通股的每股收益無差別點息稅前利潤小于優(yōu)先股與普通股的每股收益無差別點息稅前利潤，所以，在息稅前利潤相同時，發(fā)行長期債券的每股收益大于發(fā)行優(yōu)先股的每股收益。在決策時只需考慮發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點200萬元即可。當預測未來每年息稅前利潤大于200萬元時，該公司應當選擇發(fā)行長期債券籌資；當預測未來每年息稅前利潤小于200萬元時，該公司應當選擇發(fā)行普通股籌資。 說明：每股收益無差別點法，判斷規(guī)則可以簡單地記為“大債小股”，即預計的息稅前利潤（或銷售量、銷售額）大于每股收益無差別點的息稅前利潤（或銷售量、銷售額）時，選擇債務籌資方案，而當前者小于后者時，使用增發(fā)普通股方案。還可以直接把已知的息稅前利潤（或銷售量、銷售額）數值代入各方案，求出各個方案的每股收益，選擇每股收益最高的方案。

6.多選題

（2019年）下列關于有企業(yè)所得稅情況下的MM理論的說法中，正確的有（?。?。

A、高杠桿企業(yè)的債務資本成本大于低杠桿企業(yè)的債務資本成本 

B、高杠桿企業(yè)的權益資本成本大于低杠桿企業(yè)的權益資本成本 

C、高杠桿企業(yè)的加權平均資本成本大于低杠桿企業(yè)的加權平均資本成本 

D、高杠桿企業(yè)的價值大于低杠桿企業(yè)的價值 

【答案】BD 

【解析】MM理論認為，在考慮所得稅的條件下，權益資本成本隨著債務籌資比例的增加而增加，債務資本成本不變，加權平均資本成本隨著債務籌資比例的增加而降低，因此選項A錯誤、選項B正確、選項C錯誤。在有稅MM理論下，有負債企業(yè)的價值等于具有相同風險等級的無負債企業(yè)的價值加上債務利息抵稅收益的現(xiàn)值，說明隨著企業(yè)負債比例的提高，企業(yè)價值也隨之提高，因此選項D正確。

7.多選題

下列說法中不正確的有（?。?。

A、一般性用途資產比例高的企業(yè)比具有特殊用途資產比例高的類似企業(yè)的負債水平低 

B、成長性好的企業(yè)要比成長性差的類似企業(yè)的負債水平高 

C、盈利能力強的企業(yè)要比盈利能力較弱的類似企業(yè)的負債水平高 

D、財務靈活性大的企業(yè)要比財務靈活性小的類似企業(yè)的負債能力強 

【答案】AC 

【解析】財務靈活性是指企業(yè)利用閑置資金和剩余的負債能力以及應付可能發(fā)生的偶然情況和把握未預見機會（新的好項目）的能力，所以，財務靈活性大的企業(yè)要比財務靈活性小的類似企業(yè)的負債能力強。盈利能力強的企業(yè)因其內源融資的滿足率較高，要比盈利能力較弱的類似企業(yè)的負債水平低。一般性用途資產比例高的企業(yè)因其資產作為債務抵押的可能性較大，要比具有特殊用途資產比例高的類似企業(yè)的負債水平高。成長性好的企業(yè)，因其快速發(fā)展，對外部資金需求比較大，因此要比成長性差的類似企業(yè)的負債水平高。