注冊會計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》每日一練：凈現(xiàn)值（2022.10.28）

4和 6的最小公倍數(shù)為 12，所以 A項(xiàng)目重置次數(shù)＝ 12/4－ 1＝ 2次， B項(xiàng)目重置次數(shù)＝ 12/6－ 1＝ 1次。 A項(xiàng)目的重置凈現(xiàn)值＝ 40＋ 40×（ P/F， 8%， 4）＋ 40×（ P/F， 8%， 8）＝ 40＋ 40×0.7350＋ 40×0.5403＝ 91.01（萬元）， B項(xiàng)目的重置凈現(xiàn)值＝ 50＋ 50×（ P/F， 8%， 6）＝ 50＋ 50×0.6302＝ 81.51（萬元）。 A項(xiàng)目凈現(xiàn)值的等額年金＝ 40/（ P/A， 8%， 4） ＝ 40/3.3121＝ 12.08（萬元）， B項(xiàng)目凈現(xiàn)值的等額年金＝ 50/（ P/A， 8%， 6）＝ 50/4.6229＝ 10.82（萬元），按照共同年限法和等額年金法都應(yīng)該選擇 A項(xiàng)目。在兩個(gè)項(xiàng)目資本成本相同的時(shí)候，用共同年限法決策和等額年金法決策得出的結(jié)論相同。
【點(diǎn)評】本題考核 “共同年限法和等額年金法 ”。
1.基本原理 ——凈現(xiàn)值法優(yōu)先
財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是增加股東財(cái)富（絕對數(shù)），而不是報(bào)酬的比率，因此，互斥項(xiàng)目優(yōu)選應(yīng)以凈現(xiàn)值（絕對數(shù)指標(biāo)）為標(biāo)準(zhǔn)，而不應(yīng)以內(nèi)含報(bào)酬率（相對數(shù)指標(biāo)）為準(zhǔn)。
2.壽命期相同：直接比較凈現(xiàn)值
3.壽命期不同：比較調(diào)整凈現(xiàn)值（共同年限法、等額年金法）
【提示】互斥項(xiàng)目優(yōu)選標(biāo)準(zhǔn)的選擇（凈現(xiàn)值或調(diào)整凈現(xiàn)值），只受項(xiàng)目期限差異的影響，與項(xiàng)目投資額差異無關(guān)。
（ 1）共同年限法（重置價(jià)值鏈法）
假設(shè)投資項(xiàng)目可以在終止時(shí)進(jìn)行重置，通過重置使兩個(gè)項(xiàng)目達(dá)到相同的年限（最小公倍壽命），然后比較共同年限內(nèi)的凈現(xiàn)值合計(jì)。
（ 2）等額年金法
假設(shè)項(xiàng)目可以無限重置，并且每次都在該項(xiàng)目的終止期，等額年金的資本化就是項(xiàng)目的（永續(xù)）凈現(xiàn)值。
凈現(xiàn)值的等額年金＝凈現(xiàn)值 ÷（ P/A， k， n）
永續(xù)凈現(xiàn)值＝凈現(xiàn)值的等額年金 ÷k
【提示】若資本成本相同，可直接比較凈現(xiàn)值的等額年金，無需再比較永續(xù)凈現(xiàn)值。
（ 3）共同年限法和等額年金法的局限性
①技術(shù)進(jìn)步快的領(lǐng)域，預(yù)期升級換代不可避免，不可能原樣復(fù)制；
②沒有考慮通貨膨脹導(dǎo)致重置成本上升的影響；
③忽視了競爭會使項(xiàng)目凈利潤下降，甚至被淘汰的可能性。
（ 4）共同年限法和等額年金法的實(shí)際應(yīng)用：適用于重置概率很高的項(xiàng)目