一、一個變量增加（其他變量不變）對期權(quán)價格的影響

變量　歐式看漲期權(quán) 　歐式看跌期權(quán) 　美式看漲期權(quán) 　美式看跌期權(quán) 　
股票價格　+　- 　+ 　- 　
執(zhí)行價格　-　+ 　- 　+ 　
到期期限　不一定　不一定 　+ 　+ 　
股價波動率　+　+ 　+　+ 　
無風(fēng)險利率　+　- 　+ 　- 　
紅利　-　+ 　- 　+ 　

　　二、期權(quán)估價原理

　?。ㄒ唬?fù)制原理：構(gòu)造一個股票和借款的適當組合，使得無論股價如何變動，投資組合的損益都與期權(quán)相同，那么，創(chuàng)建該投資組合的成本就是期權(quán)的價值。

　　1，確定6個月后可能的股票價格：設(shè)股票當前價格為S0，上升后股價Su，下降后股價Sd

　　2，確定看漲期權(quán)的到期日價值：執(zhí)行價格X，上行時到期日價值=（0，SU-X）,下行時到期日價值=（0，SD-X）

　　3，建立對沖組合:組合投資成本=購買股票支出-借款

　　（二）套期保值原理：或稱套頭比率、對沖比率、德爾塔系數(shù)，用H表示。

　　H=（cu-cd）/（su-sd）=（cu-cd）/[s0*（u-d）]

　　借款數(shù)額=價格下行時股票收入的現(xiàn)值

　?。?）確定可能的到期日股票價格

　?。?）根據(jù)執(zhí)行價格計算確定到期日期權(quán)價值

　?。?）計算套期保值比率

　　（4）計算投資組合的成本（期權(quán)價值）

　　購買股票支出=套期保值比率*股票現(xiàn)價

　　借款=（到期日下行股價*套期保值比率-股價下行時期權(quán)到期日價值）/（1+r）

　　期權(quán)價值=投資組合成本=購買股票支出-借款

　?。ㄈ╋L(fēng)險中性原理：是指假設(shè)投資者對待風(fēng)險的態(tài)度是中性的，所有證券的預(yù)期收益率都應(yīng)當是無風(fēng)險利率。風(fēng)險中性的投資者不需要額外的收益補償其承擔的風(fēng)險。在風(fēng)險中性的世界里，將期望值用無風(fēng)險利率折現(xiàn)，可以獲得現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

　　期望報酬率=上行概率*上行時收益率+下行概率*下行時收益率

　　假設(shè)股票不派發(fā)紅利，股票價格的上升百分比就是股票投資收益率，因此：

　　期望報酬率=上行概率*股價上升百分比+下行概率*（-股價下降百分比）

　　根據(jù)這個原理，在期權(quán)定價時只要先求出期權(quán)執(zhí)行日的期望值，然后用無風(fēng)險利率折現(xiàn)，就可以求出期權(quán)的現(xiàn)值。