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2015年注冊會計師《財務(wù)成本管理》考點：普通股成本
我們一起來學習2015《財務(wù)成本管理》考點：普通股成本。本考點屬于《財務(wù)成本管理》第五章資本成本的內(nèi)容。
【內(nèi)容導(dǎo)航】
1.資本資產(chǎn)定價模型
2.股利增長模型
3.債券收益加風險溢價法
【考頻分析】
考頻：★★★★
復(fù)習程度：掌握普通股資本成本的各種計算方法
【主要考點】普通股成本
?。ㄒ唬┵Y本資產(chǎn)定價模型
1.（1）基本公式：KS＝Rf＋β×（Rm－Rf）
2.各項指標的估計方法
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指標名稱
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估計方法及注意事項
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無風險利率
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選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險利率的代表
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股票的貝塔系數(shù)
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某股票的β系數(shù)＝該股票收益與市場指數(shù)之間的協(xié)方差/市場指數(shù)的方差
計算協(xié)方差和方差時，如果公司風險特征無重大變化，可以采用5年或更長的預(yù)測期長度；如果公司風險特性發(fā)生重大變化，應(yīng)當使用變化后的年份作為預(yù)測期長度
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平均風險股票報酬率
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最常見的方法是進行歷史數(shù)據(jù)分析
分析時應(yīng)該選擇較長的時間跨度；多數(shù)人傾向于采用幾何平均法
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（二）股利增長模型
1.計算公式
?。?）留存收益成本＝預(yù)期第一期的年股利額（D1）/當前的每股市價（P0）＋普通股利年增長率（g）
?。?）新發(fā)普通股成本＝預(yù)期第一期的年股利額（D1）/[當前的每股市價（P0）－普通股籌資費用]＋普通股利年增長率（g）
2.普通股利年增長率的估計方法及說明
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估計方法
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含義及說明
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根據(jù)歷史增長率估計
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據(jù)過去的股利支付數(shù)據(jù)估計未來的股利增長率
股利增長率可以按幾何平均數(shù)計算，也可以按算術(shù)平均數(shù)計算，前者的計算結(jié)果更符合邏輯
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根據(jù)可持續(xù)增長率估計
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股利的增長率＝可持續(xù)增長率＝留存收益比率×期初權(quán)益預(yù)期凈利率
前提條件是：假設(shè)未來保持當前的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，不增發(fā)和回購股票
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根據(jù)證券分析師的預(yù)測估計
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股利增長率＝不同分析師預(yù)測的公司增長率的加權(quán)平均值
確定比重時，對于比較權(quán)威的數(shù)據(jù)可以給較大的比重
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（三）債券收益加風險溢價法
計算公式：普通股成本＝稅后債務(wù)成本＋股東比債權(quán)人承擔更大的風險所要求的風險溢價
【提示】股東比債權(quán)人承擔更大的風險所要求的風險溢價是憑借經(jīng)驗估計的。一般認為，某企業(yè)普通股風險溢價對其自己發(fā)行的債券來講，大約在3%～5%之間。
相關(guān)鏈接：2015年注冊會計師《財務(wù)成本管理》第五章主要考點
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