2015年注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理知識(shí)點(diǎn)：可持續(xù)增長(zhǎng)率

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　　知識(shí)點(diǎn)：可持續(xù)增長(zhǎng)率

　　一、可持續(xù)增長(zhǎng)率的含義

　　可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營(yíng)效率（不改變銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財(cái)務(wù)政策（不改變負(fù)債/權(quán)益比和利潤(rùn)留存率）時(shí)，公司銷售所能增長(zhǎng)的最大比率。

　　【假設(shè)分析】

　　資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變→銷售增長(zhǎng)率=總資產(chǎn)增長(zhǎng)率

　　銷售凈利率不變→銷售增長(zhǎng)率=凈利增長(zhǎng)率

　　資產(chǎn)負(fù)債率不變→總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=負(fù)債增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率

　　股利支付率不變→凈利增長(zhǎng)率=股利增長(zhǎng)率=留存收益增長(zhǎng)率

　　即在經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變的假設(shè)條件下，銷售增長(zhǎng)率=總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=負(fù)債增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率=凈利增長(zhǎng)率=股利增長(zhǎng)率=留存收益增長(zhǎng)率。

　　二、可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算

　　1.根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率

　　可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率

　　=股東權(quán)益本期增加/期初股東權(quán)益

　　=留存收益增加/期初股東權(quán)益

　　=期初權(quán)益凈利率×利潤(rùn)留存率

　　=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×銷售凈利率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)×利潤(rùn)留存率

　　【重要說(shuō)明】

　?。?）按照公式推導(dǎo)思路，公式成立的前提：本年不增發(fā)新股。如果本年增發(fā)了新股，則不能使用本年的實(shí)際期初權(quán)益，必須使用推算的期初權(quán)益。“期初權(quán)益=期末權(quán)益-本期留存收益”

　　（2）可按下式計(jì)算：可持續(xù)增長(zhǎng)率=本期留存收益/（期末權(quán)益-本期留存收益）。

　　2.根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率

　　【分析】

　　（1）影響可持續(xù)增長(zhǎng)率的因素有四個(gè)，即銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、收益留存率。而且，這四個(gè)因素與可持續(xù)增長(zhǎng)率是同方向變動(dòng)的。

　?。?）可持續(xù)增長(zhǎng)率的公式可以結(jié)合杜邦系統(tǒng)進(jìn)行記憶和靈活應(yīng)用。

　?。?）可持續(xù)增長(zhǎng)率還可按照下式計(jì)算：

　　可持續(xù)增長(zhǎng)率=本期留存收益/（期末權(quán)益-本期留存收益）

　　三、可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率的關(guān)系

　　可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率是兩個(gè)不同的概念?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)率是指保持當(dāng)前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，并且不增發(fā)新股或回購(gòu)股票的情況下，銷售所能增長(zhǎng)的最大比率，而實(shí)際增長(zhǎng)率是本年銷售額與上年銷售額相比的增長(zhǎng)百分比。

　　在不增發(fā)新股和回購(gòu)股票的前提下，可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率之間的關(guān)系：