2015中級會計(jì)職稱考試《財(cái)務(wù)管理》知識點(diǎn)：債券投資

　　2015年中級會計(jì)職稱考試備考已經(jīng)開始，為了幫助廣大考生做好備考，打好基礎(chǔ)，網(wǎng)校全面開通了2015年中級會計(jì)職稱課程（試聽課程>>），另外，網(wǎng)校論壇熱心學(xué)員為大家分享了中級職稱知識點(diǎn)，希望對大家有所幫助。

　　債券要素

　　1.債券面值：債券設(shè)定的票面金額，代表發(fā)行人借入并且承諾于未來某一特定日償付債券持有人的金額，包括：票面幣種、票面金額。

　　2.債券票面利率：債券發(fā)行者預(yù)計(jì)一年內(nèi)向持有者支付的利息占票面金額的比率。受計(jì)息和付息方式的影響，債券的票面利率不同于實(shí)際利率。

　　3.債券到期日：指償還債券本金的日期。

　　債券的價(jià)值

　　1.債券的內(nèi)在價(jià)值

　　1）債券在任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，均是以該時(shí)點(diǎn)為起點(diǎn)的未來現(xiàn)金流量（利息、到期償還的面值或中途轉(zhuǎn)售價(jià)款）按投資者要求的必要收益率（市場利率）折成的現(xiàn)值總和。

　　2）是投資者為獲得必要收益率（折現(xiàn)率）所能接受的最高購買價(jià)格。

　　3）債券價(jià)值的影響因素：債券面值、債券期限、票面利率、市場利率。

　　2.債券的估價(jià)模型

　　債券估價(jià)的基本模型——按年付息、到期還本

　　1）計(jì)算公式

　　PV＝I×（P/A，i，n）＋M×（P/F，i，n）

　　2）注意問題：投資期限（n）——現(xiàn)在（評估基準(zhǔn)日）～到期日的時(shí)間間隔

　?、傩掳l(fā)行債券：“現(xiàn)在”指到期日

　?、诹魍▊?ldquo;現(xiàn)在”指取得日

　　3.債券期限對債券價(jià)值的敏感性

　　1）債券價(jià)值隨債券期限的變化而波動的原因是債券票面利率與市場利率存在差異，平價(jià)債券（票面利率＝市場利率）價(jià)值不隨債券期限的變化而變動。

　　2）債券期限越短，債券票面利率對債券價(jià)值的影響越小，票面利率與市場利率的差異，不會使債券的價(jià)值過于偏離債券的面值。

　　3）債券到期時(shí)按面值償還，即隨著到期日的臨近，債券價(jià)值逐漸向面值回歸；反過來說，債券距離到期日越遠(yuǎn)（期限越長），債券價(jià)值越偏離于債券面值。

　?、僖鐑r(jià)債券的期限對債券價(jià)值的敏感性會大于折價(jià)債券。

　　②偏離的變化幅度最終會趨于平穩(wěn)，即超長期債券的期限差異，對債券價(jià)值的影響不大。

　　4.市場利率對債券價(jià)值的敏感性——反向變動

　　1）長期債券對市場利率的敏感性大于短期債券

　?、僭恚浩谙拊介L→折現(xiàn)期n越大→折現(xiàn)率i的變動對折現(xiàn)因子（1＋i）－n的影響越大→債券價(jià)值對折現(xiàn)率變動越敏感。

　?、谑袌隼瘦^低時(shí)，長期債券的價(jià)值遠(yuǎn)高于短期債券；

　　若：市場利率＜票面利率，債券將溢價(jià)發(fā)行，則：期限越長，債券價(jià)值越高于債券面值，從而導(dǎo)致長期債券的價(jià)值遠(yuǎn)高于短期債券。

　　③市場利率較高時(shí)，長期債券的價(jià)值遠(yuǎn)低于短期債券。

　　若：市場利率＞票面利率，債券將折價(jià)發(fā)行，則：期限越長，債券價(jià)值越低于債券面值，從而導(dǎo)致長期債券的價(jià)值遠(yuǎn)低于短期債券。

　　2）市場利率＜票面利率，（溢價(jià)）債券價(jià)值對市場利率的變化較為敏感；

　　3）市場利率＞票面利率，（折價(jià)）債券價(jià)值對市場利率的變化并不敏感。

　　債券投資的收益率

　　1.債券收益的來源——投資于債券所獲得的全部投資報(bào)酬，包括：

　　1）名義利息收益＝面值×票面利率

　　2）利息再投資收益（無須單獨(dú)考慮）——分期收取的利息將投資于同一項(xiàng)目，并取得與本金同等的利息收益率，同時(shí)承擔(dān)再投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　例如，某2年期債券，面值100元，票面利率為10%，每年付息1次，到期歸還本金。如果將每期利息進(jìn)行再投資，則第1年所獲利息10元在第2年又獲利息收益1元，加上第2年的利息10元，累計(jì)獲得利息21元；而按照10%的利率水平，100元本金在第2年末的復(fù)利終值為121元，其復(fù)利息亦為21元。即按貨幣時(shí)間價(jià)值的原理計(jì)算債券投資收益，已經(jīng)考慮了再投資因素。

　　3）價(jià)差收益（資本利得收益）：中途轉(zhuǎn)讓債券的賣價(jià)和買價(jià)之間的價(jià)差收益。

　　2.債券的內(nèi)部收益率（內(nèi)含報(bào)酬率）

　　1）含義

　　①使“債券投資的凈現(xiàn)值＝0”的折現(xiàn)率

　?、谑?ldquo;債券內(nèi)在價(jià)值＝目前購買價(jià)格”的折現(xiàn)率

　　2）票面利率VS內(nèi)部收益率

　　①平價(jià)債券：內(nèi)部收益率＝票面利率

　　票面利率＝折現(xiàn)率＝內(nèi)部收益率

　?、谝鐑r(jià)債券：內(nèi)部收益率＜票面利率

　?、壅蹆r(jià)債券：內(nèi)部收益率＞票面利率