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中級會計職稱《財務管理》：資本資產(chǎn)定價模型（5.13）
?。ㄒ唬?、資本資產(chǎn)定價模型的基本原理
1、某項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的必要收益率
其中，R表示某資產(chǎn)的必要收益率；β表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風險系數(shù)；Rf表示無風險收益率（通常以短期國債的利率來近似替代）；Rm表示市場組合平均收益率（通常用股票價格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替），
?。≧m－Rf）稱為市場風險溢酬，市場整體對風險越是厭惡和回避，要求的補償就越高，因此，市場風險溢酬的數(shù)值就越大。
風險收益率＝β×（Rm－Rf）
2、證劵市場線（SML）
SML就是關(guān)系式R＝R f＋β×（Rm－R f）所代表的直線。該直線的橫坐標是β系數(shù)，縱坐標是必要收益率。
【提示】證劵市場線對任何公司、任何資產(chǎn)都是適合的。
在均衡狀態(tài)下 ，每項資產(chǎn)的預期收益率應該等于其必要收益率。假設市場均衡（或資本資產(chǎn)定價模型成立），則有：
預期收益率=必要收益率= Rf+β×（Rm—Rf）
3、證券資產(chǎn)組合的必要收益率=Rf +βp×（Rm—Rf）
?。ǘ┵Y本資產(chǎn)定價模型的有效性和局限性
CAPM在實際運用中也存在著一些局限，主要表現(xiàn)在：
?。?）某些資產(chǎn)或企業(yè)的β值難以估計，特別是對一些缺乏歷史數(shù)據(jù)的新興行業(yè)；
?。?）由于經(jīng)濟環(huán)境的不確定性和不斷變化，使得依據(jù)歷史數(shù)據(jù)估算的β值對未來的指導作用必然要打折扣；
（3）CAPM是建立在一系列假設之上的，其中一些假設與實際情況有較大的偏差，使得CAPM的有效性受到質(zhì)疑。這些假設包括：市場是均衡的、市場不存在摩擦、市場參與者都是理性的、不存在交易費用、稅收不影響資產(chǎn)的選擇和交易等。
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