中級(jí)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)管理知識(shí)點(diǎn)：資本結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)知識(shí)

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中級(jí)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)管理——資本結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)知識(shí)：

一、含義

【提示】最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)就是平均資本成本率最低（企業(yè)價(jià)值最大）的長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益之間的比例關(guān)系。

二、資本結(jié)構(gòu)理論

（一）MM理論

假設(shè)條件：（1）企業(yè)只有長(zhǎng)期債券和普通股票，債券和股票均在完善的資本市場(chǎng)上交易，不存在交易成本；（2）個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者的借款利率與公司的借款利率相同且無(wú)借債風(fēng)險(xiǎn)；（3）具有相同經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的公司稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn)同類(lèi)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可以用息稅前利潤(rùn)的方差衡量；（4）每一個(gè)投資者對(duì)公司未來(lái)的收益、風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期都相同；（5）所有現(xiàn)金流量都是永續(xù)的，債券也是。

（二）權(quán)衡理論

考慮稅收、財(cái)務(wù)困境成本。該理論認(rèn)為企業(yè)價(jià)值為：

有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+稅賦節(jié)約現(xiàn)值-財(cái)務(wù)困境成本現(xiàn)值。

（三）代理理論

債務(wù)籌資能減少兩權(quán)分離而產(chǎn)生的代理成本；但債務(wù)籌資會(huì)導(dǎo)致因?yàn)椤敖邮軅鶛?quán)人監(jiān)督”而產(chǎn)生的成本。企業(yè)需要平衡股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本兩者的關(guān)系。

（四）優(yōu)序融資理論

基本觀點(diǎn)：是當(dāng)企業(yè)存在融資需求時(shí)，首先選擇內(nèi)源融資，其次會(huì)選擇債務(wù)融資，最后選擇股權(quán)融資。

融資順序（從前到后）：留存收益、借款、公司債券、可轉(zhuǎn)債、股權(quán)融資

先內(nèi)后外，先債后股

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