《財(cái)務(wù)管理》第六章重難點(diǎn)講解及例題：回收期

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　　回收期（PP）

　　1.計(jì)算

　　靜態(tài)回收期：直接用未來(lái)現(xiàn)金凈流量累計(jì)到原始投資數(shù)額時(shí)所經(jīng)歷的時(shí)間。

　　動(dòng)態(tài)回收期：未來(lái)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值時(shí)所經(jīng)歷的時(shí)間。

　　【提示】只要把握未來(lái)現(xiàn)金凈流量（現(xiàn)值）補(bǔ)償投資額（現(xiàn)值）這－基本思路即可，計(jì)算上難度并不大。

　　2.說(shuō)明：用回收期指標(biāo)評(píng)價(jià)方案時(shí)，回收期越短越好。

　　3.對(duì)回收期法的評(píng)價(jià)

　　優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)便，易于理解。

　　缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮回收期以后的現(xiàn)金流量。

　　【例題7.單選題】關(guān)于投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，下列表述錯(cuò)誤的是（　　）。

　　A.內(nèi)含報(bào)酬率反映了投資項(xiàng)目實(shí)際可能達(dá)到的報(bào)酬率

　　B.可以用凈現(xiàn)值法對(duì)原始投資額現(xiàn)值不同的獨(dú)立投資方案進(jìn)行比較和評(píng)價(jià)

　　C.回收期法是－種較為保守的方法

　　D.如果現(xiàn)值指數(shù)大于1，則凈現(xiàn)值大于0

　　【答案】B

　　【解析】?jī)?nèi)含報(bào)酬率是使得未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值的折現(xiàn)率，所以，反映了投資項(xiàng)目實(shí)際可能達(dá)到的報(bào)酬率。因此，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確。在獨(dú)立投資方案比較中，如果某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于其他項(xiàng)目，但所需原始投資額現(xiàn)值大，則其獲利能力可能低于其他項(xiàng)目，而該項(xiàng)目與其他項(xiàng)目又是非互斥的，因此只憑凈現(xiàn)值大小無(wú)法對(duì)獨(dú)立投資方案進(jìn)行比較和評(píng)價(jià)。即選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確?；厥掌诜ㄊ且曰厥掌诘拈L(zhǎng)短來(lái)衡量方案的優(yōu)劣，用回收期指標(biāo)評(píng)價(jià)方案時(shí)，認(rèn)為回收期越短越好。由于回收期越短意味著投資者所冒的風(fēng)險(xiǎn)越小，所以，回收期法是－種較為保守的方法（即不愿意冒險(xiǎn)的方法）。即選項(xiàng)C的說(shuō)法正確。由于現(xiàn)值指數(shù)－未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值÷原始投資額現(xiàn)值，而凈現(xiàn)值＝未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值－原始投資額現(xiàn)值，所以，如果現(xiàn)值指數(shù)大于1，則凈現(xiàn)值大于0，即選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。

　　【例題.多選題】某公司投資100萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)無(wú)需安裝的設(shè)備，投產(chǎn)后每年增加營(yíng)業(yè)收入48萬(wàn)元，增加付現(xiàn)成本13萬(wàn)元，預(yù)計(jì)項(xiàng)目壽命為5年，按直線法計(jì)提折舊，期滿無(wú)殘值。該公司適用25％的所得稅稅率，項(xiàng)目的資本成本為10％。下列表述正確的有（　?。?。

　　A.靜態(tài)投資回收期為2.86年

　　B.靜態(tài)投資回收期為3.2年

　　C.動(dòng)態(tài)投資回收期為4.05年

　　D.（P／A，IRR，5）為3.2

　　【答案】BCD

　　【解析】年折舊＝100／5＝20（萬(wàn)元），投產(chǎn)后每年增加的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝（48－13－20）×（1－25％）＋20＝31.25（萬(wàn)元），靜態(tài)投資回收期＝100／31.25＝3.2年；假設(shè)動(dòng)態(tài)投資回收期為n年，則有：31.25×（P／A，10％，n）＝100，即（P／A，10％，n）＝100／31.25＝3.2，查閱年金現(xiàn)值系數(shù)表可知，（P／A，10％，4）＝3.1699，（P／A，10％，5）＝3.7908，利用插值法可知，（5－n）／（5－4）＝（3.7908—3.2）／（3.7908—3.1699），解得：n＝4.05（年）；由于31.25×（P／A，IRR，5）－100＝0，所以，（P／A，IRR，5）＝100／31.25＝3.2。