中級經(jīng)濟(jì)師《金融》必備知識點(diǎn)（22）：金融期貨套期保值（2）

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知識點(diǎn)22：金融期貨的套期保值（2）

3.最優(yōu)套期保值比率的確定

（1）股指期貨最佳套期保值數(shù)量（重要考點(diǎn)）

例如，某公司打算運(yùn)用6個(gè)月期的S&P500股價(jià)指數(shù)期貨為其價(jià)值500萬美元的股票組合套期保值，該組合的β值為1.8，當(dāng)時(shí)的期貨價(jià)格為400。由于一份該期貨合約的價(jià)值為400×500=20萬美元，因此該公司應(yīng)賣出的期貨合約的數(shù)量為：

1.8×（500/20）=45（份）。

（2）利率期貨與久期套期保值（重要考點(diǎn)）

第一，利率期貨的套期保值方向

投資者擔(dān)心利率上升帶來的損失時(shí)，要賣出利率期貨，這樣當(dāng)利率上升時(shí)，利率期貨價(jià)格下跌，利率期貨空頭可以獲益，用以彌補(bǔ)利率上升帶來的損失。

相反，當(dāng)投資者擔(dān)心利率下降帶來的損失時(shí)，要買入利率期貨。

第二，利率期貨的套期保值比率

例如，2003年11月20日，某基金管理者持有2000萬美元的美國政府債券，他擔(dān)心市場利率在未來6個(gè)月內(nèi)將劇烈波動(dòng)，因此他希望賣空2004年6月到期的長期國債期貨合約，該合約目前市價(jià)為94.1875美元，該合約規(guī)模為10萬美元面值的長期國債（合約面值的1%為1個(gè)點(diǎn)），因此每份合約價(jià)值94187.50美元。假設(shè)需保值的債券平均久期為8年，長期國債期貨合約的平均久期為10.3年。則為進(jìn)行套期保值，他應(yīng)賣空的期貨合約數(shù)為：

N=（20000000/94187.50）×（8/10.30）≈165（份）。

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