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2014年中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試備考開(kāi)始啦,網(wǎng)校經(jīng)濟(jì)師頻道特別整理了中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試金融專業(yè)教材的重點(diǎn)考點(diǎn),希望提前掌握,以備迎接2014年中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試!
四、并購(gòu)業(yè)務(wù)
(一)并購(gòu)的含義
1.狹義并購(gòu):企業(yè)并購(gòu)?fù)ǔ1环Q為兼并與收購(gòu)。
兼并:一家企業(yè)對(duì)另一家企業(yè)的合并或吸收行為,至少一家企業(yè)法人資格消失。
收購(gòu):是企業(yè)控制權(quán)的轉(zhuǎn)移,二者之間只形成控制與被控制關(guān)系,兩者仍然是各自獨(dú)立的企業(yè)法人。
并購(gòu)三種方式
(1)吸收合并:A+B=A
(2)新設(shè)合并:A+B=C
(3)控股
A收購(gòu)B后,A、B各自仍然是相互獨(dú)立的企業(yè)法人。
兼并與收購(gòu)的聯(lián)系:在市場(chǎng)機(jī)制作用下,企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng),統(tǒng)稱為“并購(gòu)”。
兼并與收購(gòu)的區(qū)別:
①在兼并中,被合并企業(yè)作為法人實(shí)體不復(fù)存在;而在收購(gòu)中,被收購(gòu)企業(yè)可仍以法人實(shí)體存在,其產(chǎn)權(quán)可以是部分轉(zhuǎn)讓。
?、诩娌⒑螅娌⑵髽I(yè)成為被兼并企業(yè)新的所有者和債權(quán)債務(wù)的承擔(dān)者,是資產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)的一同轉(zhuǎn)換;而在收購(gòu)中,收購(gòu)企業(yè)是被收購(gòu)企業(yè)的新股東,以收購(gòu)出資的股本為限承擔(dān)被收購(gòu)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。
?、奂娌⒍喟l(fā)生在被兼并企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不佳、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)停滯之時(shí),兼并后一般需要調(diào)整其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、重新組合其資產(chǎn);而收購(gòu)一般發(fā)生在企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀態(tài),產(chǎn)權(quán)流動(dòng)比較平和。
2.廣義的并購(gòu):通過(guò)資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)進(jìn)行一切有關(guān)的資本經(jīng)營(yíng)和資產(chǎn)重組。
包括擴(kuò)張、售出、公司控制和所有權(quán)結(jié)構(gòu)變更。
(二)并購(gòu)的基本類型
分類角度 |
分類類別 |
并購(gòu)前企業(yè)間的市場(chǎng)關(guān)系 | 橫向并購(gòu) |
縱向并購(gòu) | |
混合并購(gòu) | |
并購(gòu)的出資方式 | 用現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn) |
用現(xiàn)金購(gòu)買股票 | |
用股票購(gòu)買資產(chǎn) | |
用股票交換股票(換股) | |
收購(gòu)的動(dòng)機(jī) | 善意收購(gòu)(白衣騎士) |
惡意收購(gòu)(黑衣騎士) | |
持股對(duì)象針對(duì)性 | 要約收購(gòu) |
協(xié)議收購(gòu) | |
收購(gòu)融資渠道 | 杠桿收購(gòu)(LBO) |
管理層收購(gòu)(MBO) |
1.按并購(gòu)前企業(yè)間的市場(chǎng)關(guān)系:橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)
橫向并購(gòu):并購(gòu)雙方/多方原屬統(tǒng)一產(chǎn)業(yè),生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)同類產(chǎn)品,并購(gòu)的結(jié)果是資本在同一市場(chǎng)或部門集中。
縱向并購(gòu):并購(gòu)雙方/多方之間有原料生產(chǎn)、供應(yīng)、加工、銷售的關(guān)系,分處于生產(chǎn)和流通過(guò)程的不同階段,是大企業(yè)全面控制原料生產(chǎn)、銷售各個(gè)環(huán)節(jié),建立垂直結(jié)合控制體系的基本手段。
混合并購(gòu):混合并購(gòu)屬于無(wú)關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的企業(yè),目的:進(jìn)入高利潤(rùn)行業(yè),實(shí)現(xiàn)企業(yè)多元化戰(zhàn)略。
2.按并購(gòu)的出資方式:
用現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)
用現(xiàn)金購(gòu)買股票
用股票購(gòu)買資產(chǎn):并購(gòu)公司向目標(biāo)公司增發(fā)股票
用股票交換股票(交換發(fā)盤,換股):并購(gòu)公司向目標(biāo)公司股東增發(fā)股票
3.按收購(gòu)的動(dòng)機(jī):善意收購(gòu)與惡意收購(gòu)
善意收購(gòu)又稱為“白衣騎士”,是指收購(gòu)公司通常事先與目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)者接觸,愿意給目標(biāo)公司提出比較公道的價(jià)格,提供較好的條件,雙方在相互認(rèn)可的基礎(chǔ)上通過(guò)談判達(dá)成收購(gòu)條件的一致意見(jiàn),協(xié)商制定收購(gòu)計(jì)劃而完成收購(gòu)活動(dòng)的并購(gòu)方式。
惡意收購(gòu)又稱為“黑衣騎士”,是指收購(gòu)公司首先通過(guò)秘密收集被收購(gòu)的目標(biāo)公司分散在外的股票等非公開(kāi)手段對(duì)之進(jìn)行隱蔽而有效的控制,然后在事先未與目標(biāo)公司協(xié)商的情況下突然提出收購(gòu)要約,使目標(biāo)公司最終不得不接受苛刻的條件把公司出售。收購(gòu)公司通常要以高于目標(biāo)公司股票市場(chǎng)價(jià)格來(lái)收購(gòu)目標(biāo)公司的股票(一般要高20%—50%)。
4.按持股對(duì)象針對(duì)性:要約收購(gòu)與協(xié)議收購(gòu)
要約收購(gòu):指收購(gòu)人為了取得上市公司的控股權(quán),向所有的股票持有人發(fā)出購(gòu)買該上市公司股份的收購(gòu)要約,收購(gòu)該上市公司的股份。——惡意收購(gòu)多采取要約收購(gòu)。
協(xié)議收購(gòu)是指由收購(gòu)人和上市公司特定的股票持有人就收購(gòu)該公司股票的條件、價(jià)格、期限等有關(guān)事項(xiàng)達(dá)成協(xié)議,由公司股票的持有人向收購(gòu)者協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票,收購(gòu)人則按照協(xié)議條件支付資金,達(dá)到收購(gòu)的目的。——協(xié)議收購(gòu)一般屬于善意收購(gòu)。
5.按收購(gòu)融資渠道:杠桿收購(gòu)與管理層收購(gòu)
杠桿收購(gòu)(LBO):指由一家或幾家公司在金融信貸支持下進(jìn)行的并購(gòu)。(以目標(biāo)公司的資產(chǎn)及其收益作為融資的保證)
管理層收購(gòu)(MBO):是杠桿收購(gòu)的一種,是指公司管理層利用借貸資本收購(gòu)本公司股權(quán)的行為,是管理層的杠桿收購(gòu)。
適合管理層收購(gòu)的企業(yè)應(yīng)具備的特點(diǎn):良好的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì),產(chǎn)品需求穩(wěn)定,現(xiàn)金流穩(wěn)定,有較大的管理效率提升空間,有高價(jià)值資產(chǎn),有高貸款能力等。
(三)投資銀行在企業(yè)并購(gòu)中的作用
現(xiàn)代投資銀行的業(yè)務(wù)能力包括以下幾個(gè)方面:
?、倭己玫漠a(chǎn)業(yè)分析能力;
?、趶?qiáng)大的金融產(chǎn)品配銷能力;
?、勖翡J的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)與政治動(dòng)向的研判能力;
④豐富的金融知識(shí)和應(yīng)變能力;
?、菡_的設(shè)計(jì)及執(zhí)行投資機(jī)會(huì)的能力;
?、迣I(yè)的會(huì)計(jì)、稅務(wù)與法律方面的知識(shí)能力。
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