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在計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，我們需要綜合考慮不同方案下的資金成本和股數(shù)。 對(duì)于方案一，發(fā)行債券 4000 萬(wàn)，這會(huì)帶來(lái)新的利息支出，其票面利率 6%，所以會(huì)增加利息成本 4000×6%。 對(duì)于紅筆標(biāo)注的部分，雖然方案二沒(méi)有發(fā)行這 4000 萬(wàn)債券，但在計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，我們是在假設(shè)一種“統(tǒng)一的情況”下來(lái)比較不同方案的影響。 這里使用 4000 萬(wàn)乘以 8%，是為了在一個(gè)共同的框架下，計(jì)算出兩種方案在不同資金結(jié)構(gòu)和股數(shù)情況下，使得每股收益相等的那個(gè) EBIT 點(diǎn)。 也就是說(shuō)，我們要在相同的基礎(chǔ)上對(duì)比兩種方案的總成本和總股數(shù)，從而找出無(wú)差別點(diǎn)。雖然方案二實(shí)際上沒(méi)有這 4000 萬(wàn)的債券，但在這種假設(shè)對(duì)比的計(jì)算中，我們需要統(tǒng)一考慮所有可能影響成本和股數(shù)的因素，以便找到那個(gè)使得兩種方案等效的 EBIT 水平。