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您好！ 1.構(gòu)建現(xiàn)金流量和項(xiàng)目期末價(jià)值二叉樹上行項(xiàng)目價(jià)值＝12.5/10%＝125（萬元） 下行項(xiàng)目價(jià)值＝8/10%＝80（萬元） 2.期權(quán)價(jià)值二叉樹（1）確定第1年末期權(quán)價(jià)值現(xiàn)金流量上行時(shí)期權(quán)價(jià)值＝125－90＝35（萬元） 現(xiàn)金流量下行時(shí)項(xiàng)目價(jià)值80萬元，低于投資額90萬元，應(yīng)當(dāng)放棄，期權(quán)價(jià)值為零。 （2）根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性原理計(jì)算上行概率報(bào)酬率＝（本年現(xiàn)金流量+期末價(jià)值）/年初投資 －1上行報(bào)酬率＝（12.5+125）/90－1＝52.78%下行報(bào)酬率＝（8+80）/90－1＝－2.22% 無風(fēng)險(xiǎn)利率5%＝上行概率×52.78%+（1-上行概率）×（-2.22%）上行概率＝0.1313 （3）計(jì)算期權(quán)價(jià)值：期權(quán)到期日價(jià)值＝0.1313×35+（1-031313）×0＝4.60（萬元） 期權(quán)現(xiàn)值＝4.60/1.05＝4.38（萬元） （4）如果立即進(jìn)行該項(xiàng)目，可以得到凈現(xiàn)值10萬元，相當(dāng)于立即執(zhí)行期權(quán)。如果等待，期權(quán)的價(jià)值為4.38萬元，小于立即執(zhí)行的收益（10萬元），因此應(yīng)當(dāng)立即進(jìn)行該項(xiàng)目，無須等待。