丙公司目前長(zhǎng)期資本市場(chǎng)價(jià)值為1億元,其中長(zhǎng)期債務(wù)4000萬(wàn)元 年利率為10%,普通股6000萬(wàn)元,共240萬(wàn)股?,F(xiàn)在公司擬追加籌資2000萬(wàn)元,有三種 追加籌資方案可供選擇: (1)增發(fā)普通股,每股發(fā)行價(jià)格為25元: (2)平價(jià)發(fā)行公司債券,票面利率為12%; (3)發(fā)行優(yōu)先股,年股利率12% 該公司的企業(yè)所得稅稅率為25%,預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)將增加到2000萬(wàn)元。 要求: (1)計(jì)算按不同方案籌資投產(chǎn)后的每股收益; (2)計(jì)算三種方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn): (3)計(jì)算按三種方案籌資投產(chǎn)后的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù); (4)做出籌資決策,并說(shuō)明理由
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(1)計(jì)算按不同方案籌資投產(chǎn)后的每股收益;
新股數(shù)=240+2000/25=320
原債務(wù)利息=4000*0.1=400
方案一:每股收益=(2000-400)*0.75/320=3.75
新債務(wù)利息=400+2000*0.12=640
方案二:每股收益=(2000-640)*0.75/240=4.25
優(yōu)先股利=2000*0.12=240 ??
方案三:每股收益=((2000-400)*0.75-240)/240=4
2022 12/27 15:36
Anan老師
2022 12/27 15:37
(2)計(jì)算三種方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn);
(ebit-400)*0.75/320=(ebit-640)*0.75/240
求出方案一和二的每股收益無(wú)差別點(diǎn):(320*640-240*400)/80=1360萬(wàn)元
(ebit-400)*0.75/320=((ebit-400)*0.75-240)/240
方案一和方案三的每股收益無(wú)差別點(diǎn):(320*720-240*400)/80=1680萬(wàn)元
Anan老師
2022 12/27 15:39
(3)計(jì)算按三種方案籌資投產(chǎn)后的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù);
方案一:DFL=2000/(2000-400)=1.25
方案二:DFL=2000/(2000-640)=1.47
方案三:DFL=2000/(2000-400-720)=2.27
(4)做出籌資決策,并說(shuō)明理由。
Ebit=2000萬(wàn)元大于每股收益無(wú)差別點(diǎn),且每股收益的方案二大于方案三,選擇方案二
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