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為什么資本成本相等

一、假設(shè)前提 無稅 MM 理論基于一系列嚴格的假設(shè)，包括完美市場假設(shè)，即沒有交易成本、信息完全對稱、所有投資者對企業(yè)未來收益和風險的預期完全相同等。在這樣的理想環(huán)境下進行分析。 二、風險與報酬的平衡 從投資者角度來看： 投資者可以在市場上自由選擇投資組合。如果有負債企業(yè)的資本成本低于無負債企業(yè)，理性的投資者會傾向于購買有負債企業(yè)的股票和債券組合，以獲取更高的回報。 隨著投資者不斷增加對有負債企業(yè)的投資，會推高有負債企業(yè)的股票價格，降低其預期收益率，同時負債的增加也會提高企業(yè)的財務(wù)風險，導致債權(quán)人要求更高的回報率。 這種調(diào)整過程會一直持續(xù)，直到有負債企業(yè)的資本成本與無負債企業(yè)相等，達到一種市場均衡狀態(tài)。 從企業(yè)角度來看： 有負債企業(yè)的資本成本是股權(quán)資本成本和債務(wù)資本成本的加權(quán)平均值。雖然債務(wù)資本成本通常低于股權(quán)資本成本，但引入負債也會增加企業(yè)的財務(wù)風險，從而提高股權(quán)資本成本。 在無稅的情況下，企業(yè)的總價值只取決于其資產(chǎn)的盈利能力，而與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。因此，企業(yè)不會因為改變資本結(jié)構(gòu)而降低整體的資本成本