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一、改進的杜邦分析法指標計算及所需年報數(shù)據(jù) （一）指標計算 權(quán)益凈利率 = 凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 +（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 - 稅后利息率）× 凈財務(wù)杠桿 凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 = 稅后經(jīng)營凈利潤 ÷ 凈經(jīng)營資產(chǎn) 稅后利息率 = 稅后利息費用 ÷ 凈負債 凈財務(wù)杠桿 = 凈負債 ÷ 股東權(quán)益 稅后經(jīng)營凈利潤 = 凈利潤 + 稅后利息費用 （二）所需年報數(shù)據(jù) 利潤表相關(guān)數(shù)據(jù)： 凈利潤：直接從年報利潤表中獲取。 利息費用：通?？稍谪攧?wù)費用中找到利息支出部分，但可能需要進一步調(diào)整以準確確定稅后利息費用。 資產(chǎn)負債表相關(guān)數(shù)據(jù)： 股東權(quán)益：資產(chǎn)負債表中的股東權(quán)益總額。 凈負債：等于金融負債減去金融資產(chǎn)，金融負債和金融資產(chǎn)可在資產(chǎn)負債表中相應科目查找。 凈經(jīng)營資產(chǎn)：等于經(jīng)營資產(chǎn)減去經(jīng)營負債，經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負債需要對資產(chǎn)負債表中的項目進行區(qū)分，如流動資產(chǎn)中的存貨、應收賬款等通?？蓺w為經(jīng)營資產(chǎn)，流動負債中的應付賬款等可歸為經(jīng)營負債。 二、同一企業(yè)不同年度指標波動對盈利能力分析 權(quán)益凈利率波動分析 若權(quán)益凈利率上升： 首先分析凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率的變化。如果凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率提高，可能表明企業(yè)的經(jīng)營效率提升，如銷售收入增長、成本控制有效等。查看年報中的營業(yè)收入、營業(yè)成本等數(shù)據(jù)，分析銷售毛利率、凈利率的變化，判斷企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)的盈利能力是否增強。 再分析凈財務(wù)杠桿的變化。如果凈財務(wù)杠桿上升，說明企業(yè)增加了負債比例。結(jié)合年報中的負債總額、資產(chǎn)總額等數(shù)據(jù)，評估企業(yè)的財務(wù)風險是否在可承受范圍內(nèi)。同時，考慮稅后利息率的變化，如果稅后利息率下降，可能是企業(yè)融資成本降低，也有助于權(quán)益凈利率的提升。 若權(quán)益凈利率下降： 同樣先從凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率和凈財務(wù)杠桿兩個方面分析原因。如果凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率下降，可能是市場競爭加劇導致銷售收入下降、成本上升，或者企業(yè)資產(chǎn)運營效率降低。查看年報中的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)等指標，判斷企業(yè)的資產(chǎn)管理水平是否下降。 如果凈財務(wù)杠桿下降，可能是企業(yè)降低了負債比例，或者稅后利息率上升導致財務(wù)杠桿效應減弱。分析企業(yè)的融資策略變化以及利息費用的變動原因。 凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率波動分析 凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率反映了企業(yè)經(jīng)營活動的盈利能力。其波動可能受到銷售收入、成本費用、資產(chǎn)運營效率等多方面因素的影響。 對比不同年度年報中的銷售收入、銷售成本、銷售費用、管理費用等數(shù)據(jù)，分析成本費用占銷售收入的比例變化。如果成本費用上升速度快于銷售收入增長速度，可能導致凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率下降。 關(guān)注資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入 ÷ 凈經(jīng)營資產(chǎn)。分析年報中的資產(chǎn)總額、營業(yè)收入等數(shù)據(jù)，判斷企業(yè)資產(chǎn)的利用效率是否提高或降低。如果資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，可能是企業(yè)資產(chǎn)閑置或運營效率降低。 稅后利息率和凈財務(wù)杠桿波動分析 稅后利息率的波動主要取決于企業(yè)的融資成本和負債結(jié)構(gòu)。查看年報中的利息支出、負債總額等數(shù)據(jù)，分析企業(yè)的融資渠道、利率水平變化以及負債比例的調(diào)整對稅后利息率的影響。 凈財務(wù)杠桿的波動反映了企業(yè)的財務(wù)風險和融資策略。結(jié)合年報中的負債總額、股東權(quán)益等數(shù)據(jù)，評估企業(yè)在不同年度的財務(wù)風險水平。如果凈財務(wù)杠桿上升過快，可能增加企業(yè)的財務(wù)風險；如果下降過多，可能影響企業(yè)的資金利用效率和盈利能力