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作者：Vincent Liu 同學你好， 這個模型假設的是，市場上能夠構造一個投資組合，這個投資組合是囊括了所有的風險證券的，根據多元化風險分散的原則，等于是非系統(tǒng)性風險被充分分散了，也就是已經沒有了非系統(tǒng)性風險，已經被完全分散了，只剩下系統(tǒng)性風險。所以，我們刻畫的證券市場線，肯定是沒有非系統(tǒng)性風險的，因為證券市場線根本就是根據Ri=Rf+β*(Rm-Rf)這條公式取橫軸縱軸畫出來的一條線而已。這條線告訴我們，所有的股票的期望收益率，都應該在這條線上面，這條線的每一個點，都是通過CAPM計算得到的期望收益。那么，這代表什么？這代表的是，在市場上能夠構造一個投資組合，這個投資組合包含了所有的風險證券的情況下，某一個證券的期望收益跟整個市場的期望收益關聯起來，它“應該”有這么多期望收益。你看公式就明白，這個公式的唯一變量，其實也就三β而已。Rm和Rf其實都是由市場決定的，其實也可以說是常量，只有貝塔是每個公司特有的。那么，我們用CAPM的時候都已經認為是風險被充分分散了，你還用非系統(tǒng)性風險根本沒有道理吧。單只證券毫無疑問肯定是存在非系統(tǒng)性風險，只不過在用CAPM的時候，我們考慮的是，在非系統(tǒng)性風險被充分分散的一個情況下，這個公司它的期望收益應該等于多少。所以，CAPM是不考慮單個公司的非系統(tǒng)性風險的，