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MM”理論主要有兩種類型：無公司稅時的MM模型和有公司稅時的MM模型。 1）無公司稅時MM理論指出，一個公司所有證券持有者的總風險不會因為資本結(jié)構(gòu)的改變而發(fā)生變動。因此，無論公司的融資組合如何，公司的總價值必然相同。資本市場套利行為的存 在，是該假設(shè)重要的支持。套利行為避免了完全替代物在同一市場上會出現(xiàn)不同的售價。在這里，完全替代物是指兩個或兩個以上具有相同風險而只有資本結(jié)構(gòu)不同 的公司。MM理論主張，這類公司的總價值應該相等。 可以用公式來定義在無公司稅時的公司價值。把公司的營業(yè)凈利按一個合適的資本化比率轉(zhuǎn)化為資本就可以確定公司的價值。公式為： VL=Vu=EBIT/K=EBIT/Ku 式中，VL為有杠桿公司的價值，Vu為無杠桿公司的價值；K= Ku為合適的資本化比率，即貼現(xiàn)率；EBIT為息稅前凈利。 根據(jù)無公司稅的MM理論，公司價值與公司資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。也就是說，不論公司是否有負債，公司的加權(quán)平均資金成本是不變的。 (2)有公司稅時MM理論認為，存在公司稅時，舉債的優(yōu)點是負債利息支付可以用于抵稅，因此財務杠桿降低了公司稅后的加權(quán)平均資金成本。 避稅收益的現(xiàn)值可以用下面的公式表示： 避稅收益的現(xiàn)值=tc*r*B/r=tc*B 式笑御中：tc為公司稅率；r為債務利鄭升仔率；B為債務的市場價值。