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必要報(bào)酬率-股利增長(zhǎng)率，是指投資者要求的年回報(bào)率減去股票股息預(yù)期增長(zhǎng)率，結(jié)果可以看出投資者購(gòu)買股票時(shí)預(yù)期的超額收益率。這個(gè)公式被用作算股票價(jià)值的分母，可用來(lái)估算某一只股票未來(lái)幾年（往往為10年）價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)。 價(jià)值投資大師巴菲特（Warren Buffett）曾提出，一支股票的價(jià)值等于未來(lái)收益除以該報(bào)酬率，也就是公式V=C/(r-g)，其中V為股票的價(jià)值，C為資本回報(bào)，R為必要報(bào)酬率，G為股利增長(zhǎng)率。必要報(bào)酬率部分由市場(chǎng)確定，而股利增長(zhǎng)率則由公司決定，它取決于該公司在未來(lái)幾年內(nèi)預(yù)期的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)。有時(shí)，股利增長(zhǎng)率會(huì)高于必要報(bào)酬率，這樣估算出的結(jié)果就會(huì)是負(fù)數(shù)，估值投資者把它看做是一種投資機(jī)會(huì)，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為該股票的價(jià)格會(huì)在未來(lái)幾年內(nèi)上漲到至少等于其價(jià)值的水平。 拓展知識(shí)：原巴菲特價(jià)值投資公式的基礎(chǔ)是影子價(jià)格模型，它說(shuō)明了股票價(jià)格將顯示出未來(lái)預(yù)期收益的影子。在這個(gè)模型中，未來(lái)收益可以分成資本回報(bào)（未來(lái)幾年內(nèi)相對(duì)穩(wěn)定流動(dòng)的現(xiàn)金流量）和增值收益（由公司未來(lái)幾年內(nèi)不斷增加的股息收益）。資本回報(bào)和增值收益的比例取決于公司的經(jīng)營(yíng)情況，并且也會(huì)影響股票的價(jià)值。