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某企業(yè)計劃籌集資金100萬元，所得稅稅率為25%。有關(guān)資料如下： (1)向銀行借款10萬元，借款年利率7%，手續(xù)費率2%。 (2)按溢價發(fā)行債券，債券面值14萬元，發(fā)行價格為15萬元，票面利率9%，期限為5年，每年年末支付一次利息，其籌資費率為3%。 (3)發(fā)行普通股65萬元，每股發(fā)行價格10元，籌資費率為6%。預(yù)計第一年每股股利1.2元，以后每年按8%遞增。 (4)其余所需資金通過留存收益取得。要求：(1)計算上述各籌資方式的個別資本成本（債券資本成本按照一般模式計算）； (2)計算該企業(yè)平均資本成本（按賬面價值權(quán)數(shù)計算）。 參考答案：
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(1)各種資本的個別資本成本：
?、俳杩畛杀镜挠嬎悖篕=7%×(1-25%)=5.25%
?、趥杀镜挠嬎悖?
NPV=14×9%×(P/A， ，5)+14×(P/F， ，5)-15
當 =6%，NPV=14×9%×(P/A，6%，5)+14×(P/F，6%，5)-15
=1.26×4.2124+14×0.7473-15=5.3076+10.4622-15=0.7698(萬元)
當 =8%，NPV=14×9%×(P/A，8%，5)+14×(P/F，8%，5)-15
=1.26×3.9927+14×0.6806-15=5.0308+9.5284-15=-0.4408(萬元)
= =7.27%
債券稅后資本成本=7.27%×(1-25%)=5.45%
?、燮胀ü沙杀镜挠嬎? ④留存收益成本的計算:
(2)企業(yè)加權(quán)平均資本成本KW=10%×5.25%+15%×5.45%+40%×20%+35%×20%=16.35%。
2022 06/08 11:38
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