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問(wèn)題已解決
A公司所得稅稅率為25%。對(duì)于明年預(yù)算出現(xiàn)三種意見(jiàn)： 方案一：維持目前的生產(chǎn)和財(cái)務(wù)政策。預(yù)計(jì)銷(xiāo)售45000件，售價(jià)為240元/件，單位變動(dòng)成本為200元，固定成本為120萬(wàn)元。公司的資本結(jié)構(gòu)為400萬(wàn)元負(fù)債（利息率5%），普通股20萬(wàn)股。 方案二：更新設(shè)備并用負(fù)債籌資。預(yù)計(jì)更新設(shè)備需投資600萬(wàn)元，生產(chǎn)和銷(xiāo)量不變化，但單位變動(dòng)成本將降低至180元/件，固定成本將增加至150萬(wàn)元。借款籌資600萬(wàn)元，預(yù)計(jì)新增借款利率為6.25%。 方案三：更新設(shè)備并用股權(quán)籌資。更新設(shè)備的情況與方案二相同，不同的是用發(fā)行新的普通股籌資。預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)為每股30元，需發(fā)行20萬(wàn)股，以籌集600萬(wàn)元資金。 （1）計(jì)算三個(gè)方案下的每股收益、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)； （2）根據(jù)上述結(jié)果分析：哪個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)最大？哪個(gè)方案的報(bào)酬最高？如果公司銷(xiāo)售量下降至30000件，方案二和方案三哪一個(gè)更好些？說(shuō)明理由。
溫馨提示：如果以上題目與您遇到的情況不符，可直接提問(wèn)，隨時(shí)問(wèn)隨時(shí)答
（1）方案一：
邊際貢獻(xiàn)=4.5×（240-200）=180（萬(wàn)元）
息稅前利潤(rùn)=180-120=60（萬(wàn)元）
稅前利潤(rùn)=60-400×5%=40（萬(wàn)元）
稅后利潤(rùn)=40×（1-25%）=30（萬(wàn)元）.
每股收益=30/20=1.5（元/股）
經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=180/60=3
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=60/40=1.5
總杠桿系數(shù)=3×1.5=4.5
方案二：
邊際貢獻(xiàn)=4.5×（240-180）=270（萬(wàn)元）
息稅前利潤(rùn)=270-150=120（萬(wàn)元）
稅前利潤(rùn)=120-400×5%-600×6.25%=62.5（萬(wàn)元）
稅后利潤(rùn)=62.5×（1-25%）=46.88（萬(wàn)元）
每股收益=46.88/20=2.34（元/股）
經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=270/120=2.25
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=120/62.5=1.92
總杠桿系數(shù)=2.25×1.92=4.32
方案三：
邊際貢獻(xiàn)=4.5×（240-180）=270（萬(wàn)元）
息稅前利潤(rùn)=270-150=120（萬(wàn)元）
稅前利潤(rùn)=120-400×5%=100（萬(wàn)元）
稅后利潤(rùn)=100×（1-25%）=75（萬(wàn)元）
每股收益=75/（20+20）=1.88（元/股）
經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=270/120=2.25
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=120/100=1.2
總杠桿系數(shù)=2.25×1.2=2.7
（2）方案的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬分析：
根據(jù)(1)的分析可知，方案一的總杠桿系數(shù)最大，所以，其風(fēng)險(xiǎn)最大；方案二的每股收益最大，所以，其收益最大。如果銷(xiāo)售量為3萬(wàn)件，小于方案二和方案三每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷(xiāo)售量4.08萬(wàn)件，則方案三（即權(quán)益籌資）更好。
2022 06/06 14:17
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