1.A公司擬收購(gòu)B公司并對(duì)其估值。評(píng)估基準(zhǔn)日為2014年12月31日。以2015~2017年為預(yù)測(cè)期,預(yù)計(jì)每年稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1200萬(wàn)元,年折舊費(fèi)500萬(wàn)元,年資本支出1000萬(wàn)元,年?duì)I運(yùn)資本增加額200萬(wàn)元。從2018年起B(yǎng)公司自由現(xiàn)金流量以5%的年復(fù)利增長(zhǎng)率固定增長(zhǎng)。 2.B公司評(píng)估基準(zhǔn)日的資本結(jié)構(gòu)是債務(wù)/權(quán)益為2/3,稅前債務(wù)資本成本7.29%,同行業(yè)β系數(shù)為1,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率3.85%,股票市場(chǎng)年均報(bào)酬率8.85%,企業(yè)所得稅率25%。 3.A公司并購(gòu)B公司預(yù)計(jì)支付對(duì)價(jià)1億元。并購(gòu)后整合:將B公司采用差異化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的思路調(diào)整為大規(guī)模生產(chǎn),降低成本,獲得成本優(yōu)勢(shì);簡(jiǎn)化B公司組織結(jié)構(gòu),進(jìn)行統(tǒng)一管理;向B公司派出財(cái)務(wù)總監(jiān),實(shí)施財(cái)務(wù)管控。 ①指出A公司實(shí)施的戰(zhàn)略類型與實(shí)施目的 ②計(jì)算B公司預(yù)測(cè)期自由現(xiàn)金流量 ③計(jì)算加權(quán)平均資本成本 ④計(jì)算B公司價(jià)值 ⑤計(jì)算A公司并購(gòu)溢價(jià),判斷對(duì)價(jià)是否合理 ⑥分析A公司并購(gòu)后進(jìn)行哪些整合
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速問(wèn)速答(1)一體化戰(zhàn)略(橫向一體化)。
實(shí)施目的:減少競(jìng)爭(zhēng)壓力、實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、獲取關(guān)鍵技術(shù)提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
(2)B公司預(yù)測(cè)期的自由現(xiàn)金流量
1200+500-1000-200=500(萬(wàn)元)
(3)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的β系數(shù)=1×[1+2×(1-25%)/3]=1.5
股權(quán)資本成本=3.85%+1.5×(8.85%-3.85%)=11.35%
稅后債務(wù)資本成本=7.29%×(1-25%)=5.47%
加權(quán)平均資本成本=5.47%×2/5+11.35%×3/5=9%
(4)B公司預(yù)測(cè)期末價(jià)值=500×1.05/(9%-5%)=13125(萬(wàn)元)
B公司價(jià)值=500×(P/A,9%,3)+13125×(P/F,9%,3)=11400.78(萬(wàn)元)
(5)并購(gòu)溢價(jià)=10000-11400.78=-1400.78(萬(wàn)元)
從B公司角度看,并購(gòu)對(duì)價(jià)小于B公司價(jià)值,并購(gòu)對(duì)價(jià)偏低。
(6)戰(zhàn)略整合、管理整合、財(cái)務(wù)整合。
2022 05/12 15:30
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- 某企業(yè)預(yù)計(jì)的資本結(jié)構(gòu)中,產(chǎn)權(quán)比率為3/5,債務(wù)稅前資本成本為12%。目前市場(chǎng)上的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%,市場(chǎng)上所 有股票的平均收益率為10%,公司股票的β系數(shù)為1.2,所得稅稅率為25%,則加權(quán)平均資本成本為(?。?。 A、10.25% B、9% C、11% D、10% 2712
- .某企業(yè)預(yù)計(jì)的資本結(jié)構(gòu)中,債務(wù)資本比重為30%。債務(wù)稅前資本成本為8%。目前市場(chǎng)上的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%,市場(chǎng)上所有股票的平均風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%。公司股票的B系數(shù)為0.8,所得稅稅率為25%,則平均資本成本為()。 請(qǐng)問(wèn)本題中股權(quán)資本成本怎樣計(jì)算,謝謝 1517
- 在該目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下,債務(wù)資本成本為6%。這個(gè)債務(wù)資本成本還需要乘上(1—25%)嗎 247
- 某企業(yè)資本總額為800萬(wàn)元,債務(wù)資本權(quán)益資本為1:3,現(xiàn)準(zhǔn)備追加投資200萬(wàn)元,有兩種方案,A,增加權(quán)益資本,B增加負(fù)債資本已知增資前負(fù)債利潤(rùn)為10%,增資前負(fù)債方案利潤(rùn)則提高到12%公司所得稅為25%,增資后息稅前利潤(rùn)率可達(dá)20%。請(qǐng)問(wèn)兩個(gè)方案的權(quán)益資本的稅后資本利潤(rùn)率怎么求 808
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