某公司目前擁有資金600萬(wàn)元,其中普通股300萬(wàn)元,每股價(jià)格10元;債券200萬(wàn)元,年利率8%;優(yōu)先股100萬(wàn)元,年股利率15%。該公司準(zhǔn)備追加籌資400萬(wàn)元,有下列兩種方案可供選擇: (1)發(fā)行債券400萬(wàn)元,年利率10%; (2)發(fā)行普通股股票400萬(wàn)元,每股發(fā)價(jià)格20元。 假定該公司所得稅稅率為25%。 要求: (1)計(jì)算采用發(fā)行債券方案后的利息費(fèi)用總額; (2)計(jì)算采用發(fā)行股票方案后額股權(quán)規(guī)模; (3)計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)及無(wú)差別點(diǎn)的每股收益額; (4)當(dāng)公司息稅前利潤(rùn)為160萬(wàn)元時(shí),計(jì)算采用股權(quán)融資方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù); (5)如果不考慮風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)公司息稅前利潤(rùn)為160萬(wàn)元時(shí)應(yīng)選擇哪個(gè)方案?
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1.
利息費(fèi)用總額=200*8%+400*10%=56
2.
股數(shù)=300/10+400/20=50
3.
((EBIT-56)*(1-25%)-15)/30=((EBIT-16)*(1-25%)-15)/50
每股收益無(wú)差別點(diǎn)是136
每股收益是1.5
4.
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=160/(160-16-15/(1-25%))=1.29
5.
選擇方案一發(fā)行債券
2022 05/11 17:18
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- 甲公司發(fā)行在外的普通股總股數(shù)為3000萬(wàn)股,其全部債務(wù)為6000萬(wàn)元(年利息率為6%)。公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要追加籌資2400萬(wàn)元,有兩種方案選擇:A方案:增發(fā)普通股600萬(wàn)股,每股發(fā)行價(jià)4元。B方案:按面值發(fā)行債券2400萬(wàn)元,票面利率為8%。公司采用資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的每股收益分析法進(jìn)行方案選擇。假設(shè)發(fā)行股票和發(fā)行債券的籌資費(fèi)忽略不計(jì),經(jīng)測(cè)算,追加籌資后公司銷售額可以達(dá)到3600萬(wàn)元,變動(dòng)成本率為50%,固定成本總額為600萬(wàn)元,公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。 要求: (1)計(jì)算兩種方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)(即兩種方案的每股收益相等時(shí)的息稅前利潤(rùn))。 (2)計(jì)算公司追加籌資后的預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)。 (3)根據(jù)要求(1)和要求(2)的計(jì)算結(jié)果,判斷公司應(yīng)當(dāng)選擇何種籌資方案,并說(shuō)明理由。 484
- 老師,為什么這句話說(shuō)法正確,如何理解?書上的原話是:當(dāng)預(yù)期息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí),應(yīng)當(dāng)選擇財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方案。 如果有兩個(gè)籌資方案,一個(gè)是增發(fā)普通股,另一個(gè)是發(fā)行長(zhǎng)期債券,如果息稅前利潤(rùn)大于每股收益無(wú)差別點(diǎn),就選擇發(fā)行長(zhǎng)期債券。 但是圖片中的這句話說(shuō)選擇風(fēng)險(xiǎn)較高的方案,發(fā)行長(zhǎng)期債券和增發(fā)普通股相比,增發(fā)普通股的風(fēng)險(xiǎn)不是更大嗎? 531
- 甲公司目前資本結(jié)構(gòu)為:總資本2 500 萬(wàn)元,其中債務(wù)資本1 000 萬(wàn)元(年利息100 萬(wàn)元); 普通股資本1 500 萬(wàn)元(300 萬(wàn)股)。為了使今年的息稅前利潤(rùn)達(dá)到2 000 萬(wàn)元,該公司需要購(gòu)進(jìn) 原材料1 000 噸,公積10 萬(wàn)元,同時(shí)需要追加籌資400 萬(wàn)元來(lái)購(gòu)建生產(chǎn)線。 (1)為了解決今年的購(gòu)貨所需資金問(wèn)題,該公司決定從A 銀行貸款,利率為8%,銀行要求保留10% 的補(bǔ)償性余額,同時(shí)要求按照貼現(xiàn)法計(jì)息。 (2)籌集生產(chǎn)線所需資金有如下方案: 第8 頁(yè) 甲方案:增發(fā)普通股100 萬(wàn)股,每股發(fā)行價(jià)2 元;同時(shí)向銀行借款200 萬(wàn)元,年利率為10%。 乙方案:按面值發(fā)行300 萬(wàn)元的公司債券,票面年利率為15%;同時(shí)按面值發(fā)行優(yōu)先股100 萬(wàn)元, 優(yōu)先股年股息為10 萬(wàn)元。 已知所得稅稅率25%,不考慮籌資費(fèi)用因素。(2)不考慮資料(1)的影響,該公司籌資生產(chǎn)線所需資金的兩種方案每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前 利潤(rùn)為( )萬(wàn)元。 497
- A 公司所得稅稅率為 25%。該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,擬籌集資金 5 000 萬(wàn)元?,F(xiàn)有下述方案可供選擇: 方案 1:增發(fā)普通股 5 000 萬(wàn)股,每股 1元。 方案2:增發(fā)普通股 3 000 萬(wàn)股,每股1元;發(fā)行債券2000萬(wàn)元,債券票面年利率為5%。 方案3:增發(fā)普通股2000萬(wàn)股,每股1元;發(fā)行情券3000 萬(wàn)元,債養(yǎng)票面年利率為6%。 方案4:增發(fā)普通股1000萬(wàn)股,每股1元;發(fā)行債券4000萬(wàn)元,債券票面年利率為10%。 該公司擴(kuò)大生產(chǎn)前每年息稅前利潤(rùn)為500萬(wàn)元,年息稅前投資收益率為10%。為分析方便,假定上述債券利率均不高于同期銀行貸款利率。 分析要求:試比較各方案的優(yōu)劣。 1746
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