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運(yùn)用可比公司法估計(jì)投資項(xiàng)目的資本成本 如果新項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)顯著不同，就不能使用公司當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本，而應(yīng)當(dāng)估計(jì)項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，計(jì)算項(xiàng)目的資本成本即投資人對(duì)于項(xiàng)目要求的必要報(bào)酬率。 方法：尋找一個(gè)經(jīng)營業(yè)務(wù)與待評(píng)價(jià)項(xiàng)目類似的上市公司，以該上市公司的β值作為待評(píng)價(jià)項(xiàng)目的β值。 步驟：(一)卸載可比公司財(cái)務(wù)杠桿 公式是： β資產(chǎn)=β權(quán)益÷[1+(1-稅率)×(負(fù)債/股東權(quán)益)] β資產(chǎn)是假設(shè)全部用權(quán)益資本融資的β值，此時(shí)沒有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?；蛘哒f，此時(shí)股東權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相同，股東只承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)即資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。 (二)加載目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿 根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整β值，公式是： β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+(1-稅率)×(負(fù)債/權(quán)益)] (三)根據(jù)得出的目標(biāo)企業(yè)的β權(quán)益計(jì)算股東要求的報(bào)酬率 股東要求的報(bào)酬率=股東權(quán)益成本=無風(fēng)險(xiǎn)利率+β權(quán)益×風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 如果使用股東現(xiàn)金流量法計(jì)算凈現(xiàn)值，它就是適宜的折現(xiàn)率。 (四)計(jì)算目標(biāo)企業(yè)的加權(quán)平均成本 如果使用實(shí)體現(xiàn)金流量法計(jì)算凈現(xiàn)值，還需要計(jì)算加權(quán)平均成本： 加權(quán)平均成本=負(fù)債成本×(1-稅率)×負(fù)債/資本+股東權(quán)益成本×股東權(quán)益/資本