鄭商所場外平臺初步打通服務(wù)實(shí)體的“最后一公里”

6月15日，鄭商所、天津尚糧網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（簡稱“好商糧”）、中信建投期貨共同在成都舉辦“鄭商所場外平臺基差貿(mào)易業(yè)務(wù)推介及菜系行情分析論壇”。來自全國各地的糧油產(chǎn)業(yè)企業(yè)及期貨行業(yè)的代表近100人參加了會議，與會嘉賓分別進(jìn)行了“通脹降溫·從菜油期貨前瞻商品市場”“菜油的區(qū)域基差貿(mào)易—現(xiàn)貨經(jīng)營之道”“鄭商所場外平臺及基差貿(mào)易業(yè)務(wù)介紹”“2021年三季度菜油市場分析”等主題講演。

中信建投期貨農(nóng)產(chǎn)品首席分析師田亞雄在會上表示，近日國內(nèi)外油脂油料市場出現(xiàn)了較大波動，主要表現(xiàn)為美國生物柴油政策存在不確定性，加上棕櫚油主產(chǎn)國的產(chǎn)量變化較大，令菜油、豆油、棕櫚油期現(xiàn)貨價格出現(xiàn)了較大幅度的回落。目前，市場最為關(guān)心的問題是油脂油料價格未來將呈現(xiàn)什么樣的發(fā)展態(tài)勢，以及在全球主要經(jīng)濟(jì)體不斷放水、美聯(lián)儲加息可能啟動等重大因素影響下，大宗商品價格將如何運(yùn)行。

“市場應(yīng)重點(diǎn)考慮的問題，一是怎么去理解通脹； 二是要認(rèn)識到生物柴油消費(fèi)的增量是長期而不可逆的；三是要重視上下游價差形成的機(jī)理及回歸路徑； 四是要關(guān)注貨幣政策逐步收緊對商品的沖擊 。”田亞雄說，在分析通脹問題時，要重點(diǎn)梳理一下新冠肺炎疫情之后居民儲蓄意愿的增強(qiáng)對商品價格的影響?！芭c此同時，關(guān)注在市場進(jìn)入低物欲環(huán)境后，商品價格的絕對高點(diǎn)是否還需要等到全球通航及全民免疫節(jié)點(diǎn)的到來。另外，市場流動性拐點(diǎn)是否來臨也是值得關(guān)注的一個問題。針對生物柴油消費(fèi)而言，其背后的碳中和政策是必須考慮的一個大背景?！?/p>

據(jù)“好商糧”副總經(jīng)理陳浩介紹，自菜油、菜粕期貨、期權(quán)上市以來，在兩者的助力下，國內(nèi)現(xiàn)貨市場貿(mào)易、定價等模式發(fā)生了翻天覆地的變化。2007年，鄭商所菜油期貨品種上市，國內(nèi)菜油現(xiàn)貨貿(mào)易定價模式很快就從“一口價”轉(zhuǎn)變?yōu)榱似诂F(xiàn)對沖套期保值模式；2015年，有關(guān)機(jī)構(gòu)取消臨儲菜油收購政策后，在期貨市場的引導(dǎo)下，國內(nèi)菜油現(xiàn)貨貿(mào)易定價模式又從期現(xiàn)對沖套期保值模式轉(zhuǎn)變?yōu)榱嘶钯Q(mào)易模式。從三種模式的優(yōu)缺點(diǎn)分析，“ 一口價”的優(yōu)點(diǎn)是操作簡便、理解直觀、利潤空間大；其缺點(diǎn)是抗風(fēng)險能力差，產(chǎn)業(yè)企業(yè)的現(xiàn)貨經(jīng)營業(yè)務(wù)不能持久進(jìn)行 。而期現(xiàn)對沖套期保值模式的優(yōu)點(diǎn)是抗風(fēng)險能力強(qiáng)；缺點(diǎn)是周期長、方法較單一、資金占用多。針對基差貿(mào)易模式的優(yōu)點(diǎn)來說，產(chǎn)業(yè)企業(yè)可以提前銷售鎖定遠(yuǎn)期市場、風(fēng)險小、資金占用 少、?經(jīng)營穩(wěn)定。

“根據(jù)菜油基差貿(mào)易的發(fā)展態(tài)勢及市場需求現(xiàn)狀，結(jié)合鄭商所場外業(yè)務(wù)平臺的特點(diǎn)與優(yōu)勢，‘好商糧”現(xiàn)在主要推出了三種菜油基差貿(mào)易模式，分別是港口基差貿(mào)易、工廠基差貿(mào)易、 跨區(qū)域基差貿(mào)易?！标惡平榻B，三種模式“各有千秋”，可以很好地幫助菜油、菜粕等產(chǎn)業(yè)企業(yè)化解經(jīng)營中遇到的眾多問題，如從菜油跨區(qū)域基差貿(mào)易對現(xiàn)貨經(jīng)營的影響來看，第一可以促使期貨市場與現(xiàn)貨市場聯(lián)動更加密切；第二有助于發(fā)現(xiàn)不同市場間不合理價差存在，通過快速的物流運(yùn)輸，將貨物從價格相對低估區(qū)域運(yùn)輸至價格相對高估區(qū)域，通過基差貿(mào)易的方式使期貨市場與現(xiàn)貨市場更加緊密聯(lián)系；第三可以為跨區(qū)域間的現(xiàn)貨貿(mào)易保駕護(hù)航，讓貨物跨區(qū)域流轉(zhuǎn)更加高效。

在會上，陳浩還舉例說，基差貿(mào)易改變了買賣雙方的關(guān)系，將零和博弈下的對手雙方轉(zhuǎn)化為合作伙伴關(guān)系。特征一是從交易伙伴間的分割對立轉(zhuǎn)向信息共享與合作； 特征二是用基差貿(mào)易的經(jīng)營方式從博弈轉(zhuǎn)向?qū)υ捠浇?jīng)營；特征三是建立起緊密的合作關(guān)系，相互授信，極大地縮短了現(xiàn)金流量周期，降低了運(yùn)營成本。

期貨日報記者在會上了解到，2018年3月30日，鄭商所綜合業(yè)務(wù)平臺正式上線，成為國內(nèi)期貨交易所首個場外業(yè)務(wù)平臺。3年來，平臺運(yùn)行平穩(wěn)，參與主體呈多元化發(fā)展，客戶參與數(shù)持續(xù)增長，平臺工具日漸豐富，場內(nèi)外聯(lián)動性持續(xù)增強(qiáng)，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)容。

截至目前，鄭商所場外業(yè)務(wù)平臺已初步打通了期貨市場服務(wù)實(shí)體的“最后一公里”，依托場內(nèi)、服務(wù)場內(nèi)，探索出了期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新途徑、新方式，實(shí)現(xiàn)了場內(nèi)與場外市場有效連接。