2016年期貨從業(yè)考試知識點(diǎn)《期貨基礎(chǔ)知識》：買進(jìn)看漲期權(quán)

　　2016年期貨從業(yè)資格考試備考正在進(jìn)行中，正保會計(jì)網(wǎng)校特為大家整理、歸納了以下期貨從業(yè)資格考試復(fù)習(xí)資料，希望廣大考生能夠備考順利，夢想成真！

（一）目的和基本操作

買進(jìn)看漲期權(quán)損益?？礉q期權(quán)的買方在支付一筆權(quán)利金后，便可享有按約定的執(zhí)行價(jià)格買入相關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，但不負(fù)有必須買進(jìn)的義務(wù)，從而避免了直接購買標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌造成的更大的損失。一旦標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲，便可執(zhí)行期權(quán)，以低于標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格）獲得標(biāo)的資產(chǎn)；買方也可在期權(quán)價(jià)格上漲或下跌時(shí)賣出期權(quán)平倉，獲得價(jià)差收益或避免損失全部權(quán)利金。

（二）損益分析

標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格越高，對看漲期權(quán)多頭越有利，如果預(yù)期標(biāo)的物的市場價(jià)格上漲，可通過買進(jìn)看漲期權(quán)獲利。

注：隱含波動率（Implied Volatility）是指期權(quán)價(jià)格反映的波動率。隱含波動率低，期權(quán)價(jià)格反映的波動率就小于理論計(jì)算的波動率；反之，亦然。

（三）基本運(yùn)用

1.獲取價(jià)差收益。當(dāng)交易者通過對相關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動的分析，認(rèn)為標(biāo)的物價(jià)格上漲可能性很大，可以考慮買入看漲期權(quán)獲得權(quán)利金價(jià)差收益，一旦標(biāo)的物價(jià)格上漲，看漲期權(quán)的價(jià)格也會上漲，交易者可以在市場上以更高的價(jià)格賣出期權(quán)獲利。即使標(biāo)的物市場價(jià)格下跌，買方的最大損失也只是支付的權(quán)利金。

2.追逐更大的杠桿效應(yīng)。與期貨交易相比，期權(quán)買方可以為投資者提供更大的杠桿效應(yīng)，與持有股票等金融現(xiàn)貨資產(chǎn)相比，通過購買期權(quán)獲得標(biāo)的資產(chǎn)的杠桿效用更高。特別是剩余期限較短的虛值期權(quán)，權(quán)利金往往很低，用較少的權(quán)利金就可以控制同樣數(shù)量的標(biāo)的合約或金融現(xiàn)貨資產(chǎn)，而且如果標(biāo)的資產(chǎn)市場價(jià)格下跌也不會被要求追加資金或遭受強(qiáng)行平倉，一旦價(jià)格反轉(zhuǎn)則會享受標(biāo)的物價(jià)格上漲帶來的盈利。

3.限制賣出標(biāo)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

（1）持有標(biāo)的資產(chǎn)多頭的交易者，在賣出標(biāo)的物的同時(shí)買進(jìn)看漲期權(quán)，則可控制賣出標(biāo)的物后價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。還可以規(guī)避現(xiàn)貨資產(chǎn)價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，最大損失為權(quán)利金。

（2）對于已生產(chǎn)出產(chǎn)品的廠商來說，可以考慮在賣出實(shí)物產(chǎn)品的同時(shí)買入與實(shí)物產(chǎn)品相關(guān)的看漲期權(quán)，既可立即獲得貨款，加快資金周轉(zhuǎn)，又避免了因儲存產(chǎn)品而產(chǎn)生的市場風(fēng)險(xiǎn)。需要付出權(quán)利金的代價(jià)。

4.鎖定現(xiàn)貨成本，對沖標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

（1）未來購入現(xiàn)貨的企業(yè)利用買進(jìn)看漲期權(quán)進(jìn)行保值、鎖定成本，還可獲得標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌帶來的好處。

（2）利用買進(jìn)看漲期權(quán)套期保值的特征：

第一，初始投入更低，杠桿效用更大。即購買看漲期權(quán)所支付的權(quán)利金較購買期貨合約所需交納的保證金更少。

第二，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化對現(xiàn)貨持倉不利時(shí)，如標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲，交易者在期貨市場的盈利會彌補(bǔ)所提高的現(xiàn)貨購買成本；購買看漲期權(quán)也可達(dá)到此目的，但通過看漲期權(quán)多頭對沖標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)往往比通過買進(jìn)期貨合約對沖標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)要多付出權(quán)利金或時(shí)間價(jià)值的代價(jià)。

第三，如果標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化對現(xiàn)貨持倉有利時(shí)，如標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌，期貨持倉虧損，套期保值者需要補(bǔ)交保證金。利用看漲期權(quán)多頭對沖標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)比利用期貨多頭建倉更有利。

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