WIND資訊統(tǒng)計(jì)顯示，已公布09年年報(bào)的ST上市公司中，有30家成功實(shí)現(xiàn)扭虧。不過(guò)，多數(shù)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)并未根本性好轉(zhuǎn)，其扭虧在較大程度上依賴(lài)營(yíng)業(yè)外收入的提升，這使其投資價(jià)值大打折扣。
營(yíng)業(yè)外收入“點(diǎn)石成金”
雖然09年有30家ST公司的業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)正，但這并不意味著這些公司的基本面已根本性好轉(zhuǎn)。在這30家公司中，09年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為正的僅有12家，其中ST成功營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)到10.72億元，是ST板塊中的業(yè)績(jī)狀元，其業(yè)績(jī)?cè)龇@人。會(huì)計(jì)師事務(wù)所為其出具的審計(jì)意見(jiàn)亦為“標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)”，這意味著ST成功的基本面已發(fā)生可喜的變化。
不過(guò)，像ST成功這樣的ST公司并不太多，多數(shù)ST公司仍是依靠營(yíng)業(yè)外收入來(lái)支撐著公司業(yè)績(jī)。例如，*ST夏新09年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-7.79億元，正是依托了16.35億元的營(yíng)業(yè)外收入，公司09年最終才實(shí)現(xiàn)了6.9762億元的凈利潤(rùn)。*ST夏新年報(bào)顯示，公司已無(wú)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，營(yíng)業(yè)外收入部分是資產(chǎn)拍賣(mài)所得。目前*ST夏新已作中止上市處理，廈門(mén)象嶼集團(tuán)正對(duì)該公司進(jìn)行重組。
另外，ST春蘭、*ST唐陶、*ST偏轉(zhuǎn)等公司09年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)均虧損近億元，但它們也都依托超過(guò)1億元的營(yíng)業(yè)外收入紛紛實(shí)現(xiàn)扭虧。
扭虧ST公司多涉足房地產(chǎn)
在30家扭虧的ST公司中，不少公司扭虧都借地產(chǎn)業(yè)務(wù)“咸魚(yú)翻身”。以ST成功為例，09年榮安集團(tuán)將其持有的寧波同誠(chéng)置業(yè)49%的股份注入上市公司，ST成功由此成為房地產(chǎn)企業(yè)，并在09年實(shí)現(xiàn)了超過(guò)10億元的凈利潤(rùn)。
ST春蘭亦是如此，公司09年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-1.48億元，凈利潤(rùn)扭虧嚴(yán)重依賴(lài)營(yíng)業(yè)外收入，而其營(yíng)業(yè)外收入也大部分來(lái)源于地產(chǎn)。09年年報(bào)顯示，公司將部分資產(chǎn)置出，置入泰州市海陵區(qū)迎賓路1號(hào)15.55萬(wàn)平方米可供商住開(kāi)發(fā)的土地，產(chǎn)生收益近4億元。
同時(shí)，*ST瓊花也通過(guò)涉足地產(chǎn)，使業(yè)績(jī)發(fā)生了“可喜”的變化。前期由瓊花集團(tuán)以1.87億元的總價(jià)收購(gòu)上市公司全部資產(chǎn)及負(fù)債，使*ST瓊花成為凈殼，與原東家瓊花集團(tuán)徹底脫離干系。再由*ST瓊花以非公開(kāi)發(fā)行股份的方式收購(gòu)國(guó)信集團(tuán)持有的國(guó)信地產(chǎn)100%的股權(quán)，該股權(quán)評(píng)估作價(jià)42.3億元，完成發(fā)行后國(guó)信集團(tuán)將持有上市公司約6.67億股股份，占發(fā)行完成后上市公司總股本的81.40%，這使*ST瓊花亦轉(zhuǎn)型為地產(chǎn)公司。
綜合09年30家扭虧的ST公司來(lái)看，在上市公司急需“保殼”的背景下，非經(jīng)常性收益往往成保殼的關(guān)鍵。而在ST公司重組過(guò)程中，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)又往往充當(dāng)著重要的角色。
分析人士認(rèn)為，如果不考慮重組，ST股是否具有投資價(jià)值，在較大程度上取決于其主營(yíng)業(yè)務(wù)是否發(fā)生根本性的好轉(zhuǎn)。而重組過(guò)程中的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也要仔細(xì)甄別。