一段時(shí)間以來(lái)，股權(quán)激勵(lì)似乎遭遇寒冬，一系列的挑戰(zhàn)使其舉步維艱。但筆者認(rèn)為，目前恰恰是企業(yè)思考和建立股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的好時(shí)機(jī)。
抓住有利時(shí)機(jī)
股權(quán)激勵(lì)機(jī)制建設(shè)應(yīng)從公司整體薪酬策略出發(fā)，針對(duì)不同層級(jí)核心人才構(gòu)建與之匹配的短、中、長(zhǎng)期激勵(lì)結(jié)構(gòu)。同時(shí)，建立長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，可以引導(dǎo)人才關(guān)注未來(lái)收益預(yù)期，也可降低當(dāng)期現(xiàn)金激勵(lì)成本。
另外，目前股市整體仍低迷的時(shí)刻，也正是上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的好時(shí)機(jī)。在資本市場(chǎng)低迷的情況下，公司估值普遍偏低，激勵(lì)對(duì)象可以更低的價(jià)格獲授公司股份，進(jìn)而使其潛在的獲益空間增大。比如，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)股份授予核心骨干股權(quán)，可以較低的回購(gòu)成本實(shí)現(xiàn)更強(qiáng)的激勵(lì)力度。
靈活妥善處理潛水期權(quán)
對(duì)于潛水期權(quán)，可以采取靈活多變的處理方式：如果原來(lái)的激勵(lì)方案是分期授予的，可以保留原來(lái)的潛水期權(quán)，并用目前的低價(jià)授予新的激勵(lì)額度；如果原來(lái)的激勵(lì)方案是一次性授予的，則可以通過(guò)潛水期權(quán)的轉(zhuǎn)換，考慮用新的激勵(lì)方 案來(lái)代替原來(lái)的潛水期權(quán)；公司亦可以現(xiàn)金形式贖回已發(fā)行的潛水期權(quán)，并發(fā)行新的股票期權(quán)。
潛水期權(quán)的轉(zhuǎn)換，要注意新老激勵(lì)方案的時(shí)間對(duì)接和價(jià)值對(duì)接。
一方面，要注意時(shí)間的對(duì)接。
由于證監(jiān)會(huì)在《股權(quán)激勵(lì)審核有關(guān)事項(xiàng)3號(hào)備忘錄》中規(guī)定“上市公司董事會(huì)審議通過(guò)撤銷(xiāo)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃決議或股東大會(huì)審議未通過(guò)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的，自決議公告之日起6個(gè)月內(nèi)，上市公司董事會(huì)不得再次審議和披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案”,因而上市公司要盡量避免激勵(lì)方案的真空時(shí)間過(guò)長(zhǎng)對(duì)激勵(lì)對(duì)象帶來(lái)的失落感。
另一方面，要注意價(jià)值的對(duì)接。
上市公司可根據(jù)等價(jià)轉(zhuǎn)換的原則，按照潛水期權(quán)在授予時(shí)候的價(jià)值而不是現(xiàn)實(shí)的價(jià)值轉(zhuǎn)換為新的激勵(lì)方案，以保證激勵(lì)對(duì)象的預(yù)期股權(quán)激勵(lì)收益不變。當(dāng)然，為了增大激勵(lì)力度，企業(yè)也可通過(guò)溢價(jià)轉(zhuǎn)換，來(lái)增強(qiáng)新方案對(duì)激勵(lì)對(duì)象的吸引力。
采取不同形式的股權(quán)激勵(lì)方案
制訂股權(quán)激勵(lì)方案的重要參考因素之一是公司財(cái)務(wù)狀況對(duì)激勵(lì)成本的承受能力，包括盈利預(yù)測(cè)、現(xiàn)金流情況等。例如，回購(gòu)方式的激勵(lì)方案需要評(píng)估公司現(xiàn)金是否可以足夠支撐，而增發(fā)限制性股票的激勵(lì)方案對(duì)公司而言則要求 有一定的現(xiàn)金流入。
對(duì)公司股東而言，要考慮股權(quán)激勵(lì)對(duì)其股權(quán)比例稀釋的承受力度。例如，以國(guó)有控股的A股上市公司為例，如果是屬于國(guó)家絕對(duì)控股的七大行業(yè)，在設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)就需要考慮控股比例的變化情況，對(duì)增發(fā)的激勵(lì)方案設(shè)定一定的上限，或者通過(guò)設(shè)計(jì)現(xiàn)金結(jié)算的股權(quán)激勵(lì)方案，也可以采取二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)方案，以保證控股股東的持股比例。
對(duì)于一些上市民營(yíng)企業(yè)而言，如果現(xiàn)有的其他股東對(duì)于股權(quán)稀釋的承受能力較弱，可考慮控股股東的單方面激勵(lì)，但在實(shí)際操作中要根據(jù)證監(jiān)會(huì)的要求，將大股東單方面提供的股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行變通，即大股東先將用于激勵(lì)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓與上市公司，再由公司進(jìn)行激勵(lì)，防止出現(xiàn)單一股東賄賂管理層的嫌疑。
對(duì)于即將開(kāi)閘的創(chuàng)業(yè)板來(lái)講，登陸的很大一部分是高科技類(lèi)、以人力資本作為核心資源的公司。此類(lèi)公司可以對(duì)激勵(lì)方案進(jìn)行上市前后的全盤(pán)考慮。上市前，應(yīng)充分衡量創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)、核心技術(shù)與管理骨干的歷史貢獻(xiàn)，可以采取業(yè)績(jī)股票或者限制性股票的形式，讓激勵(lì)對(duì)象在上市之前成為公司股東，分享IPO（首次公開(kāi)募股）帶來(lái)的增值收益；上市后，則可以采取股票期權(quán)的形式，而且，可以使激勵(lì)對(duì)象的人數(shù)大大突破傳統(tǒng)行業(yè)常規(guī)，以使更多的人參與到激勵(lì)計(jì)劃中來(lái)。
注意合規(guī)合法性及社會(huì)公眾輿論監(jiān)督
目前股權(quán)激勵(lì)的政策環(huán)境已經(jīng)日臻完善，證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委、交易所、財(cái)政部、稅務(wù)總局一系列的政策法規(guī)為激勵(lì)方案擬定提供了方向性的指引。但是，現(xiàn)在依然存在一定的政策缺失，部分上市公司擬定的股權(quán)激勵(lì)方案因不符合后續(xù)政策的審核原則而不得不宣告撤銷(xiāo)或作廢，這正是政策滯后性引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，上市公司要保持對(duì)相應(yīng)監(jiān)管政策的動(dòng)態(tài)跟蹤，確保激勵(lì)方案合規(guī)合法。
此外，上市公司作為公眾公司，需要更多地接受社會(huì)輿論監(jiān)督，確保向社會(huì)公眾傳遞正確的信號(hào)，使股權(quán)激勵(lì)成為正面提升公司形象的驅(qū)動(dòng)力。
�。ㄗ髡叻謩e系德勤人力資本咨詢(xún)高級(jí)經(jīng)理、顧問(wèn)）