“最近一個(gè)月，我們的壓力很大。”7月28日，鹽湖鉀肥董秘張繼文向《投資者報(bào)》表示。一方面，趕制新方案時(shí)間很緊，工作量很大；另一方面，來(lái)自投資者的壓力也很大。在過(guò)去的一個(gè)月當(dāng)中，接到了很多投資者責(zé)罵的電話(huà)，這是鹽湖鉀肥上市十余年以來(lái)的第一次。談及鹽湖系重組張繼文很感慨。

　　7月25日，鹽湖系合并新方案微調(diào)后，正式亮相。根據(jù)鹽湖系兩家上市公司同時(shí)發(fā)布的公告，改版后的方案仍是鹽湖鉀肥通過(guò)換股吸收鹽湖集團(tuán)，不過(guò)鹽湖集團(tuán)與鹽湖鉀肥換股比例由之前的3：1下降至2.9：1。據(jù)知情人士對(duì)《投資者報(bào)》透露，新的換股比例達(dá)到了青海省國(guó)資委的滿(mǎn)意底線(xiàn)，現(xiàn)在就看投資者的意愿了。

　　對(duì)此，張繼文表示，“很多時(shí)候，投資者也有誤解的時(shí)候，現(xiàn)在新的方案出來(lái)了，投資者是否繼續(xù)看好鹽湖鉀肥，如果看好，就繼續(xù)持有；如果不看好，可能就是賣(mài)股票退出”。

　　他同時(shí)坦言，雖然鹽湖集團(tuán)在建項(xiàng)目，短期內(nèi)未能看到明顯利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)，但就鹽湖資源充分利用方面，新建項(xiàng)目均有成本和資本優(yōu)勢(shì)，盈利在未來(lái)不會(huì)是太大的問(wèn)題。尤其是資金優(yōu)勢(shì)明顯，鹽湖鉀肥上市以來(lái)，累積了足夠資金和相關(guān)的人才，為將來(lái)進(jìn)一步開(kāi)發(fā)鹽湖資源奠定了基礎(chǔ)。

　　據(jù)他透露，目前鹽湖集團(tuán)擁有氯化鈉資源達(dá)500億噸，儲(chǔ)量占據(jù)全球第一的位置，足夠全球人吃上2000年；而氯化鎂的儲(chǔ)量達(dá)16.5億噸，其深加工后，可以制成鋁鎂合金，廣泛應(yīng)用于飛機(jī)制造業(yè)，鹽湖集團(tuán)系列項(xiàng)目投產(chǎn)后，不愁沒(méi)利潤(rùn)。“當(dāng)然在一系列的項(xiàng)目中，不排除有建設(shè)周期長(zhǎng)、技術(shù)門(mén)檻高、盈利能力弱的項(xiàng)目”，但遠(yuǎn)期來(lái)看，資源優(yōu)勢(shì)明顯。

　　知情人士表示，此次合并停牌前，鹽湖集團(tuán)價(jià)格明顯被抬高了，而鹽湖鉀肥價(jià)格卻明顯被壓制了，也因此最后促成了讓有關(guān)部門(mén)滿(mǎn)意的新合并方案。

　　2.9：1和此前的3：1的換股方案，雖然僅差0.1，但二者換股的實(shí)際差距是：前者比后者多換了3526萬(wàn)股鹽湖鉀肥股票，這對(duì)于鹽湖集團(tuán)90%的股本為國(guó)有法人股的持股情況，對(duì)價(jià)的調(diào)整顯然偏向鹽湖集團(tuán)。

　　7月28日，國(guó)信證券研究員邱偉和張棟梁發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，鹽湖系重組成功后，2011年公司鉀肥產(chǎn)銷(xiāo)量將接近330萬(wàn)噸，并在未來(lái)基本保持穩(wěn)定；當(dāng)氯化鉀價(jià)格在2500~3400元/噸區(qū)間時(shí)，對(duì)應(yīng)的EPS區(qū)間為3.23~4.67元。如果以13~14倍PE作為資源股業(yè)績(jī)穩(wěn)定期的長(zhǎng)期均衡市盈率，則鹽湖鉀肥長(zhǎng)期估值區(qū)間為41.9~65.4元/股。