在一個錯誤的時間，進(jìn)入一個錯誤的行業(yè)，而且?guī)缀跏菨M倉殺入，這種證券投資的大忌竟然發(fā)生在素來以防范風(fēng)險著稱的信托公司身上。

　　濱江集團(tuán)(002244，收盤價11.50元)剛公布的一季報顯示，中誠信托有限責(zé)任公司(以下簡稱中誠信托)旗下的3只信托產(chǎn)品——中誠信托·濱江優(yōu)得證券投資集合資金信托計劃(以下簡稱濱江優(yōu)得)、中誠信托·濱江優(yōu)享證券投資集合資金信托計劃(以下簡稱濱江優(yōu)享)、中誠信托·濱江優(yōu)利證券投資集合資金信托計劃(以下簡稱濱江優(yōu)利)依然堅守在濱江集團(tuán)中，合計持有籌碼超過5000萬股！

　　但濱江集團(tuán)股價在房產(chǎn)新政的打擊下，近期連續(xù)下挫，昨日再度暴跌3.52%，已經(jīng)跌破3只信托產(chǎn)品標(biāo)的股票預(yù)警價格11.71元，距離最新信托產(chǎn)品的止損價10.57元、10.53元、10.54元不足10%。如果此后繼續(xù)下跌，跌破止損價，那5000多萬股籌碼就將傾巢而出，引爆整個濱江集團(tuán)！

　　大宗交易平臺接盤

　　根據(jù)中誠信托發(fā)布的公告，2009年6月30日、7月2日和7月3日，由中誠信托發(fā)行的3只通過大宗交易方式購買濱江集團(tuán)流通股股票的信托產(chǎn)品，濱江優(yōu)得、濱江優(yōu)享、濱江優(yōu)利依次成立。3只產(chǎn)品分別募集人民幣資金25312萬元、22634萬元、32054萬元。其中，優(yōu)先受益人和一般受益人認(rèn)購的金額均為當(dāng)只產(chǎn)品的一半。

　　按照信托文件約定，3只信托產(chǎn)品均將募集到位的資金通過大宗交易方式購買濱江集團(tuán)流通股股票。

　　雖然中誠信托并未披露買入濱江集團(tuán)的成本，但是《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者根據(jù)深交所大宗交易記錄，發(fā)現(xiàn)濱江優(yōu)得等3只信托產(chǎn)品買入的價格均遠(yuǎn)高于當(dāng)時的市場價。

　　2009年6月30日，濱江集團(tuán)發(fā)生3筆大宗交易，每筆成交分別為600萬股、586萬股和425.4萬股，合計成交1611.4萬股，價格均為15.70元，這與濱江集團(tuán)披露的股東情況中的濱江優(yōu)得所持1611.39萬股基本相當(dāng)。大宗交易記錄顯示，當(dāng)日買入席位均為國都證券南京丹鳳街營業(yè)部，賣出席位分別為東海證券蘇州蘇華路營業(yè)部、銀河證券上海五蓮路營業(yè)部、國都證券南京丹鳳街營業(yè)部。而濱江優(yōu)得成立日正好是2009年6月30日，這也說明該信托產(chǎn)品是在當(dāng)天以15.7元接盤的。

　　濱江優(yōu)享持有濱江集團(tuán)1661.79萬股，但是在2009年7月2日成立當(dāng)日，只發(fā)生了兩筆大宗交易，分別為850萬股和430萬股，合計1280萬股，成交價為16.30元。

　　不過在7月6日，濱江集團(tuán)又發(fā)生了一筆381.8萬股的大宗交易，成交價為17.69元，當(dāng)天賣出席位為萬聯(lián)證券上海浦東南路營業(yè)部、買入席位仍為國都證券南京丹鳳街營業(yè)部。

　　濱江優(yōu)利持股數(shù)量為1799.99萬股，是3只產(chǎn)品中持股量最大的一只，其接盤是在7月3日，也是該信托計劃的成立之日。當(dāng)天濱江集團(tuán)發(fā)生了3筆大宗交易，分別成交410萬股、680萬股和710萬股，合計1800萬股。買入席位依然是國都證券南京丹鳳街營業(yè)部，賣出席位為信達(dá)證券上海中華路營業(yè)部、東海證券蘇州蘇華路營業(yè)部、銀河證券上海五蓮路營業(yè)部。

　　買入價格明顯偏高

　　從上面可見，3只信托產(chǎn)品均在成立當(dāng)日就進(jìn)行了建倉，但其積極的建倉風(fēng)格卻未獲得一個便宜的買入價格。

　　6月30日，濱江集團(tuán)的收盤價、最高價和最低價分別為16.2元、16.35元和15元，而濱江優(yōu)得買入的價格為15.7元，僅僅較當(dāng)日收盤價折價3.09%，并且遠(yuǎn)高于當(dāng)日最低價。

　　7月2日，濱江集團(tuán)的收盤價、最高價和最低價分別為16.63元、16.68元和16.16元，而濱江優(yōu)得買入的價格為16.3元，僅僅較當(dāng)日收盤價折價1.98%，同樣高于當(dāng)日最低價。

　　7月3日，濱江集團(tuán)的收盤價、最高價和最低價分別為18.1元、18.22元和16.32元，而濱江優(yōu)享買入的價格為17.79元，僅僅較當(dāng)日收盤價折價1.71%，并且較當(dāng)日最低價高出9個百分點。

　　7月6日，濱江集團(tuán)的收盤價、最高價和最低價分別為17.7元、19.5元和17.28元，而濱江優(yōu)利的買入價格為17.69元，幾乎就是以收盤價成交，也高于當(dāng)日最低價。

　　“大宗交易的成交價，一般都比當(dāng)日收盤價低7~12%，幾乎都低于當(dāng)日最低價，中誠信托3只產(chǎn)品4次接盤濱江集團(tuán)的價格分別為15.7元、16.3元、17.79元、17.69元，明顯是偏高了。”一位長期研究大宗交易的私募人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。他表示，大宗交易的賣方往往都會提供一個很有安全邊際的價格給買方，但是為何中誠信托會以如此高的價格買入，著實令人費解。

　　股價下挫 信托產(chǎn)品損失慘重

　　更引起記者注意的是，自2009年7月中誠信托3只產(chǎn)品接盤后，濱江集團(tuán)的去年最高價也隨即出現(xiàn)了。去年7月6日，正好是濱江優(yōu)享最后一天的接盤日，當(dāng)天濱江集團(tuán)摸高19.50元，這個價格在此后就再也沒有出現(xiàn)過。

　　而從去年從7月6日至今，濱江集團(tuán)的股價就不斷震蕩下跌，期間雖在當(dāng)年11月有次反彈機(jī)會，但當(dāng)時的最高收盤價是17.35元，濱江優(yōu)得等3只信托產(chǎn)品4次接盤的算術(shù)平均價格為16.87元，機(jī)會可謂是稍縱即逝。

　　“當(dāng)時濱江集團(tuán)每日的成交量并不大，基本都保持在1000萬股之下，甚至有一天低于500萬股，接盤稀少，濱江優(yōu)得等產(chǎn)品根本沒有出逃的機(jī)會。”上述人士表示。

　　從濱江集團(tuán)年報和一季報來看，濱江優(yōu)得等3只信托產(chǎn)品當(dāng)時均未出逃，而且持倉保持不動。即使是在近期政府出臺房地產(chǎn)行業(yè)的重大調(diào)控措施后，也沒有采取防御措施，進(jìn)行大幅度減倉。

　　根據(jù)3只信托產(chǎn)品在中誠信托網(wǎng)上披露的信息，截至2010年4月23日，信托計劃均保持了較高的倉位。以濱江優(yōu)得為例，信托計劃財產(chǎn)價值為2.08億元，資金賬戶余額為1633.08萬元，而信托單位凈值已經(jīng)跌至了0.8229元，虧損近20%。濱江優(yōu)享和濱江優(yōu)利同樣處于虧損狀態(tài)，最新凈值分別為0.8133元和0.7926元。三只信托產(chǎn)品可謂是損失慘重。

　　止損價格一觸即發(fā)

　　從日K線圖來看，近期受到房地產(chǎn)調(diào)控影響的濱江集團(tuán)，其股價也是展開了高臺跳水。

　　在4月2日摸高到16.15元后，股價便持續(xù)大幅回落，至昨日收盤，已經(jīng)跌至11.5元，按照16.15元計算，跌幅高達(dá)29%。

　　然而連續(xù)的暴跌之中，濱江集團(tuán)的成交量卻開始大幅度萎縮，單日成交已經(jīng)萎縮至幾百萬股，昨日該股下跌3.52%，但是成交僅為624.02萬股。

　　可見這么小的成交量，很難承受高達(dá)5000萬籌碼的拋售。

　　由于濱江優(yōu)得等3只信托產(chǎn)品均是滿倉甚至高倉位持有濱江集團(tuán)，濱江集團(tuán)股價的連續(xù)大跌，不但將影響到信托產(chǎn)品的凈值波動，更將直接影響到信托產(chǎn)品的平倉底線。

　　信托管理人也在每周披露的投資信息中，披露最新的標(biāo)的股票預(yù)警價格和標(biāo)的股票止損價格。經(jīng)過上周的大幅下跌后，信托計劃管理人再度下調(diào)了標(biāo)的股票止損價格，以濱江優(yōu)得為例，已經(jīng)從4月初的11.04元，下調(diào)至10.57元。

　　截至2010年4月23日收盤，濱江優(yōu)得、濱江優(yōu)享、濱江優(yōu)利3只信托產(chǎn)品標(biāo)的股票止損價已經(jīng)下調(diào)為10.57元、10.53元、10.54元，特別是經(jīng)過昨日的大幅下跌，濱江集團(tuán)最新股價距離止損價已經(jīng)不足10%。

　　“按照當(dāng)前的市場氛圍，以及房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控壓力，短期內(nèi)地產(chǎn)股很可能繼續(xù)下跌，濱江集團(tuán)跟隨下跌的可能性還是比較大的。”上海鑫獅資產(chǎn)總裁邁克·吳表示。

　　“到了止損線肯定會賣出。”中誠信托一位工作人員稱，但她也表示，離補(bǔ)倉線還是有距離的，合同里面都有。即使凈值大幅下跌，到期時優(yōu)先受益人不會受到損失，損失的是一般受益人。她表示，一般受益人是一家機(jī)構(gòu)，這家機(jī)構(gòu)會根據(jù)凈值的情況，隨時補(bǔ)錢進(jìn)去。

　　“如果止損，我們會發(fā)公告的。”她補(bǔ)充道。

　　即使是不跌破止損價，但3只信托產(chǎn)品到期時變現(xiàn)的巨大壓力也將對濱江集團(tuán)股價形成相當(dāng)大壓力。

　　根據(jù)濱江優(yōu)得等3只信托產(chǎn)品的契約，信托計劃的期限均為一年，到期時間就在今年6月末至7月初。一旦到期，3只信托產(chǎn)品將對產(chǎn)品進(jìn)行變現(xiàn)，屆時將會賣出所持有的超過5000萬股股票。

　　“到期會處置，但是不一定通過二級市場賣出，可能會是大宗交易。”信托經(jīng)理稱。

　　不過業(yè)內(nèi)人士卻表示，如此巨量的賣盤，估計很難在短期內(nèi)找到資金來接盤。“在目前史上最嚴(yán)厲的房產(chǎn)調(diào)控政策打擊下，市場投資者都是對地產(chǎn)股避而遠(yuǎn)之，在看不到地產(chǎn)回暖之前，誰還敢拿出這么大資金來接盤��！”

　　從濱江集團(tuán)一季報披露的前十大股東來看，除了中誠信托3只產(chǎn)品持股均超過1000萬股，單只基金的持股量，最大也就在660.54萬股，由此可見很難在市場上找到更大的機(jī)構(gòu)投資者去接盤。如果通過大宗交易，在當(dāng)前背景下，折價賣出將是必然，這對于信托產(chǎn)品受益人也將十分不利。

　　中誠信托為何會發(fā)行3只滿倉濱江集團(tuán)的信托產(chǎn)品，他們當(dāng)初是如何設(shè)計這款產(chǎn)品的，他們在大宗交易市場又連續(xù)接走了誰持有的濱江集團(tuán)？記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，在3款風(fēng)險性極高的信托產(chǎn)品背后，居然浮現(xiàn)著一位A股市場資本大鱷的身影。他到底是誰呢？