從心理角度說，賣股票永遠(yuǎn)是一件讓人痛苦的事情。當(dāng)股價(jià)已經(jīng)大幅上升的時(shí)候，覺得還能賺得更多，如果賣了就沒有獲取更高利潤的機(jī)會(huì)了。而當(dāng)股票下跌甚至虧損比較嚴(yán)重的時(shí)候，賣出更是讓人難受，賣出后就不再是數(shù)字的變化，而是實(shí)實(shí)在在的虧損。

　　買對(duì)股票只完成投資過程的一半或更少，接下來就是跟蹤股票，并在股價(jià)大幅上漲之后賣掉股票，所以如何賣股票同樣至關(guān)重要。俗話說：會(huì)買是銀，會(huì)賣是金。如果買了好的股票，未能選擇好的賣出時(shí)機(jī)，將會(huì)給股票投資帶來諸多遺憾。

　　“賭徒謬誤”和“處置效應(yīng)”

　　賣股票是最難的事，從某種程度上講，何時(shí)賣股票甚至比何時(shí)買股票、買何種股票更難，而且更重要。買者一旦買了一種股票，他就要決定是持有還是賣出。實(shí)戰(zhàn)的結(jié)果很殘酷，投資者正確賣出股票的概率很低。究其根源，這種結(jié)果起因于心理學(xué)上的“賭徒謬誤”和“處置效應(yīng)”。

　　如果你在一輪擲骰子中已擲出五次兩點(diǎn)，你下次再擲出兩點(diǎn)的機(jī)會(huì)就要小于1/6了。這種說法對(duì)不對(duì)呢？如果你對(duì)這個(gè)問題回答說“對(duì)”，你就陷入了所謂“賭徒謬誤”之中。在擲骰子時(shí)，每次擲出的點(diǎn)數(shù)和以前擲出的點(diǎn)數(shù)是完全無關(guān)的。

　　“賭徒謬誤”是說當(dāng)一個(gè)賭徒看到連續(xù)拋出的10次正面硬幣之后，他將傾向于相信下一次將拋出反面硬幣。“賭徒謬誤”發(fā)生的根本原因在于參與者的啟發(fā)式思維：人們傾向于認(rèn)為如果一件事總是連續(xù)出現(xiàn)一種結(jié)果，則很可能會(huì)出現(xiàn)不同的結(jié)果來將其“平均”一下。

　　在股票市場(chǎng)上，“賭徒謬誤”主要表現(xiàn)為投資者在股價(jià)上漲時(shí)，急于拋出股票，實(shí)現(xiàn)資本增值，股價(jià)下跌時(shí)，則不會(huì)及時(shí)止損，而是繼續(xù)持有，避免實(shí)現(xiàn)資本虧損，并且期待著股價(jià)會(huì)反彈，而且連跌股票的持有時(shí)間要顯著高于連漲股票，即“跌得越多，投資者越是持有”。

　　“處置效應(yīng)”即投資者對(duì)盈利和虧損的股票的不同處置行為。投資者往往將盈利的股票盡快兌現(xiàn)，將虧損的股票拖拉不賣。結(jié)果會(huì)形成這樣的局面：公司業(yè)績優(yōu)良本來可以上升幅度更大的股票因?yàn)楸姸嗤顿Y者的拋售而壓抑了其升幅，而一些業(yè)績差行情無法回到歷史高位的股票卻因?yàn)樯�戶投資者的集體拖拉不賣而延長了緩慢下跌的過程。

　　“處置效應(yīng)”與“賭徒謬誤”都來自人們的認(rèn)知偏差。由南京大學(xué)、復(fù)旦大學(xué)和清華大學(xué)的四位學(xué)者組成的團(tuán)隊(duì)，利用心理學(xué)實(shí)驗(yàn)的方法研究了中國的個(gè)體投資者在面對(duì)過去股價(jià)信息時(shí)的交易行為與心理預(yù)期。

　　這項(xiàng)研究的實(shí)驗(yàn)對(duì)象共285人，主要是復(fù)旦大學(xué)的MBA、成人教育學(xué)院會(huì)計(jì)系和經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)的學(xué)員以及注冊(cè)金融分析師CFA培訓(xùn)學(xué)員，他們都是在職人員，來自不同行業(yè)。

　　實(shí)驗(yàn)過程以問卷調(diào)查的形式進(jìn)行。第一步，假設(shè)每位投資者有1萬元打算投資股市。理財(cái)顧問推薦了基本情況幾乎完全相同的兩只股票，唯一差別是一只連漲而另一只連跌，連續(xù)上漲或下跌的時(shí)間分別為3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和12個(gè)月。每位投資者在“確定購買連漲股票”、“傾向購買連漲股票”、“無差別”、“傾向買進(jìn)連跌股票”、“確定買進(jìn)連跌股票”5個(gè)選項(xiàng)間做出選擇。然后，在兩只股票間具體分配1萬元。

　　第二步考察賣出股票的決策。假設(shè)投資者手中有市值40000元的股票，現(xiàn)在需要套現(xiàn)10000元購買一臺(tái)電腦，同樣推薦了與上述兩只情況基本相似的股票，時(shí)間段分組也一樣。實(shí)驗(yàn)還要求投資者就連續(xù)上漲或下跌的股票在第二個(gè)月的走勢(shì)以及上漲與下跌的概率做出預(yù)測(cè)。

　　通過這項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，“在持續(xù)上漲的情況下，上漲時(shí)間越長，買進(jìn)的可能性越小，而賣出的可能性越大，對(duì)預(yù)測(cè)下一步繼續(xù)上升的可能性呈總體下降的趨勢(shì)，認(rèn)為會(huì)下跌的可能性則總體上呈上升趨勢(shì)”；相反，“在連續(xù)下跌的情況下，下跌的月份越長，買進(jìn)的可能性越大，而賣出的可能性越小，投資者預(yù)測(cè)下一步繼續(xù)下跌的可能性呈下降趨勢(shì)，而預(yù)測(cè)上漲的可能性總體上呈上升趨勢(shì)”。由此可見，隨著時(shí)間長度增加，投資者的“賭徒謬誤”效應(yīng)越來越明顯。

　　更有意思的是，在投資者股票持有時(shí)間長短上，“無論股價(jià)連漲還是連跌，投資者打算持有的時(shí)間均很短，平均只有2.9個(gè)月和5.7個(gè)月”；而且“無論在多長的時(shí)間段中，投資者在連跌的情況下持有股票的時(shí)間都要顯著長于持有連續(xù)上漲的股票”。四位學(xué)者認(rèn)為，前者“驗(yàn)證了中國投資者喜好短線操作的印象”，后者則說明“在中國投資者中存在著顯著的‘處置效應(yīng)’”，通俗地講，就是“賺的人賣得太早，虧的人持得太久”。其中，“處置效應(yīng)”在女性投資者身上體現(xiàn)更明顯。

　　賣股方法

　　那么怎樣盡量減少投資中的“處置效應(yīng)”與“賭徒謬誤”，在最理想的位置賣出股票呢，以下是幾種在實(shí)戰(zhàn)中被證明較為有效的方法：

　　本利分離操作法

　　所謂“本利分離”是指把最初投入股票的本金和后來贏取的利潤區(qū)別對(duì)待。具體來說，就是把本金用作短線投資，去追逐那些強(qiáng)勢(shì)股，而利潤則用作長線投資，投放到績優(yōu)股上。這樣做的好處是，本金可以及時(shí)出手獲利，風(fēng)險(xiǎn)�。焕麧櫽米鏖L線投資，心理負(fù)擔(dān)輕，可以靜待股價(jià)向有利位置發(fā)展。

　　定點(diǎn)了結(jié)法

　　股價(jià)波動(dòng)常常出現(xiàn)各種讓投資者大跌眼鏡的情況，對(duì)此，一種使人少傷腦筋的賣法就是“定點(diǎn)了結(jié)”，即股價(jià)升到某一點(diǎn)時(shí)便拋出所持股票。當(dāng)然，這個(gè)點(diǎn)不是盲目確定而是根據(jù)自己所掌握的情況，進(jìn)行盈利對(duì)比和發(fā)展勢(shì)頭等分析工作后確定的。比如，有位投資者在2007年4月20日在18元價(jià)位買入深萬科，定點(diǎn)獲利幅度為5～6元，一旦股價(jià)漲到了23～24元，那么不論有再多的利多消息，也就即行了結(jié)。那么他就應(yīng)該在5月14日?qǐng)?jiān)決賣出，由此成功地回避一次暴跌行情。

　　止損了結(jié)法

　　這種操作方法是將所持股票在股價(jià)回落到一定點(diǎn)時(shí)了結(jié)，以停止損失。比如投資者確定，不管股價(jià)將來如何上漲，只要在現(xiàn)在的價(jià)位基礎(chǔ)上回跌2元就馬上拋出。這種方法對(duì)中小股民是很實(shí)用的，讓出了小利，卻解決了無法把握股市漲跌的問題。

　　分批了結(jié)法

　　簡(jiǎn)單地說，就是不一次賣掉手中所有股票，而是分批逐漸賣出。這種方法可以看作在投資者自己判斷力較弱時(shí)，對(duì)定點(diǎn)了結(jié)法的補(bǔ)充。“分批了結(jié)法”主要分為“定量分批了結(jié)法”和“倒金字塔出貨法”。如果持有某種股票1.2萬股，成本是每股12元，預(yù)定初賣點(diǎn)是18元，一批賣3000股，以后每漲2元賣一批，這樣就是20元賣3000股，22元賣3000股，直賣到24元。這是“定量分批了結(jié)法”。“倒金字塔出貨法”則是每批出手的股票數(shù)量由小而大、呈倒金字塔形。顯然，采用“倒金字塔出貨法”，獲利可能較前者更大，但所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)更大。

　　因時(shí)制宜法

　　不同時(shí)期賣股票有不同的賣出方法。在跌市初期，如果個(gè)股股價(jià)下跌得不深、套牢尚不深的時(shí)候，應(yīng)該立即斬倉賣出。這種時(shí)候考驗(yàn)投資者能否當(dāng)機(jī)立斷，是否具有果斷的心理素質(zhì)。只有及時(shí)果斷地賣出，才能防止損失進(jìn)一步擴(kuò)大。在股價(jià)經(jīng)歷深幅快速下跌后，再恐慌地殺跌止損，所起的作用就有限了，這時(shí)股市極易出現(xiàn)反彈行情，可以把握好股價(jià)運(yùn)行的節(jié)奏，趁大盤反彈時(shí)賣出。在大勢(shì)持續(xù)疲軟的市場(chǎng)上，見異常走勢(shì)時(shí)堅(jiān)決賣出。如果所持有的個(gè)股出現(xiàn)異常走勢(shì)，意味著該股未來可能有較大的跌幅。例如在尾盤異常拉高的個(gè)股，要果斷賣出。越是采用尾盤拉高的動(dòng)作，越是說明主力資金已經(jīng)到了無力護(hù)盤的地步。當(dāng)股市下跌到某一階段性底部時(shí)，可以采用補(bǔ)倉賣出法，因?yàn)檫@時(shí)股價(jià)離自己的買價(jià)相去甚遠(yuǎn)，如果強(qiáng)行賣出，損失往往會(huì)較大�？蛇m當(dāng)補(bǔ)倉以降低成本，等待行情回暖時(shí)再逢高賣出。這種賣出法適合于跌市已近尾聲時(shí)。

　　從心理角度說，賣股票永遠(yuǎn)是一件讓人痛苦的事情。當(dāng)股價(jià)已經(jīng)大幅上升的時(shí)候，覺得還能賺得更多，如果賣了就沒有獲取更高利潤的機(jī)會(huì)了。而當(dāng)股票下跌甚至虧損比較嚴(yán)重的時(shí)候，賣出更是讓人難受，賣出后就不再是數(shù)字的變化，而是實(shí)實(shí)在在的虧損。但是現(xiàn)在舍不得賣出，哪里還有資本再搏別的投資機(jī)會(huì)呢？現(xiàn)在的賣出正是為了去尋求更好的盈利，避免更大的虧損。當(dāng)賣出時(shí)機(jī)來臨的時(shí)候，就要堅(jiān)決賣出。不求賣得多么高明，多么有藝術(shù)，只求賣得正確，賣得及時(shí)！