眼看著美元持續(xù)3年的下跌行情并沒能阻止美國貿(mào)易逆差創(chuàng)下歷史新高，心中頗感失望的美國及歐洲決策者們開始向亞洲國家、特別是中國加壓，要求他們?yōu)榻鉀Q全球貿(mào)易嚴(yán)重失衡的問題承受更多負(fù)擔(dān)。

　　不過，他們應(yīng)該對(duì)他們希望亞洲國家采取的措施保持謹(jǐn)慎。因?yàn)�，即使中國真地決定放棄釘住美元的匯率制度，或者至少放寬人民幣對(duì)美元匯率的波動(dòng)區(qū)間，也不會(huì)對(duì)現(xiàn)有全球貿(mào)易格局產(chǎn)生多大影響。美國巨大的貿(mào)易逆差還會(huì)是老樣子，歐元的過度強(qiáng)勢、歐洲制造業(yè)競爭力欠佳、經(jīng)濟(jì)增長疲弱的現(xiàn)狀也不會(huì)有什么改變。

　　另一方面，人民幣和其他亞洲貨幣一旦與美元脫鉤，則有可能推高美國的利率并抑制美國經(jīng)濟(jì)的增長。

　　上周，歐洲央行（European Central Bank）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊辛（Issing）率先拉開了抨擊亞洲國家貨幣政策的序幕。他表示，歐元的上漲以及美元的下跌都已超出合理范圍，現(xiàn)在是亞洲國家盡一份力的時(shí)候了。伊辛在講話中談到，“就外匯市場的變動(dòng)而言，歐洲認(rèn)為本輪調(diào)整行情已經(jīng)結(jié)束，而且調(diào)整的幅度過大了。亞洲國家、尤其是中國的外匯政策才是解決問題的關(guān)鍵，但中國卻以國情不允許為借口拒絕出力�！�

　　兩天之后，批評(píng)聲到達(dá)了一個(gè)高潮：即將卸任的美國商務(wù)部部長埃文斯（Don Evans）、紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長蓋納（Timothy Geithner）、歐洲央行行長特里謝（Jean-Claude Trichet）、加拿大央行（Bank of Canada）副行長保羅？占金斯（Paul Jenkins）先后加入到討伐亞洲國家外匯政策的陣營中。特里謝指出，國際社會(huì)的普遍共識(shí)已清晰無疑：地位正在不斷提升的亞洲各國有必要循序漸進(jìn)地朝著允許本國貨幣升值的方向邁進(jìn)，在這個(gè)過程中小幅、有序地升值或許是一種可行的方式。換句話說，這意味著那些將本幣釘住美元的亞洲國家應(yīng)該停止人為壓低本國貨幣匯率的做法。

　　七大工業(yè)國（G7）先前曾要求中國和其他亞洲國家采用更具彈性的外匯體制。隨著美國貿(mào)易逆差居高不下（11月份竟出人意料地創(chuàng)下了603億美元的歷史新高），這一訴求顯得更加緊迫起來。許多分析師和交易員預(yù)計(jì)在定于2月4-5日召開的會(huì)議上G7財(cái)政部長們將重申上述要求。

　　2002年年初以來，歐元兌美元上漲了47%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于各種亞洲貨幣的漲幅。例如日?qǐng)A兌美元僅上漲了29%，韓圓兌美元只上漲了27%，而新臺(tái)幣、新加坡元、印尼盾和泰銖兌美元的漲幅僅在9.7%-15%之間。

　　歐洲和美國官員抱怨說，奉行重商主義的亞洲國家把對(duì)美國的出口作為帶動(dòng)本國經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿υ慈�。受這種貿(mào)易政策的影響，亞洲國家普遍為保持出口業(yè)的競爭力而壓低本幣匯率。因此，交易員在作空美元的同時(shí)只是一味地買進(jìn)歐元，而不考慮買進(jìn)亞洲貨幣，從而造成歐元匯率超出了合理價(jià)值。

　　而歐元的走強(qiáng)也無法解決全球貿(mào)易失衡的核心問題。荷蘭銀行（ABN Amro Bank）外匯研究全球負(fù)責(zé)人托尼？諾菲爾德（Tony Norfield）估計(jì)，在美國的貿(mào)易逆差中，55%-60%源自和亞洲的貿(mào)易往來，只有20%源自歐美貿(mào)易。

　　僅中國大陸對(duì)美國就存在1，400億美元的貿(mào)易順差，占美國貿(mào)易逆差額的近四分之一。諾菲爾德還指出，盡管同時(shí)也在采取措施保證人民幣匯率固定在1美元兌人民幣8.28元附近，不過中國去年實(shí)際上已超過日本成為美元最大的官方買家。去年，中國外匯儲(chǔ)備劇增2，066億美元，達(dá)到了6，099億美元。

　　Bridgewater Associates的分析師格雷格？簡森（Greg Jensen）上周在給客戶的報(bào)告中表示，“美國和歐洲的政客對(duì)亞洲外匯政策的不滿正在與日俱增。如果亞洲不能迅速采取行動(dòng)，歐美的貿(mào)易報(bào)復(fù)措施已大有山雨欲來之勢”。他還認(rèn)為，一旦爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，后果將不堪設(shè)想。

　　紐約金融咨詢公司4Cast的研究主管阿倫？拉斯金（Alan Ruskin）稱，令人啼笑皆非的是即便中國允許人民幣兌美元升值，也難以改善國際貿(mào)易的失衡現(xiàn)象，而且只會(huì)引發(fā)希望人民幣進(jìn)一步升值的投機(jī)活動(dòng)和政治壓力。許多分析師認(rèn)為，在開始階段人民幣升值幅度不會(huì)超過7.5%，或許只有2%-3%.

　　瑞士銀行（UBS）駐倫敦的外匯策略師曼蘇爾？毛希�。∕ansoor Mohi-uddin）表示，我們預(yù)計(jì)到今年年底時(shí)，人民幣對(duì)美元會(huì)有所走強(qiáng)，但只會(huì)以溫和幅度走強(qiáng)�！暗�毛希丁說，美國的經(jīng)常項(xiàng)目赤字仍將居高不下。

　　況且，在人民幣升值后，其他亞洲貨幣的升值幅度恐怕也難以達(dá)到人們的預(yù)期。毛希丁表示，“亞洲大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體，如中國大陸、日本、臺(tái)灣、新加坡、韓國、馬來西亞等，他們的經(jīng)濟(jì)正處于關(guān)鍵時(shí)期，政府不會(huì)讓他們的貨幣大幅升值�！�

　　即便如愿以償──即亞洲國家實(shí)現(xiàn)貨幣的自由浮動(dòng)，各國不再像過去那樣大舉買進(jìn)美元人為干預(yù)匯市，那么西方國家決策者的日子同樣也不好過。因?yàn)檫@意味著亞洲各國對(duì)投資美元證券的興趣降低，還有可能把部分外匯儲(chǔ)備從美元轉(zhuǎn)向其他貨幣。這有可能導(dǎo)致美國的利率升高，抑制美國經(jīng)濟(jì)的增長，造成美國預(yù)算赤字進(jìn)一步膨脹。荷蘭銀行估計(jì)，目前在亞洲各國的外匯儲(chǔ)備中，美元資產(chǎn)占到75%.

　　Mitsubishi Securities International的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布蘭登？布朗（Brendan Brown）表示，中國調(diào)整外匯政策很有可能導(dǎo)致美國利率升高，進(jìn)而削弱美國國內(nèi)的需求。他還指出，日本等幾個(gè)亞洲國家的利率政策已經(jīng)沒有多少回旋余地了，因此難以再通過降息的手段來抵消本幣升值給國內(nèi)需求帶來的負(fù)面影響。

　　布朗稱，在上述假設(shè)導(dǎo)致的全球貿(mào)易滑坡之際，歐元區(qū)恐怕也無法幸免。對(duì)于美國來說，即便是亞洲貨幣升值后美國制造業(yè)在同亞洲同行競爭中獲得某種程度的受益，但這些受益可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能同進(jìn)口價(jià)格的上揚(yáng)以及利率的升高在其政治及經(jīng)濟(jì)層面上造成的損失等量齊觀。