人民幣匯率問題是目前我國經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展過程中面臨的一個現(xiàn)實難題，如何化解這一難題？推進(jìn)人民幣區(qū)域化，也許是我們應(yīng)對人民幣匯率難題的一個現(xiàn)實選擇。中國在人民幣匯率問題上必須認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，及早地進(jìn)行前瞻性、全局性的研究，爭取主動。為此，近期有必要從國家戰(zhàn)略和金融外交的角度，全面深入地研究和評估推進(jìn)人民幣區(qū)域化問題的可行性，使我們及早擺脫人民幣匯率困局。

　　人民幣匯率問題一直以來是一個敏感的話題，也是當(dāng)前中國金融政策的一個焦點問題。如何應(yīng)對來自國內(nèi)外的巨大而緊迫的壓力，如何改變我國匯率政策面臨兩難決擇的現(xiàn)實困境，這是我們當(dāng)前面臨的復(fù)雜但又急迫需要解決的一個重要課題。筆者認(rèn)為，推進(jìn)人民幣區(qū)域化，也許是我們應(yīng)對人民幣匯率難題的一個現(xiàn)實選擇。

　　一、構(gòu)建人民幣區(qū)域化的思路、條件及戰(zhàn)略意義

　　現(xiàn)在，我們需要反思我們傳統(tǒng)的外匯管理政策思路。我們能不能在人民幣快速升值和緩步升值的政策選擇之外，尋找一個更好的辦法，使我們的付出成本代價更��？為此，筆者認(rèn)為，推進(jìn)人民幣區(qū)域化的發(fā)展思路，可能是化解目前人民幣匯率面臨困境的一個現(xiàn)實選擇。

　　第一，推進(jìn)人民幣區(qū)域化的基本思路。人民幣區(qū)域化是在已有的現(xiàn)實基礎(chǔ)上，改變我國目前的外匯管理政策，以與我國有密切經(jīng)貿(mào)往來的邊貿(mào)國家、東南亞國家和非洲國家為對象，積極引導(dǎo)或推行使用人民幣作為貿(mào)易定價和結(jié)算貨幣，擴大人民幣的流通范圍，鼓勵人民幣作為儲備貨幣，形成一個準(zhǔn)貨幣聯(lián)盟的利益共同體，以此來緩解國內(nèi)經(jīng)濟(jì)矛盾、對抗來自西方國家的壓力。

　　第二，推進(jìn)人民幣區(qū)域化的現(xiàn)實基礎(chǔ)。目前，推進(jìn)人民幣區(qū)域化已具備了一定的外部現(xiàn)實條件：

　　一是人民幣在我國邊貿(mào)地區(qū)廣受歡迎，人民幣作為貿(mào)易定價和結(jié)算貨幣已有多年歷史。

　　二是隨著對外交往的不斷擴大，在旅游業(yè)的帶動下，人民幣在我國港澳地區(qū)和東南亞等國逐步被認(rèn)可和使用。

　　三是金融的對外開放，不僅使西方國家先進(jìn)的外資銀行得以進(jìn)入中國，同時也吸引了部分東南亞國家的銀行在華設(shè)立金融機構(gòu)，2006年我們?nèi)�面開放了境內(nèi)人民幣業(yè)務(wù)。今年我國香港地區(qū)已獲準(zhǔn)發(fā)行人民幣債券，同時中國銀聯(lián)成功的海外擴張，也為人民幣走向海外創(chuàng)造了條件。在區(qū)域內(nèi)建立人民幣結(jié)算系統(tǒng)有了一定現(xiàn)實條件。

　　四是我國與亞太國家的貿(mào)易和中非貿(mào)易一直占據(jù)著我國對外貿(mào)易的重要位置，反之，中國的巨大市場一直是這些國家對外貿(mào)易的重要目標(biāo)市場。在美元走勢疲軟的局勢下，使用人民幣替代美元作為結(jié)算貨幣有著現(xiàn)實可能，這為我們實施人民幣區(qū)域化戰(zhàn)略提供了非常有利的歷史機遇。

　　五是中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速的增長、國內(nèi)政治穩(wěn)定、人民幣的強勢升值趨勢、中國是個負(fù)責(zé)任的政治大國形象以及高達(dá)1.4萬億美元的外匯儲備和人民幣經(jīng)常項目下的可自由兌換，使得推進(jìn)人民幣區(qū)域化在客觀上具備了現(xiàn)實的可行性條件。

　　六是當(dāng)前的國際金融體系正在面臨著自布雷頓森林體系瓦解以來最為嚴(yán)重的貨幣危機，因為經(jīng)濟(jì)全球化使我們對貨幣作為貿(mào)易和資產(chǎn)的計價、財富儲備和財富再創(chuàng)造手段的作用和依賴日益加深，一旦國際市場和主要經(jīng)濟(jì)大國對美元失去信心，美元的崩潰就會造成國際金融貿(mào)易秩序陷入混亂，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退。人民幣區(qū)域化和國際化是應(yīng)對當(dāng)前危機和挽救國際市場信心的有效手段，至少可以減輕受人制約狀況。

　　第三，推進(jìn)人民幣區(qū)域化的八個政策要點和前提。一是認(rèn)真檢討和系統(tǒng)評估我們的外匯管理政策和制度。改革和完善結(jié)售匯制度和人民幣匯率的形成機制，既要實現(xiàn) “藏匯于民”，分散風(fēng)險，減少外匯儲備的壓力，又要能夠有效地控制資金有序流動，防止資金大量外逃，降低套利空間。

　　二是原則上仍實行資本項目下的外匯管制，嚴(yán)格監(jiān)控資本項目的流動，控制對外債務(wù)。在安全可控的前提下，逐步放開部分資本項目的外匯賬戶。

　　三是國內(nèi)中外金融機構(gòu)可以開辦離岸金融業(yè)務(wù)，實行嚴(yán)格的在岸賬戶和離岸賬戶分賬管理，積極推動離岸人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展。在可行的條件下，在我國香港地區(qū)建立離岸人民幣中心，發(fā)行人民幣債券，組織離岸人民幣結(jié)算。

　　四是主動地大力發(fā)展人民幣金融衍生產(chǎn)品，中資銀行應(yīng)積極主動地爭取人民幣金融市場的定價權(quán)。

　　五是健全金融體系，強化央行調(diào)控和金融監(jiān)管能力，建立強有力的金融協(xié)調(diào)和決策機構(gòu)，建立重大金融風(fēng)險的預(yù)警機制和危機管理機制。

　　六是加快利率市場化改革。利率、匯率的自由化、市場化是資產(chǎn)風(fēng)險定價和以人民幣作為貿(mào)易定價結(jié)算貨幣的前提，是金融市場充分發(fā)育、金融工具充分發(fā)展、金融主體風(fēng)險管理能力充分提高的必要條件。就利率與匯率的自由化、市場化順序而言，由于利率在一定程度上更易受一國監(jiān)管當(dāng)局的調(diào)控、對市場的影響比匯率更深、更廣，且可在對外開放相對封閉的情況下實現(xiàn)，因此利率的自由化和市場化應(yīng)走在匯率的自由化和市場化前面。

　　七是以全新思維管理外匯儲備。外匯儲備不僅要在保證國際貿(mào)易支付方面發(fā)揮作用，而且要在維護(hù)人民幣匯率穩(wěn)定、組織人民幣國際清算等方面發(fā)揮更大的作用。因此，外匯儲備應(yīng)以一攬子貨幣和主要貿(mào)易國貨幣作為資產(chǎn)組合的基礎(chǔ)。

　　八是在必要時，可以與亞太地區(qū)的國家談判，通過貨幣互換的安排解決人民幣需求問題，例如我們可以與新加坡當(dāng)局簽訂特殊的貨幣互換協(xié)定，相互持有對方國貨幣作為外匯儲備，以應(yīng)對兩國貿(mào)易結(jié)算需要。

　　第四，推進(jìn)人民幣區(qū)域化的戰(zhàn)略意義。對我國而言，推進(jìn)人民幣區(qū)域化，筆者認(rèn)為，至少有以下幾個方面的作用。

　　一是推進(jìn)人民幣區(qū)域化，在更大的范圍內(nèi)增加了人民幣需求，可以起到“泄洪”作用，有利于緩解國內(nèi)流動性過剩和通脹壓力，也能有效緩解外匯儲備壓力，從而緩解人民幣急劇升值的現(xiàn)實壓力；

　　二是有利于在外匯市場上形成多樣化的心理預(yù)期。在人民幣匯率調(diào)整到位后，市場上對人民幣的匯率走勢會形成既會升值又會貶值的分散化預(yù)期，這樣人民幣匯率就不會受到對沖基金等國際游資的集中攻擊。但這有一個前提是，與人民幣匯率有關(guān)的衍生品交易市場是靈活、充分和有效的。

　　三是使用人民幣作為貿(mào)易定價和結(jié)算貨幣，擴大了人民幣的流通范圍，鼓勵人民幣作為儲備貨幣，有利于我們與相關(guān)國家形成一個準(zhǔn)貨幣聯(lián)盟的利益共同體，以此來對抗來自西方發(fā)達(dá)國家對人民幣升值的干預(yù)和壓力，改善我們的貿(mào)易環(huán)境。

　　四是人民幣區(qū)域化是人民幣國際化的必然階段，推進(jìn)人民幣區(qū)域化，有利于我們積累經(jīng)驗、培養(yǎng)隊伍、健全體系，有利于我們在安全可控的原則下實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換。

　　二、推進(jìn)人民幣區(qū)域化有六大問題需要考慮

　　任何一個政策思路都會有負(fù)面作用，都會侵害一些既得利益，推進(jìn)人民幣區(qū)域化亦是如此。以下幾點尤其需要我們認(rèn)真思考：

　　第一，推進(jìn)人民幣區(qū)域化將使我們面對境內(nèi)外兩個人民幣市場。一個是自由開放的以市場機制為基礎(chǔ)的境外離岸人民幣市場，一個是相對可控的、利率未完全市場化的境內(nèi)人民幣市場。兩個市場必然會相互作用和影響，這對于我們宏觀調(diào)控政策的制定和貨幣財政政策的實施將產(chǎn)生重大影響，要保持貨幣政策的獨立性具有一定難度。

　　第二，推進(jìn)人民幣區(qū)域化需要認(rèn)真周嚴(yán)密地解決好一系列技術(shù)問題。如人民幣現(xiàn)鈔和現(xiàn)匯問題、人民幣清算安排、人民幣的市場可接受度、中資銀行的區(qū)域化問題、人民幣作為儲備貨幣的可行性、境外發(fā)行人民幣債券等等問題。

　　第三，推進(jìn)人民幣區(qū)域化將直接影響日本稱霸亞洲、主導(dǎo)亞元的戰(zhàn)略利益。日本必然會采取應(yīng)對措施，如拋出中國威脅論等，阻礙這一政策的實施。

　　第四，推進(jìn)人民幣區(qū)域化將使美國過早地關(guān)注和打壓中國的崛起。推進(jìn)人民幣區(qū)域化意味著改變了人民幣盯住美元政策，無疑會緩解對美貿(mào)易順差，有助于化解美國巨大的貿(mào)易赤字，但同時也必然使美國感到在歐元、日元之外產(chǎn)生了另一個現(xiàn)實的競爭對手。這將直接威脅到美元在國際貨幣體系中主導(dǎo)地位（美元本位制），從而威脅到美國的根本利益。

　　第五，推進(jìn)人民幣區(qū)域化將可能會對港元聯(lián)系匯率制度造成沖擊。在我國香港地區(qū)實行港元聯(lián)系匯率制度對于穩(wěn)定我國香港經(jīng)濟(jì)金融起到了關(guān)鍵作用，但是港元聯(lián)系匯率制度是以犧牲利率自主權(quán)和通貨膨脹為代價的，同時也容易受到攻擊，1997年索羅斯對沖基金沖擊我國香港地區(qū)即是一例。從長期來看，不具有可持續(xù)性。港元聯(lián)系匯率制度可能的幾個發(fā)展階段是逐步增加港元與美元之間匯率彈性，改為與一攬子貨幣（包括人民幣）掛鉤。結(jié)合在我國香港地區(qū)建立人民幣離岸中心的設(shè)想，我們需要對人民幣區(qū)域化對短期內(nèi)我國香港經(jīng)濟(jì)金融的影響進(jìn)行全面評估。

　　第六，推進(jìn)人民幣區(qū)域化國內(nèi)需要做好相應(yīng)的準(zhǔn)備。如，加快社會保障體系建設(shè)；加快金融安全網(wǎng)建設(shè)，及早推出存款保險制度；大力發(fā)展債券市場（國債、企業(yè)債、金融債應(yīng)全面發(fā)展）；提高銀行業(yè)監(jiān)管隊伍素質(zhì)和金融監(jiān)管有效性；推動相關(guān)法制建設(shè)和制度建設(shè)，創(chuàng)造外部條件；在盡可能短的時間內(nèi)將資源性產(chǎn)品的價格提高到社會可持續(xù)水平上，堅決取消對資源性產(chǎn)品消耗的任何形式的顯性補貼或隱性補貼，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)社會的承受能力，逐步加征各種資源消耗/使用稅；等等。

　　基于以上設(shè)想，筆者認(rèn)為，中國在人民幣匯率問題上必須認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，及早地進(jìn)行前瞻性和全局性的研究，爭取主動。為此建議，近期有必要從國家戰(zhàn)略和金融外交的角度，全面深入地研究和評估推進(jìn)人民幣區(qū)域化問題的可行性，使我們及早擺脫人民幣匯率困局。