摘　要：本文提出銀行業(yè)并購對中小企業(yè)貸款產(chǎn)生四種潛在效應(yīng)：靜態(tài)效應(yīng)、重組效應(yīng)、直接效應(yīng)和外部效應(yīng)。靜態(tài)效應(yīng)導(dǎo)致對中小企業(yè)貸款的減少，重組效應(yīng)和直接效應(yīng)可以部分抵消其負面影響，同時，同一信貸市場上其他銀行可能增加對中小企業(yè)信貸供給，因此，銀行并購整個信貸市場對中小企業(yè)貸款的供給或者不變，或者增加。

　　關(guān)鍵詞：銀行業(yè)并購，中小企業(yè)，貸款

　　金融業(yè)是一個規(guī)模經(jīng)濟顯著的行業(yè)，因此，金融業(yè)的并購歷來存在。但在分業(yè)經(jīng)營與政府管制下，各國金融業(yè)的并購活動一直相對比較平穩(wěn)。20世紀(jì)80年代以來，迫于經(jīng)濟全球化和金融自由化帶來的競爭壓力，西方各國逐步放松了對金融業(yè)的管制，就此掀起了一場全球金融并購的浪潮。實證研究和經(jīng)驗數(shù)據(jù)都表明，商業(yè)銀行貸款是中小企業(yè)外源融資的主要來源，因此銀行業(yè)的并購浪潮勢必會對中小企業(yè)融資造成重大影響，這一問題引起了學(xué)術(shù)界和政府部門的廣泛關(guān)注。

　　一、國外研究現(xiàn)狀

　　20世紀(jì)90年代中期以前，國外學(xué)術(shù)界關(guān)于銀行業(yè)并購對中小企業(yè)貸款的影響的研究主要集中于銀行的資產(chǎn)規(guī)模和中小企業(yè)貸款可得性之間的關(guān)系上。實證研究表明：銀行對中小企業(yè)貸款與銀行規(guī)模之間存在著很強的負相關(guān)性（Strahan and Weston，1996）。由此推斷：銀行之間并購帶來銀行資產(chǎn)規(guī)模的普遍增大必然會導(dǎo)致對中小企業(yè)貸款的減少。然而，20世紀(jì)90年代后期以來的研究發(fā)現(xiàn)，銀行業(yè)并購對中小企業(yè)貸款的影響問題不存在某種單一的結(jié)論。鑒于早期研究在銀行規(guī)模與中小企業(yè)貸款可得性之間關(guān)系的分析上過于簡單，在后續(xù)研究中學(xué)者們引入了銀行并購的類型、參與并購銀行的類型等因素，對銀行業(yè)并購對中小企業(yè)貸款的影響進行了多角度、多層次分析，得出了形形色色的經(jīng)驗結(jié)論。通過對不同規(guī)模銀行并購的實證分析，Strahan and Weston（1998）發(fā)現(xiàn)銀行的并購規(guī)模與中小企業(yè)貸款比率之間呈倒U型的非單調(diào)函數(shù)關(guān)系，向中小企業(yè)的貸款比率隨銀行并購后的資產(chǎn)規(guī)模出現(xiàn)先增加后減少的現(xiàn)象。Peek and Rosonpen（1996）實證研究表明，大銀行對小銀行的合并或大銀行之間的合并傾向于減少對中小企業(yè)的貸款。Strahan and Weston（1998）又證實小銀行之間的合并傾向于增加對中小企業(yè)的貸款，而大銀行吞并小銀行或大銀行之間的并購對中小企業(yè)貸款沒有顯著影響。Zard koohi and Kolari（1997）從合并與收購兩個方面來研究銀行并購對中小企業(yè)貸款造成的影響，認為合并比收購更傾向于減少對中小企業(yè)的貸款。

　　二、銀行業(yè)并購對中小企業(yè)貸款的潛在效應(yīng)

　　以往學(xué)者大多都是單純地從靜態(tài)的角度分析銀行業(yè)并購對中小企業(yè)貸款的影響，認為并購表現(xiàn)為參與并購的各銀行資產(chǎn)負債表的組合，而沒有考慮銀行合并后引起的銀行內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的變化可能給中小企業(yè)貸款造成的影響。事實上，銀行并購對中小企業(yè)貸款不但有靜態(tài)效應(yīng)，還存在動態(tài)效應(yīng)。

　�。ㄒ唬╈o態(tài)效應(yīng)

　　靜態(tài)效應(yīng)是指參與并購各銀行的資產(chǎn)負債表合并表現(xiàn)為銀行資產(chǎn)規(guī)模的絕對擴張對中小企業(yè)貸款造成的影響。如前所述，銀行對中小企業(yè)貸款與銀行規(guī)模之間存在著很強的負相關(guān)性，因此銀行并購的靜態(tài)效應(yīng)導(dǎo)致對中小企業(yè)貸款的減少。

　�。ǘ�）動態(tài)效應(yīng)

　　動態(tài)效應(yīng)著重考慮了銀行并購后引起銀行內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)、財務(wù)狀況、市場競爭地位等的變化以及同一信貸市場上其他金融機構(gòu)的反應(yīng)，具體包括重組效應(yīng)、直接效應(yīng)和外部效應(yīng)。

　�。�1）重組效應(yīng)。重組效應(yīng)是指并購后各銀行的資產(chǎn)規(guī)模、財務(wù)特征、地方市場的競爭地位都要進行重組和整合，這會對中小企業(yè)的貸款產(chǎn)生一定影響。銀行合并后可能會剝離部分合并資產(chǎn)，收縮信貸規(guī)模以減少其在信貸市場的過剩能力，即并購行的資產(chǎn)不是參與并購的各銀行資產(chǎn)的簡單合并，合并完成后銀行的總資產(chǎn)通常小于其預(yù)期資產(chǎn)值，從而導(dǎo)致勸中小企業(yè)貸款相對增加。此外，并購后銀行資本結(jié)構(gòu)和財務(wù)比率的變化，風(fēng)險管理技術(shù)、營運效率以及風(fēng)險偏好的改變等可能導(dǎo)致銀行在地方市場上的競爭地位的改變。這些因素都會使并購銀行對中小企業(yè)貸款傾向有所變化。

　�。�2）直接效應(yīng)。直接效應(yīng)強調(diào)并購重組后的大銀行與近期未參與并購但與并購行具有同等規(guī)模、相同財務(wù)狀況、在地方市場上擁有同等競爭地位并且處于相同經(jīng)濟環(huán)境下的銀行在對中小企業(yè)提供貸款方面的差別。通常，并購銀行比其他同等金融機構(gòu)的運作效率更高，金融產(chǎn)品也更加多元化，因此更有優(yōu)勢和可能擴張其信貸規(guī)模。

　�。�3）外部效應(yīng)。所謂外部效應(yīng)，是指銀行并購可能打破地方信貸市場原有的市場格局，導(dǎo)致新的競爭者進入市場或者未參與并購的銀行改變經(jīng)營策略。當(dāng)信貸市場發(fā)生銀行并購，并購后的大銀行減少對中小企業(yè)的貸款時會留下一個市場空間。如果該地區(qū)信貸市場的進入壁壘低，將會有新生銀行（Denovo banks）或未參與并購的銀行來填補這一市場空間。因此，在進入壁壘低和存在眾多中小金融機構(gòu)的市場中，銀行并購反而可能增加對中小企業(yè)的貸款。

　　三、銀行業(yè)并購對中小企業(yè)貸款影響的實證研究

　　根據(jù)美聯(lián)儲調(diào)查的關(guān)于企業(yè)的銀行貸款（STBL）的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，伯杰等人證實了銀行并購對中小企業(yè)貸款的潛在效應(yīng)。

　�。ㄒ唬╈o態(tài)效應(yīng)、重組效應(yīng)和直接效應(yīng)對中小企業(yè)貸款的影響

　　合并的靜態(tài)效應(yīng)使銀行對中小企業(yè)貸款的比率減少了0.533%，說明銀行對中小企業(yè)貸款與銀行規(guī)模之間的確存在著很強的負相關(guān)性；重組效應(yīng)對該比率的影響很小，只增加0.隔7%，直接效應(yīng)也傾向于增加對中小企業(yè)的貸款，增加了0.049%.可以看出，靜態(tài)效應(yīng)的負面影響只有很小一部分被重組效應(yīng)和直接效應(yīng)抵消，合并的綜合效應(yīng)仍然傾向于減少對中小企業(yè)的貸款。銀行購并對中小企業(yè)貸款的影響同上，靜態(tài)效應(yīng)為負，重組效應(yīng)較小，直接效應(yīng)為正。與合并不同的是銀行購并的直接效應(yīng)很大，可以絕大部分地抵消靜態(tài)效應(yīng)對中小企業(yè)貸款的負面影響。因此，銀行購并的整體效應(yīng)將中小企業(yè)的貸款維持在原有水平。

　　銀行購并顯示不會減少被收購銀行對中小企業(yè)的貸款，這可能是因為銀行合并后被收購銀行擁有很大的自主權(quán)，能夠保持原有的信貸政策和信貸程序，基層信貸員通常也不會改變，而被收購行的信貸員一般都與當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)保持著較多的聯(lián)系，這使得銀行能夠繼續(xù)對那些信息不透明的中小企業(yè)發(fā)放關(guān)系型貸款，從而使收購對中小企業(yè)貸款的影響減小到最低程度。另一方面，合并將會使一方完全附屬于另一方，不再保持其區(qū)域特征繼續(xù)對中小企業(yè)發(fā)放關(guān)系型貸款，因此對中小企業(yè)的貸款會明顯減少。

　�。ǘ�）外部效應(yīng)對中小企業(yè)貸款的影響

　　外部效應(yīng)強調(diào)同一信貸市場上其他金融機構(gòu)對并購的反應(yīng)。從表2中我們可以看出，合并的外部效應(yīng)表現(xiàn)為地方市場上其他金融機構(gòu)對中小企業(yè)的貸款增加了0.085%.同樣，購并的外部效應(yīng)也導(dǎo)致地方市場上金融機構(gòu)對中小企業(yè)信貸的增加，增加0.039%.可以看出，雖然并購銀行本身會減少對中小企業(yè)的貸款，然而無論合并還是購并，都會改變原有的市場格局，使地方金融機構(gòu)對牛小企業(yè)貸款產(chǎn)生顯著的正面影響。因此，在外部效應(yīng)很強的信貸市場中，地方銀行和非銀行金融機構(gòu)能夠彌補并購縮減的中小企業(yè)信貸，對中小企業(yè)的信貸供給不但不會減少，反而有可能增加。

　�。ㄈ�）并購活動的綜合效應(yīng)對中小企業(yè)貸款的影響

　　從表3可以看出，合并的靜態(tài)效應(yīng)使銀行對中小企業(yè)貸款減少2580億美元，重組效應(yīng)和直接效應(yīng)對中小企業(yè)的貸款分別增加了350億美元和260億美元，但難以抵消靜態(tài)效應(yīng)的負面影響。然而，外部效應(yīng)使中小企業(yè)貸款增加了4860億美元，遠大于靜態(tài)效應(yīng)的影響。積極強勢的外部效應(yīng)表明銀行區(qū)域合并減少了對本地區(qū)中小企業(yè)的貸款，但區(qū)域內(nèi)其他金融機構(gòu)會做出相應(yīng)反應(yīng)，增加對中小企業(yè)的貸款，這在一定程度上將彌補銀行并購對中小企業(yè)貸款的不利影響。對購并而言，外部效應(yīng)同樣會增加對中小企業(yè)的貸款。但此時由于直接效應(yīng)已足以抵消靜態(tài)效應(yīng)帶來的負面影響，外部效應(yīng)將導(dǎo)致對中小企業(yè)貸款的絕對增加。因此，銀行并購對中小企業(yè)貸款的影響并不一定是消極的，并購活動的綜合效應(yīng)表明銀行并購后整個信貸市場對中小企業(yè)貸款的總供給或者不變，或者增加。

　　四、結(jié)論及其對我國的啟示

　　通過以上分析，我們知道在進入壁壘較低、存在眾多中小金融機構(gòu)的信貸市場中，銀行并購后整個信貸市場對中小企業(yè)貸款的供給或者不變，或者增加，說明銀行并購對中小企業(yè)貸款能否產(chǎn)生積極正面的影響，取決于并購的外部效應(yīng)是否足以抵消靜態(tài)效應(yīng)帶來的負面影響。但在準(zhǔn)人管制和非管制壁壘很高的信貸市場中，一般難以產(chǎn)生上述外部效應(yīng)。因此，上述結(jié)論難以適用于集中度高、進入壁壘高和以大銀行為主的我國信貸市場。

　　首先，我國目前以防范風(fēng)險為主的金融業(yè)重組一方面導(dǎo)致中小金融機構(gòu)數(shù)量的絕對下降，另一方面導(dǎo)致大銀行縣以下的分支機構(gòu)的減少和基層分支機構(gòu)貸款審批權(quán)的上收，從而造成中小企業(yè)融資環(huán)境的惡化。為了減少對中小企業(yè)融資的沖擊，需要放松金融業(yè)的準(zhǔn)人管制，在大銀行裁減分支機構(gòu)的同時，準(zhǔn)許建立新的地區(qū)性的民營中小銀行，以填補大銀行撤出縣域金融后留下的空白；發(fā)揮小銀行在縣域經(jīng)濟發(fā)展中的融資主導(dǎo)作用。

　　其次，對于集中度很高、壟斷色彩濃厚的中國金融市場來說，按照WTO規(guī)則開放市場和引進外資銀行，在總體上將有利于增強市場競爭和改善國內(nèi)企業(yè)的融資環(huán)境。但同時也必須關(guān)注外資銀行進入所引起的銀行業(yè)并購對中小企業(yè)融資的影響，特別是外資跨國銀行并購國內(nèi)中小銀行對中小企業(yè)貸款可能產(chǎn)生不利影響。政府當(dāng)局應(yīng)該借鑒國外經(jīng)驗，及時制定金融行業(yè)的反壟斷法規(guī)，限制大銀行力量在信貸市場中的過度膨脹，防止因金融資源過度向大企業(yè)和大城市集中而引起中小企業(yè)融資環(huán)境的進一步惡化。