股票期權作為一種調(diào)節(jié)經(jīng)營者與股東利益關系的激勵制度，首先在西方國家產(chǎn)生和實行。由于我國國情的特殊性，股票期權激勵制度在我國實行必將遇到一定的難題，下面就其中有關問題談點看法。

　�。ㄒ唬┦芤嫒朔秶�的確定

　　在國外，股票期權的受益人已經(jīng)不限于公司的經(jīng)營者等極少數(shù)高級管理人員，而是兼顧了公司大多數(shù)員工，甚至外部董事和子公司員工利益也納入到股權激勵范圍。而我國上海、深圳、武漢、北京四地對股票期權的試行方案，股票期權的受益人基本上還只是局限于公司董事長、總經(jīng)理等極少數(shù)高級管理人員。為有效地發(fā)揮股票期權的激勵作用，筆者認為應考慮將公司的核心技術人員納入股票期權的激勵范圍。

　　（二）授予數(shù)量的確定

　　行權后的股票期權數(shù)量是股票期權方案中首先需要考慮的問題。如果股票期權數(shù)量過大，會損害股東的利益；如果數(shù)量過小，又會失去對激勵對象的吸引力，達不到股票期權激勵的目的。根據(jù)激勵對象對企業(yè)價值的貢獻度來確定合適的授予數(shù)量應該是解決這一問題的方向，但關鍵是如何合理確定激勵對象對企業(yè)價值的貢獻度。在這一問題上，當前困擾我們的主要問題是我國企業(yè)普遍存在股票期權的授予數(shù)量過小，造成了以激勵為主的股票期權制度很難發(fā)揮應有的激勵作用。

　�。ㄈ�）行權價格的確定

　　股票期權行權價格的確定一般有三種方法：一是現(xiàn)值有利法，即行權價格低于當前股價；二是等現(xiàn)值法，即行權價格等于當前股價；三是現(xiàn)值不利法，即行權價格高于當前股價。行權價低于當前股價會造成對老股東的不公平，行權價高于當前股價又可能使得激勵對象放棄行權。由于我國對于股票期權尚屬探索階段，應鼓勵激勵對象行權，因此，宜實行現(xiàn)值有利法。但是，具體還要找出一個合理的計算標準確定行權價格。

　　國外對于行權價格的確定采取的計算標準形形色色，如有的國家規(guī)定以授予日前一個交易日的收盤價為行權價；有的國家以授予日前一周最高市場價格與最低市場價格的平均價為行權價等等。行權價的確定權屬于企業(yè)，由于行權價格的確定涉及到股東和激勵對象雙方的利益，而股東和激勵對象之間往往存在信息的不對稱，為了防止激勵對象利用掌握的信息壓低股價，在確定行權價格時股東應充分發(fā)揮監(jiān)督作用，找出恰當?shù)臉藴史乐惯@種情況的發(fā)生，以保護自己的利益。如可以選擇采用股票期權授予前一個月股價的平均值為行權價格。

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　　西方企業(yè)實行股票期權所需要的股票來源主要有兩種，一是在發(fā)行時預留，二是從二級市場回購。由于我國的公司法中既不允許公司保留庫存股票，也不允許股票回購，有些企業(yè)就另想辦法，即通過大股東利用自己的賬戶從股票二級市場上購買流通股票，將其暫時鎖定，待期權執(zhí)行后再參加流通。這種做法雖然可以解決問題，但有利用他人賬戶買賣股票的違規(guī)嫌疑，顯然與公司法的有關規(guī)定相悖。

　　筆者認為，在這一問題上國外的做法還是值得肯定的，并且只要修改相關法規(guī)或者制定例外條例，在我國也完全可行。對于國有企業(yè)，還可以利用國有股減持，將一部分國有股作為股票期權所需股票的來源。

　　（五）資金來源問題

　　激勵對象為行使期權，必須拿出資金按行權價格購買股票，再按變現(xiàn)價出售，以賺取差價。行使期權的資金對激勵對象來說不是一筆小數(shù)目，這筆錢從何而來？目前多是采取借錢買股的方式，即以所買股票作抵押，向公司借一部分，個人拿一部分。在目前這種辦法有較強的適用性，同時也有弊端。由企業(yè)為個人行權借錢，雖然使激勵對象有了行權的資金，但如果在行權時間表中的某一時期公司股價出現(xiàn)持續(xù)性下跌，公司就可能會承擔還款的連帶責任。

　　因此，我們應該積極探索更有效的方式，上海目前正開展的個人信用評估工作，就是根據(jù)個人的才能和價值確定信用等級，個人可利用自己的信用等級從銀行申請不同數(shù)量和不同利率的貸款用于購買股票期權項下的股票。這一方法能夠較好地解決激勵對象資金不足的難題，盡管目前還存在很多困難，但畢竟給我們解決這一問題提供了一條思路。

　�。�六）行權時間表的確定

　　通常情況下，股票期權不能在授予后立即執(zhí)行，受益人只有在股票期權的授予期結束以后才能行權。股票期權的行權一般是按照行權時間表分批進行的，這一時間表可以是勻速的，也可以是加速度的，企業(yè)可以根據(jù)自己的實際情況制定行權時間表。如果企業(yè)期望長期地留住所需人才，可以將行權時間表在可能的范圍內(nèi)適當延長；如果企業(yè)期望在短期內(nèi)加大激勵力度，也可以將行權時間表適當縮短。

　�。ㄆ撸┫嚓P的會計制度

　　美國會計準則委員會對企業(yè)股票期權業(yè)務的會計處理做了比較詳細的規(guī)定，我國由于股票期權剛剛開始試行，還沒有相應的會計準則和規(guī)定，上市公司對此類業(yè)務無法進行恰當?shù)臅�計處理，這就必然影響上市公司股票期權計劃的有效實施。我們可以借鑒美國APB25號法令和FASB123號法令，盡快出臺相關的會計準則，為股票期權計劃的實行掃平會計制度方面的障礙。

　　最后需要指出的是，任何事物都有其一定的適用范圍，股票期權制度的優(yōu)越性并非在任何公司都能得到體現(xiàn)。在以高風險、高受益和高成長著稱的高科技等新興產(chǎn)業(yè)以及一些民營企業(yè)、中小企業(yè)，股票期權具有很強的激勵作用，而在一些夕陽產(chǎn)業(yè)中，穩(wěn)定的報酬更能吸引和留住人才。因此，我們探討股票期權在我國的應用，重點應放在其如何與新興產(chǎn)業(yè)兼容的問題上。