[摘  要]：我國(guó)的證券市場(chǎng)是在政府推動(dòng) 經(jīng)濟(jì) 體制改革的政策驅(qū)動(dòng)下產(chǎn)生和 發(fā)展 起來(lái)的，而政府驅(qū)動(dòng)發(fā)展的模式必然帶來(lái)某些制度性的缺陷。這種先天的不足和過(guò)速的發(fā)展使得我國(guó)的證券市場(chǎng)始終處于動(dòng)蕩之中，投機(jī)風(fēng)盛行，大戶操縱、違規(guī)操作之事屢屢發(fā)生，規(guī)范市場(chǎng)成為保證和促進(jìn)證券市場(chǎng)發(fā)展的首要任務(wù)。用什么來(lái)規(guī)范市場(chǎng)，由誰(shuí)來(lái)規(guī)范市場(chǎng)，如何對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)范，這就是證券市場(chǎng)健康持續(xù)發(fā)展所必須要解決的 問(wèn)題 ，也正是本文要探討的問(wèn)題

　　[關(guān)鍵詞]：證券市場(chǎng) 不規(guī)范性 規(guī)范化 發(fā)展

　　證券市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到較高階段的產(chǎn)物，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)演化的 自然 結(jié)果。按照一般的過(guò)程，證券市場(chǎng)的發(fā)展應(yīng)該經(jīng)歷由最初的債券現(xiàn)規(guī)范性貨市場(chǎng)到股票交易市場(chǎng)，再到相應(yīng)的 金融 衍生工具市場(chǎng)這樣一個(gè)由低級(jí)到高級(jí)的漸進(jìn)發(fā)展過(guò)程。

　　一、 中國(guó) 證券市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及其不規(guī)范性

　　我國(guó)的證券市場(chǎng)發(fā)端于80年代初，而真正成型并初具規(guī)模是在90年代初上海和深圳證券交易所成立之后。短短十幾年的時(shí)間，我們走過(guò)了西方發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)幾百年的發(fā)展歷程。股票、債券、市盈率、指數(shù)這些數(shù)年前還少有人知的概念，如今已成為普通老百姓日常談?wù)摰脑掝}，幾千萬(wàn)股民投入到證券市場(chǎng)，隨著行情的漲落而起伏跌蕩。而我國(guó)的證券市場(chǎng)是脫胎于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過(guò)渡的初級(jí)階段，是經(jīng)濟(jì)體制改革的試點(diǎn)產(chǎn)物，在股份制試點(diǎn)階段，就急急忙忙地建立了股票市場(chǎng)；在股票市場(chǎng)還沒有成熟、利率尚未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的情況下，又過(guò)早的開設(shè)了市場(chǎng)化要求更高、風(fēng)險(xiǎn)更大的國(guó)債期貨市場(chǎng)。這些急于求成的“快速建設(shè)”，使得我國(guó)的證券市場(chǎng)在發(fā)展過(guò)程中就面臨著整體經(jīng)濟(jì)上處于轉(zhuǎn)軌階段與證券市場(chǎng)的超前發(fā)展的矛盾。 目前 我國(guó)證券市場(chǎng)不規(guī)范性的表現(xiàn)如下：

　　1.股權(quán)結(jié)構(gòu)雜亂。

　　目前，我國(guó)股票種類分為國(guó)家股、國(guó)有法人股、發(fā)起人法人股、募集法人股、定向募集法人股、公眾股、內(nèi)部職工股、職工集體股、優(yōu)先股、A股、B股、H股等，形成了我國(guó)股權(quán)設(shè)置復(fù)雜、種類紛繁的局面。這些股票中，有的上市流通，有的沒有上市流通。一家公司既有上市的股票，也有不上市的股票。而且，同一家公司的股票在不同的市場(chǎng)上市，價(jià)格也不同，股權(quán)結(jié)構(gòu)雜亂。

　　2.上市公司法人治理結(jié)構(gòu)不完善。

　　從我國(guó)現(xiàn)行《公司法》來(lái)看，董事會(huì)職責(zé)仍有不清楚的地方。如公司資產(chǎn)的處置權(quán)、為其他 企業(yè) 提供還債的擔(dān)保權(quán)等是不是董事會(huì)職權(quán)？能否通過(guò)多數(shù)決議原則將股東會(huì)的職權(quán)授予董事會(huì)來(lái)行使？《公司法》沒有給出明確答案。實(shí)踐中此類職權(quán)的安排較隨意。董事長(zhǎng)的法定職權(quán)過(guò)于集中，使得董事長(zhǎng)在職權(quán)的享有上遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他董事。又由于上市公司大股東股權(quán)過(guò)度集中，公眾股過(guò)度分散，董事會(huì)很容易被大股東操縱。

　　經(jīng)理的權(quán)利沒有得到制約。公司的日常工作應(yīng)由總經(jīng)理負(fù)責(zé)，總經(jīng)理行使職權(quán)必須以董事會(huì)決議為基礎(chǔ)并向董事會(huì)報(bào)告工作。但實(shí)際上，總經(jīng)理改變董事會(huì)甚至股東大會(huì)決策的情況時(shí)有發(fā)生。

　　根據(jù)《公司法》規(guī)定，監(jiān)事會(huì)是由股東代表和適當(dāng)比例的職工代表組成。成員中非職工代表對(duì)公司的了解甚少，難以發(fā)揮相應(yīng)的作用；職工代表同董事、總經(jīng)理在日常工作中又存在領(lǐng)導(dǎo)與被領(lǐng)導(dǎo)的關(guān)系，要他們行使監(jiān)事權(quán)如同紙上談兵。而且，現(xiàn)實(shí)生活中監(jiān)事開展監(jiān)督活動(dòng)，難以在 法律 上找到可操作的依據(jù)。

　　3.上市公司在信息披露上問(wèn)題很多。

　�。�1）信息披露不及時(shí)。上市公司的信息是時(shí)效性極強(qiáng)的資源，信息披露的滯后會(huì)直接 影響 投資者的收益。

　�。�2）信息披露虛假。一是發(fā)行人為獲得發(fā)行資格，采取虛增資產(chǎn)、虛減負(fù)債、增加待攤費(fèi)用等 方法 ，達(dá)到以虛假信息包裝公司形象的目的。二是發(fā)行人信息披露的具體 內(nèi)容 缺乏有效性，反映公司信息的合并 會(huì)計(jì) 報(bào)表過(guò)于籠統(tǒng)和模糊，難以揭示不同地區(qū)的盈利水平、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)狀況。三是，我國(guó)部分上市公司在披露信息時(shí)措辭含糊、模棱兩可。如在披露股息率時(shí)，不提具體數(shù)字；披露盈利預(yù)測(cè)信息沒有預(yù)測(cè)依據(jù)；年度報(bào)告不披露非主營(yíng)業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)和變化情況；夸大自己的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)；縮小負(fù)債與虧損。

　　（3）信息披露不公平。上市公司的消息還沒有在證監(jiān)會(huì)指定各大報(bào)紙上刊登，卻已由其它渠道泄露出來(lái)，對(duì)中、小散戶極不公平。內(nèi)幕消息的存在是我國(guó)現(xiàn)階段股市的重要特征。

　　（4）對(duì)市場(chǎng)傳聞不做必要的澄清。有的公司對(duì)于市場(chǎng)傳言聽之任之，甚至將計(jì)就計(jì)，推波助瀾，使不知道內(nèi)幕消息的中、小散戶瘋狂跟進(jìn)，大量的資金被套牢，損失慘重等等。

　　4.機(jī)構(gòu)投資者的違規(guī)違法情況嚴(yán)重。

　　目前，中國(guó)證券市場(chǎng)上從人數(shù)上看個(gè)人投資者，占總開戶人數(shù)的99.7％，機(jī)構(gòu)投資者只占0.3％。但是機(jī)構(gòu)投資者擁有80％左右的流通證券余額，個(gè)人投資只擁有20％左右的流通證券余額。一些大的機(jī)構(gòu)投資者就可以在相當(dāng)?shù)某潭壬喜倏v市場(chǎng)，“對(duì)敲拉升”、“造勢(shì)做局”等違規(guī)違法活動(dòng)不斷出現(xiàn)，炒作的辦法有兩種：一種是關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)互相炒作、互相買賣，買賣非常頻繁，把價(jià)格炒上去。另外一種就是由有關(guān)的上市公司放出利好消息，然后把股價(jià)拉升上去。只要有大量資金，包括從銀行籌措的資金人市，就可以把價(jià)格炒上去，吸引中小投資者或其他局外投資人跟進(jìn)。當(dāng)莊家發(fā)現(xiàn)有大批人跟進(jìn)的時(shí)候，就會(huì)偷偷地出貨，自己逃之天天，而把跟莊的人套住。導(dǎo)致股票市場(chǎng)投機(jī)盛行、消息亂飛，價(jià)值投資法則、 社會(huì) 道德、法制觀念等被投機(jī)者拋到腦后。股票市場(chǎng)的投資功能、轉(zhuǎn)制功能等都不能得到很好的發(fā)揮。

　　5.證券市場(chǎng)的進(jìn)入退出機(jī)制不健全。

　　證券市場(chǎng)的基本原則是優(yōu)勝劣汰。雖然經(jīng)過(guò)發(fā)行制度的改革已放寬了證券市場(chǎng)的準(zhǔn)入限制，但仍沒有實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)進(jìn)入的完全平等；而證券市場(chǎng)的退出機(jī)制則根本沒有體現(xiàn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的基本原則，相當(dāng)一部分經(jīng)營(yíng)虧損的上市公司，不僅沒有從證券市場(chǎng)淘汰出去，反而由于有重組題材而受到投資者的追捧，這就嚴(yán)重降低了上市公司的質(zhì)量，從根本上動(dòng)搖了證券市場(chǎng)的基礎(chǔ)。

　　6.證券交易中心的設(shè)置、運(yùn)作有明顯不規(guī)范的地方。

　　證券交易中心從組織形式上來(lái)看，基本上是會(huì)員制形式、公司制運(yùn)做。在業(yè)務(wù)范圍上，有的證交中心自成系統(tǒng)、上市交易自己的品種、有自己獨(dú)立的業(yè)務(wù)范圍而不與證交所聯(lián)網(wǎng)；也有的證交中心既有自己獨(dú)立的業(yè)務(wù)品種，又與滬深證交所作聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。整個(gè)市場(chǎng)缺乏必要的統(tǒng)一布局，市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)效率低。

　　7.證券經(jīng)紀(jì)人制度存在許多不足。

　　這表現(xiàn)在：（1）目前對(duì)證券經(jīng)紀(jì)人的法律地位和資格尚沒有明確的說(shuō)明。對(duì)證券經(jīng)紀(jì)人的業(yè)務(wù)范圍、權(quán)利和義務(wù)，證券經(jīng)紀(jì)人和券商之間的關(guān)系，證券經(jīng)紀(jì)人和客戶之間的關(guān)系，證券經(jīng)紀(jì)人自身行為規(guī)范等均沒有明確的規(guī)定，一旦發(fā)生糾紛，各方都無(wú)法找到法律依據(jù)，難以從法律角度保護(hù)自己。（2）券商在內(nèi)部實(shí)行經(jīng)紀(jì)人制度，會(huì)過(guò)于注重客戶的營(yíng)銷功能，而導(dǎo)致經(jīng)紀(jì)人誤導(dǎo)客戶，降低服務(wù)質(zhì)量，影響券商的形象。（3）券商實(shí)行經(jīng)紀(jì)人制度，目的是擴(kuò)大成交量，注重營(yíng)銷，而經(jīng)紀(jì)人會(huì)受個(gè)人利益驅(qū)動(dòng)，不能客觀公正地向投資者提供投資咨詢服務(wù)，或擅自向投資者承諾收益，約定分擔(dān)買賣風(fēng)險(xiǎn)，增加投資成本和交易風(fēng)險(xiǎn)。

　　8.證券監(jiān)管組織體系缺乏效率。

　　證券監(jiān)管組織體系是實(shí)現(xiàn)證券監(jiān)管目標(biāo)的重要保障，從證券監(jiān)管部門的機(jī)構(gòu)設(shè)置看，目前的組織管理體系與監(jiān)管層次存在機(jī)構(gòu)重疊、效率不高等問(wèn)題。

　　地方證管辦由于管理的區(qū)域較大，并沒有充分發(fā)揮應(yīng)有的作用，形成證監(jiān)會(huì)與地方特派辦作用較大，證管辦作用不足的現(xiàn)象。

　　9.證券監(jiān)管行政管理色彩較濃。

　　我國(guó)證券市場(chǎng)正處于向市場(chǎng)化過(guò)渡時(shí)期，對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管多采用行政監(jiān)管與市場(chǎng)監(jiān)管相結(jié)合的方式，盡管在監(jiān)管方法上已向市場(chǎng)化轉(zhuǎn)變，但行政管理的色彩仍然較濃。

　　除此之外，我國(guó)的證券市場(chǎng)中還存在著配股的隨意性，證券中介機(jī)構(gòu)評(píng)估不實(shí)、核收不準(zhǔn)、查賬不嚴(yán)、出具假證明，證券商欺詐客戶、違規(guī)投資，國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)買空賣空，投資基金發(fā)展不足等不規(guī)范現(xiàn)象或問(wèn)題。

　　二、證券市場(chǎng)不規(guī)范性存在的原因分析

　　1.整體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)化與證券市場(chǎng)超前發(fā)展的矛盾。

　　證券市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到較高階段的產(chǎn)物，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)演化的自然結(jié)果。按照一般的過(guò)程，證券市場(chǎng)的發(fā)展應(yīng)該經(jīng)歷由最初的債券現(xiàn)貨市場(chǎng)到股票交易市場(chǎng)，再到相應(yīng)的金融衍生工具市場(chǎng)這樣一個(gè)由低級(jí)到高級(jí)的漸進(jìn)發(fā)展過(guò)程。而我國(guó)的證券市場(chǎng)是脫胎于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過(guò)渡的初級(jí)階段，是經(jīng)濟(jì)體制改革的試點(diǎn)產(chǎn)物，在股份制試點(diǎn)階段，就急急忙忙地建立了股票市場(chǎng)；在股票市場(chǎng)還沒有成熟、利率尚未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的情況下，又過(guò)早的開設(shè)了市場(chǎng)化要求更高、風(fēng)險(xiǎn)更大的國(guó)債期貨市場(chǎng)，以至隨著發(fā)生了國(guó)債期貨市場(chǎng)上著名的“3.27”事件。這些急于求成的“快速建設(shè)”，使得我國(guó)的證券市場(chǎng)在發(fā)展過(guò)程中就面臨著整體經(jīng)濟(jì)上處于轉(zhuǎn)軌階段與證券市場(chǎng)的超前發(fā)展的矛盾，成為證券市場(chǎng)不規(guī)范的原因之一。

　　2.政府推動(dòng)模式與證券市場(chǎng)自身運(yùn)作機(jī)制的矛盾。

　　可以這樣說(shuō)，我國(guó)證券市場(chǎng)成立的早期是為我國(guó)的國(guó)有企業(yè)脫困服務(wù)的。因此在證券市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程中，只能采取走一步看一步的相機(jī)決策的辦法，這就不可避免地出現(xiàn)了問(wèn)題解決的滯后性。例如，為了不動(dòng)搖公有制的主體地位，對(duì)我國(guó)的股權(quán)劃分為國(guó)家股、法人股和個(gè)人股，形成了公有股不能流通的巨大壓力；為了吸引外資并限制境外資本對(duì)我國(guó)市場(chǎng)的控制，我們?cè)O(shè)計(jì)了A、B股并存的雙軌運(yùn)行機(jī)制，形成了同股不同價(jià)的隱患。

　　3.證券市場(chǎng)發(fā)展的法制要求與立法滯后的矛盾。

　　我國(guó)的股份制試點(diǎn)早在80年代底就已進(jìn)行，證券市場(chǎng)的正式建立也在90年代初，但是我國(guó)證券市場(chǎng)的根本大法《證券法》卻在1998年12月29日才正式出臺(tái)，1999年7月1日才正式實(shí)施，落后了將近10年。立法的滯后，使我國(guó)的證券市場(chǎng)的規(guī)范化失去準(zhǔn)繩和標(biāo)尺。我國(guó)在前幾年的證券市場(chǎng)發(fā)展中，由于證券法未出臺(tái)，所依據(jù)的是政府的政策，由于我國(guó)證券市場(chǎng)的政策有著隨意性、多變性、缺乏連續(xù)性的特征，以至形成了多年的政策市、消息市。

　　4.市場(chǎng)主體錯(cuò)位及激勵(lì)機(jī)制與制約機(jī)制不對(duì)稱的矛盾。

　　證券市場(chǎng)的投資主體主要由國(guó)家股東、法人股東和個(gè)人股東構(gòu)成。從持股比例分析，我國(guó)國(guó)有股東的身份非常特殊，一方面是國(guó)有資產(chǎn)的代表，其行為目標(biāo)是保持對(duì)企業(yè)的控股權(quán)和國(guó)有股權(quán)收益的最大化；另一方面他處于管理者和計(jì)劃者的地位，既要對(duì)股份制試點(diǎn)和上市規(guī)模進(jìn)行均衡調(diào)節(jié)，又要確保股市的價(jià)格水平和市場(chǎng)規(guī)模，正確反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。這種雙重身份和雙重目標(biāo)的矛盾，使國(guó)家股不能流通，無(wú)力出資配股，使國(guó)家股東更側(cè)重于管理目標(biāo)而有意無(wú)意，甚至無(wú)奈弱化股東的目標(biāo)，這就使證券市場(chǎng)實(shí)力最雄厚的行為主體在市場(chǎng)的穩(wěn)定中沒能很好發(fā)揮應(yīng)有的作用。

　　法人股東，特別是證券流通市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者，不僅沒有成為穩(wěn)定市場(chǎng)的中堅(jiān)力量，相反，卻成了證券市場(chǎng)上最為危險(xiǎn)的投機(jī)者。從我國(guó)近幾年每次的行情波動(dòng)，以及各股的強(qiáng)力上揚(yáng)里面，都能看到莊家的身影。

　　5.游資充斥與金融改革緩慢的矛盾。

　　我國(guó) 經(jīng)濟(jì) 目前 正處于市場(chǎng)化的進(jìn)程中，與此相伴隨，我國(guó)的金融市場(chǎng)也正處在貨幣化的進(jìn)程中。由于居民收入的迅速增長(zhǎng)和儲(chǔ)蓄傾向的上升，及國(guó)際資本流動(dòng)的 影響 ，我國(guó)對(duì)貨幣的投機(jī)需求迅速增長(zhǎng)。由于我國(guó)銀行體制改革相對(duì)滯后，融資不暢，銀行的部分貨幣流出銀行以外出現(xiàn)“脫媒”現(xiàn)象，形成了體外循環(huán)的 社會(huì) 游資。另一方面，金融創(chuàng)新工具不夠豐富，投資需求無(wú)法滿足，無(wú)法疏導(dǎo)游資，導(dǎo)致社會(huì)游資在高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的證券市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)橫沖直撞，直接干擾了這些市場(chǎng)的規(guī)范化，影響了市場(chǎng)的穩(wěn)定。

　　三、規(guī)范化是證券市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展的首要選擇

　　我國(guó)證券市場(chǎng)建立于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，基礎(chǔ)薄弱。政府行為的行政性在證券市場(chǎng)創(chuàng)建初期具有主導(dǎo)作用，但隨著我國(guó)證券市場(chǎng)日趨成熟，政府行政性主導(dǎo)的負(fù)面影響已經(jīng)顯現(xiàn)。隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)良性運(yùn)轉(zhuǎn)和經(jīng)濟(jì)全球化的推進(jìn)， 我國(guó)證券市場(chǎng)的規(guī)模將不斷擴(kuò)大。這在客觀上要求改變政府主管部門按照證券市場(chǎng)內(nèi)在 規(guī)律 性，建立一套 科學(xué) 、系統(tǒng)、完整的市場(chǎng)準(zhǔn)入、發(fā)行、上市、交易、清算、稽查、監(jiān)控等規(guī)范。

　　1.證券市場(chǎng)規(guī)范化是證券市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)在要求。

　　規(guī)范化的市場(chǎng)能夠提升市場(chǎng)的內(nèi)在價(jià)值。隨著證券市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，規(guī)范化已成為政府推進(jìn)市場(chǎng)建設(shè)的首要選擇。政府行為在推進(jìn)市場(chǎng)規(guī)范化過(guò)程中，是否有效地發(fā)揮其作用，是否遵循市場(chǎng)化的要求，其根本點(diǎn)在于能否建立起有效的運(yùn)行體系、 制度體系和保障投資者權(quán)益的機(jī)制。

　�。�1）證券市場(chǎng)規(guī)范化過(guò)程中的政府行為

　　政府行為不能逾越 法律 規(guī)定的界限，包括政府的立法、執(zhí)法、 監(jiān)管和服務(wù)功能等行為的行使都應(yīng)符合法律的規(guī)定。政府行為要符合行政管理和市場(chǎng)發(fā)展的客觀規(guī)律。不掌握證券市場(chǎng)的科學(xué)規(guī)律， 便不能有效地監(jiān)管證券市場(chǎng)。證券市場(chǎng)中政府行為的創(chuàng)新和完善必須以市場(chǎng)化為導(dǎo)向， 這是證券市場(chǎng)中的政府行為區(qū)別于其它領(lǐng)域的基本點(diǎn)。

　　證券市場(chǎng)的規(guī)范化是全球各證券市場(chǎng)自始至終遵循的基本原則， 是保證投資者合法權(quán)益、維護(hù)投資者信心、保障市場(chǎng)安全和功能正常發(fā)揮的前提。政府作為對(duì)證券市場(chǎng)實(shí)施規(guī)范化的主體，其目的是建立和維護(hù)公開、公平、公正、 高效和有序的證券市場(chǎng)。

　　證券市場(chǎng)的規(guī)范化是以政府行為的有效性為前提的。規(guī)范化的市場(chǎng)能夠提升市場(chǎng)的內(nèi)在價(jià)值。隨著證券市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大， 規(guī)范化已成為政府推進(jìn)市場(chǎng)建設(shè)的首要選擇。非規(guī)范市場(chǎng)必將導(dǎo)致市場(chǎng)的運(yùn)作無(wú)序、信息失真和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)， 甚至引發(fā)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的崩潰。

　�。�2）證券市場(chǎng)規(guī)范化中政府行為的判定

　　政府行為在推進(jìn)市場(chǎng)規(guī)范化過(guò)程中，是否有效地發(fā)揮其作用，是否遵循了市場(chǎng)化的要求， 其根本點(diǎn)在于能否建立起有效的運(yùn)行體系、制度體系和保障投資者權(quán)益機(jī)制。

　　其具體表現(xiàn)為：一是制定和完善法律法規(guī)。包括證券市場(chǎng)主體資格、市場(chǎng)準(zhǔn)入條件、證券市場(chǎng)交易、退出以及法律責(zé)任等方面的法規(guī)。二是有效的監(jiān)管執(zhí)行。政府對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管行為必須規(guī)范化，執(zhí)法行為的方式、程序都必須合法、 規(guī)范。政府執(zhí)法行為的濫用往往會(huì)導(dǎo)致證券市場(chǎng)主體權(quán)益的損害。三是提供沖突解決機(jī)制。證券市場(chǎng)參與者利益的不同，必然伴隨著沖突。 有效解決市場(chǎng)參與者主體之間的利益沖突，既有益于改善市場(chǎng)環(huán)境，化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，又有助于保護(hù)投資者合法權(quán)益。

　　2.市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)張必須按照有效的規(guī)劃進(jìn)行

　　中國(guó) 證券市場(chǎng)發(fā)展規(guī)模必將隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的良性運(yùn)轉(zhuǎn)和不可逆轉(zhuǎn)的經(jīng)濟(jì)全球化而不斷擴(kuò)大。這在客觀上要求改變政府行為的運(yùn)行機(jī)制和操作手段， 而要按照證券市場(chǎng)內(nèi)在規(guī)律性，建立一套科學(xué)、系統(tǒng)、完整的市場(chǎng)準(zhǔn)入、發(fā)行、上市、交易、 清算、稽查、監(jiān)控等規(guī)范，以使規(guī)模的擴(kuò)張有序地進(jìn)行。非規(guī)范的規(guī)模擴(kuò)大，不僅帶來(lái)市場(chǎng)運(yùn)行的無(wú)序，而且必定形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　同時(shí)，證券市場(chǎng)的性質(zhì)決定各市場(chǎng)參與主體地位平等，其合法權(quán)益受到保護(hù)。但由于市場(chǎng)自身和各市場(chǎng)參與主體行為都具有一定的盲目性與自發(fā)性。因此， 政府行為既要保障每位市場(chǎng)參與主體的合法權(quán)益，更要維護(hù)市場(chǎng)秩序，調(diào)整、規(guī)范市場(chǎng)參與主體的行為�，F(xiàn)階段，我國(guó)證券市場(chǎng)的不成熟性、參與主體的多樣性、 市場(chǎng)發(fā)展的擴(kuò)張性、監(jiān)控手段的滯后性迫切要求建立系統(tǒng)的運(yùn)行規(guī)則并有效地實(shí)施。

　　3.證券市場(chǎng)規(guī)范化過(guò)程中政府行為的基本原則

　　政府行為在證券市場(chǎng)規(guī)范化過(guò)程中應(yīng)堅(jiān)持以下基本原則：

　　一是法治化原則。政府行為不能逾越法律規(guī)定的界限，包括政府的立法、執(zhí)法、監(jiān)管和服務(wù)功能等行為的行使，都應(yīng)符合法律的規(guī)定。其中 ，首要的是政府行為程序的法治化。我國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)行以政府監(jiān)管為主導(dǎo)的監(jiān)管體制。政府行為規(guī)范與否， 與市場(chǎng)穩(wěn)定的程度密切相關(guān)。非法治化的政府行為勢(shì)必帶來(lái)證券市場(chǎng)混亂無(wú)序， 更談不上市場(chǎng)安全。

　　二是科學(xué)化原則。政府行為要符合行政管理和市場(chǎng)發(fā)展的客觀規(guī)律。政府行為有其自身的發(fā)展規(guī)律，其運(yùn)行的機(jī)制、主體對(duì)象等諸多方面的合力，共同制約著政府行為的實(shí)施結(jié)果和效率，只有政府行為科學(xué)化才能促進(jìn)證券市場(chǎng)發(fā)展。同時(shí)，證券市場(chǎng)有其特殊的內(nèi)在規(guī)律性，其突出特點(diǎn)是虛擬資本運(yùn)行、信息化和市場(chǎng)流動(dòng)性強(qiáng)等。不掌握證券市場(chǎng)的科學(xué)規(guī)律，便不能有效地監(jiān)管證券市場(chǎng)，直接導(dǎo)致“政府失靈”。

　　三是市場(chǎng)化原則。證券市場(chǎng)中政府行為的創(chuàng)新和完善必須以市場(chǎng)化為導(dǎo)向， 這是證券市場(chǎng)中的政府行為與其它領(lǐng)域所不同的基本點(diǎn)。政府必須把市場(chǎng)化作為其行為實(shí)施的起點(diǎn)和歸宿點(diǎn)，通過(guò)市場(chǎng)化的手段體現(xiàn)政府行為，尤其是市場(chǎng)體系的完整、功能的增強(qiáng)、制度的創(chuàng)新和上市公司法人治理結(jié)構(gòu)的更新等方面， 要始終把市場(chǎng)的內(nèi)在要求，作為實(shí)施政府行為的依據(jù)，這樣才能推進(jìn)市場(chǎng)的健康發(fā)展。破壞市場(chǎng)內(nèi)在的機(jī)制，政府行為必將導(dǎo)致證券市場(chǎng)的非規(guī)范或超規(guī)范運(yùn)作，從而引發(fā)市場(chǎng)混亂乃至巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　四、我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)范化運(yùn)作與發(fā)展的對(duì)策建議

　　1.解決國(guó)家股、法人股上市流通 問(wèn)題 ，規(guī)范股權(quán)結(jié)構(gòu)。

　　我國(guó)限制國(guó)家股、法人股的流通，對(duì)于國(guó)家股、法人股的股東實(shí)際上是不公平的，也違背了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和股市的基本原則，對(duì)股市的穩(wěn)定造成了一定的負(fù)面影響。允許國(guó)家股、法人股流通是實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置的必然要求，公有股的流通有利于政府運(yùn)用經(jīng)濟(jì)手段調(diào)節(jié)股市，確保國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。

　　在進(jìn)行國(guó)有股上市過(guò)程中，整個(gè)過(guò)程要充分體現(xiàn)市場(chǎng)化的原則，市場(chǎng)化原則應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)在國(guó)有股流通的各個(gè)環(huán)節(jié)上。國(guó)有股上市可以直接通過(guò)公開的證券市場(chǎng)，也可通過(guò)其他形式的轉(zhuǎn)讓，但最終都應(yīng)當(dāng)遵循市場(chǎng)化原則。在國(guó)有股上市流通這個(gè)過(guò)程中，政府所擔(dān)當(dāng)?shù)慕巧珣?yīng)當(dāng)是制定國(guó)有股管理和轉(zhuǎn)讓的法規(guī)，制定統(tǒng)一的游戲規(guī)則來(lái)促進(jìn)證券市場(chǎng)的規(guī)范化，而不能過(guò)多介入到具體的交易定價(jià)和交易規(guī)模的界定上。

　　在解決股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題的同時(shí)，可以采取暫緩新股上市節(jié)奏，使市場(chǎng)能夠輕裝上陣。在上市的方式上，可以采取多種渠道分流，以緩沖大量股票上市對(duì)市場(chǎng)的沖擊。

　　2.完善上市公司法人治理結(jié)構(gòu)及運(yùn)作。

　　上市公司是證券市場(chǎng)的基礎(chǔ)，只有上市公司規(guī)范化才有證券市場(chǎng)的規(guī)范化。上市公司的規(guī)范化應(yīng)按照 現(xiàn)代 企業(yè) 制度“產(chǎn)權(quán)明晰、責(zé)權(quán)明確、政企分開、管理科學(xué)”的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)要求和衡量。在進(jìn)行上市公司的改造時(shí)，要確切地使“三會(huì)”行使自己的職責(zé)，發(fā)揮功能。貫徹《公司法》，規(guī)范上市公司的內(nèi)部管理制度。嚴(yán)格按照現(xiàn)代企業(yè)制度，在企業(yè)內(nèi)部建立健全決策、執(zhí)行和監(jiān)督體系，規(guī)范和完善上市公司的各項(xiàng)內(nèi)部管理制度，使企業(yè)的制衡機(jī)制起到名副其實(shí)的作用。進(jìn)一步提高公司的透明度，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)地進(jìn)行公司年度報(bào)告、中期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告和公司重大事件的披露。創(chuàng)造更多的績(jī)優(yōu)公司，通過(guò)改革、技術(shù)進(jìn)步、新產(chǎn)品開發(fā)、市場(chǎng)開發(fā)等途徑，促進(jìn)公司的健康發(fā)展。以此增強(qiáng)投資者的長(zhǎng)期投資信心。此外，還要為上市公司的規(guī)范化創(chuàng)造必要的外部環(huán)境，轉(zhuǎn)變政府對(duì)上市公司的管理方式，保證上市公司的自主經(jīng)營(yíng)。證券管理部門要加強(qiáng)對(duì)上市公司的監(jiān)督力度，對(duì)上市公司的信息披露、增資配股等加強(qiáng)監(jiān)管，督促上市公司完善自律機(jī)制，促使中介機(jī)構(gòu)為上市公司的規(guī)范化運(yùn)作提供公正的服務(wù)，從事證券業(yè)務(wù)的律師事務(wù)所和 會(huì)計(jì) 師事務(wù)所都應(yīng)遵守行業(yè)規(guī)則和職業(yè)道德，依法公正履行各自的義務(wù)。

　　3.培育并監(jiān)管機(jī)構(gòu)投資者，減少股市的投機(jī)行為。

　　我國(guó)的證券市場(chǎng)歷來(lái)以散戶為主，機(jī)構(gòu)投資者所占比例有限，這是導(dǎo)致股市經(jīng)常大起大落的原因之一。放寬對(duì)包括保險(xiǎn)基金在內(nèi)的各類機(jī)構(gòu)投資者的入市限制，使保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老基金等逐漸按比例投入股市，既可增強(qiáng)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定性，又可活躍證券市場(chǎng)。積極籌建共同投資基金，并把社會(huì)各階層的限制資金集中起來(lái)，形成金額較大、相對(duì)固定的長(zhǎng)期投資基金，增加股市中機(jī)構(gòu)投資者的比重，解決目前股市投機(jī)的問(wèn)題。

　　加強(qiáng)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的監(jiān)管和引導(dǎo)，建立市場(chǎng)準(zhǔn)入制度。要對(duì)機(jī)構(gòu)投資者開戶進(jìn)行必要的審查，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者要進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，對(duì)不符合規(guī)定的機(jī)構(gòu)投資者要進(jìn)行約束，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的資金來(lái)源、持倉(cāng)數(shù)量、操作過(guò)程等情況也要進(jìn)行必要的監(jiān)控和調(diào)查，使其投機(jī)行為受到一定的限制。

　　4.進(jìn)一步加強(qiáng)證券市場(chǎng)的法制建設(shè)。

　　由于證券市場(chǎng)發(fā)展迅猛，證券市場(chǎng)法制建設(shè)滯后。一是《證券法》的某些 內(nèi)容 已不適應(yīng)證券市場(chǎng)發(fā)展變化的需要，急需修改、補(bǔ)充。包括《證券法》沒有涉及，而證券市場(chǎng)發(fā)展需要解決的問(wèn)題，如信用交易問(wèn)題等；還有《證券法》有規(guī)定，但與市場(chǎng)發(fā)展有差異的問(wèn)題。二是需要進(jìn)一步修改和需要盡早出臺(tái)的相關(guān)法律。如《公司法》中的許多內(nèi)容已不適應(yīng)證券市場(chǎng)發(fā)展的需要，急需重新修訂、補(bǔ)充。《證券投資基金法》需要盡快頒布。三是與《證券法》相配套的規(guī)章、條例的缺乏。《證券法》是證券市場(chǎng)的根本大法，只是規(guī)定了證券市場(chǎng)的基本原則，還需要大量加以細(xì)化的、具體的、科學(xué)的、可操作性的實(shí)施細(xì)則。而現(xiàn)在的規(guī)章、條例遠(yuǎn)不能滿足市場(chǎng)發(fā)展的需要，造成證券市場(chǎng)參與者行為失范，影響證券市場(chǎng)的健康發(fā)展，因此，必須進(jìn)一步加強(qiáng)證券市場(chǎng)的法制建設(shè)。

　　5.建立集中統(tǒng)一的管理體制。

　　建立一個(gè)統(tǒng)一、高效的管理體制是證券市場(chǎng)建立統(tǒng)一的法規(guī)體系、運(yùn)作體系的前提。我們一定要進(jìn)一步建立健全我國(guó)的證券監(jiān)管體制，強(qiáng)化證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)職能，對(duì)證券市場(chǎng)實(shí)行專門化的管理，并實(shí)現(xiàn)對(duì)證券市場(chǎng)的公正管理，克服部門利益、地方利益，促進(jìn)我國(guó)

　　五、結(jié)語(yǔ)

　　完全依靠行政性措施管理證券市場(chǎng)，是政府行為不規(guī)范的主要表現(xiàn)之一，給市場(chǎng)造成的損害更大，這已被我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)歷所證實(shí)。因此，證券市場(chǎng)的規(guī)范化， 決不是行政干預(yù)，決不是簡(jiǎn)單地以政府意志為導(dǎo)向�，F(xiàn)階段推進(jìn)證券市場(chǎng)的規(guī)范化， 首先是要依照市場(chǎng)化的導(dǎo)向建立規(guī)范機(jī)制并有效地規(guī)范政府行為， 才能真正實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)的規(guī)范化和穩(wěn)定發(fā)展。

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