摘　要：財(cái)政運(yùn)行機(jī)制的優(yōu)劣對(duì)誘發(fā)與防范金融風(fēng)險(xiǎn)具有至關(guān)重要的作用。在中國(guó)轉(zhuǎn)軌型經(jīng)濟(jì)體制下，財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)與金融風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動(dòng)，為此，應(yīng)該從健全財(cái)政體制與優(yōu)化財(cái)稅政策入手，化解與防范金融風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī)。

　　關(guān)鍵詞：財(cái)政運(yùn)行機(jī)制；復(fù)合性金融風(fēng)險(xiǎn)；防范

　　九十年代以來(lái)，世界上不少國(guó)家和地區(qū)都發(fā)生了金融危機(jī)，區(qū)域性的金融危機(jī)伴隨著全球金融一體化的進(jìn)程波及到全世界，其負(fù)面影響甚深。因此防范金融風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī)已成為“跨世紀(jì)的經(jīng)濟(jì)難題”。當(dāng)金融危機(jī)的風(fēng)暴席卷東南亞各國(guó)之際，中國(guó)政府及時(shí)地采取了一系列措施，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)幸免于難。但是我們必須看到未來(lái)發(fā)展中，全球性金融危機(jī)的負(fù)效應(yīng)將進(jìn)一步影響世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；同時(shí)我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制中的金融風(fēng)險(xiǎn)隱患并未徹底根除。因而從財(cái)政的角度進(jìn)一步研究如何防范與化解金融風(fēng)險(xiǎn)具有重要的理論價(jià)值與實(shí)際意義。本文力圖在理論方面闡述財(cái)政運(yùn)行機(jī)制與金融風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性，在實(shí)證方面剖析中國(guó)潛在財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)的聯(lián)動(dòng)性，并提出防范金融風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)政基本思路。

　　一、財(cái)政運(yùn)行機(jī)制與金融風(fēng)險(xiǎn)的理論分析

　　從金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因來(lái)看，金融風(fēng)險(xiǎn)可分為微觀層面的風(fēng)險(xiǎn)與宏觀層面的風(fēng)險(xiǎn)。微觀層面的金融風(fēng)險(xiǎn)是指金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，由于決策失誤、經(jīng)營(yíng)管理不善、債務(wù)人違約以及其它一些經(jīng)濟(jì)原因所導(dǎo)致的金融風(fēng)險(xiǎn)。它表現(xiàn)為個(gè)別金融機(jī)構(gòu)在營(yíng)運(yùn)過(guò)程中發(fā)生擠兌破產(chǎn)現(xiàn)象或企業(yè)資產(chǎn)及收入受到損失。宏觀層面的金融風(fēng)險(xiǎn)則是指由于經(jīng)濟(jì)制度缺陷與宏觀調(diào)控偏差所導(dǎo)致的金融風(fēng)險(xiǎn)。它是指整個(gè)金融體系面臨的風(fēng)險(xiǎn)，具體表現(xiàn)為：金融資產(chǎn)價(jià)格的不正常波動(dòng)；金融機(jī)構(gòu)的擠兌；金融資產(chǎn)的沉淀和損失。金融風(fēng)險(xiǎn)積累到一定程度，是以一種極端的形式——金融危機(jī)表現(xiàn)出來(lái)的。這種極端的形式是指金融體系出現(xiàn)嚴(yán)重困難乃至崩潰，表現(xiàn)為所有的或絕大部分金融指標(biāo)的急劇惡化，各種金融資產(chǎn)價(jià)格暴跌，金融機(jī)構(gòu)陷入嚴(yán)重困難并大量破產(chǎn)，匯率急劇變動(dòng)，股市暴漲暴跌以及惡性通貨膨脹等突發(fā)事件，從而對(duì)實(shí)物經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行產(chǎn)生極其不利的影響。金融風(fēng)險(xiǎn)所導(dǎo)致的金融危機(jī)不僅威脅整個(gè)金融體系的生存和運(yùn)作，而且還將使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格、產(chǎn)量、就業(yè)及國(guó)際收支等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)惡化，從而危及國(guó)民經(jīng)濟(jì)的安全運(yùn)行。

　　財(cái)政運(yùn)行機(jī)制是指各種財(cái)政構(gòu)成要素之間的相互聯(lián)系與相互作用，推動(dòng)其運(yùn)行的有機(jī)體。財(cái)政作為社會(huì)產(chǎn)品分配的主要杠桿，通過(guò)其運(yùn)行機(jī)制將對(duì)金融狀況產(chǎn)生至關(guān)重要的影響。

　　由上圖可見(jiàn)，財(cái)政運(yùn)行機(jī)制通過(guò)財(cái)政狀況從兩方面影響國(guó)家的金融狀況：一方面財(cái)政運(yùn)行機(jī)制將直接影響金融運(yùn)行機(jī)制來(lái)誘發(fā)與化解金融風(fēng)險(xiǎn)；另一方面財(cái)政運(yùn)行機(jī)制將通過(guò)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行來(lái)間接誘發(fā)與化解金融風(fēng)險(xiǎn)，因此財(cái)政運(yùn)行機(jī)制的優(yōu)劣對(duì)誘發(fā)與防范金融風(fēng)險(xiǎn)和金融危機(jī)具有至關(guān)重要的作用。

　　（一）財(cái)稅體制與金融深化

　　美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥金農(nóng)（Ronald Mckimin）和愛(ài)德華。蕭（Edward S.Shaw）以發(fā)展中國(guó)家為研究對(duì)象，集中研究貨幣金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在關(guān)系，　于1973年分別提出了“金融壓制論”和“金融深化論”，從而建立了一套比較適合發(fā)展中國(guó)家特征的貨幣金融理淪。

　　金融深化論的核心觀點(diǎn)是：一個(gè)國(guó)家的金融體制與該國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間存在著一種相互刺激和相互制約的關(guān)系。在政府放棄對(duì)金融體系和金融市場(chǎng)的過(guò)分干預(yù)，允許市場(chǎng)機(jī)制特別是利率機(jī)制自由運(yùn)行的前提條件下，一方面健全的金融體系和活躍的金融市場(chǎng)能有效地動(dòng)員社會(huì)閑散資金向生產(chǎn)性投資轉(zhuǎn)化，并能引導(dǎo)資金流向高效益的部門(mén)和地區(qū)；另一方面，經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展通過(guò)增加國(guó)民收入和提高各經(jīng)濟(jì)單位對(duì)金融服務(wù)的需求又刺激了金融的擴(kuò)展，由此形成“金融——經(jīng)濟(jì)”發(fā)展相互促進(jìn)的良性循環(huán)。

　　麥金農(nóng)和蕭認(rèn)為，大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家的實(shí)際狀況正好與金融深化相反，在金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間存在一種惡性循環(huán)狀態(tài)，這就稱(chēng)之為金融壓制。金融壓制主要表現(xiàn)為：一方面，金融機(jī)構(gòu)高度國(guó)有化，金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，在政府規(guī)定的低利率水平下，金融體制難以有效地吸收各種閑散資金。與此同時(shí)，由于資金使用成本極低（在通貨膨脹時(shí)甚至為負(fù)數(shù)），形成旺盛的資金需求。在資金匱乏供不應(yīng)求的情況下，金融體系只能在政府的控制下，以“配給”方式提供信貸，能夠獲得貸款的多數(shù)是享有特權(quán)的國(guó)營(yíng)企業(yè)或與官方金融機(jī)構(gòu)有特殊關(guān)系的其他企業(yè)，貸款不講經(jīng)濟(jì)效益，這種資金集聚困難和使用浪費(fèi)的狀態(tài)嚴(yán)重阻礙了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。另一方面，呆滯的經(jīng)濟(jì)反過(guò)來(lái)又限制了資金的積累和對(duì)金融服務(wù)的需求，制約著金融業(yè)的擴(kuò)展，形成金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相互掣肘，雙雙落后的惡性循環(huán)。

　　他們進(jìn)一步提出了“金融深化”的政策建議。主要有：（1）政府應(yīng)放棄對(duì)金融體系與金融市場(chǎng)的管制，徹底改革金融體制。（2）實(shí)施財(cái)稅與外貿(mào)體制的配套改革。一是金融與財(cái)政要各盡職守，金融不能代行財(cái)政的職能，不能依靠通貨膨脹幫助政府增加收入，或通過(guò)利率進(jìn)行補(bǔ)貼，而應(yīng)通過(guò)采取緊縮貨幣的方法壓抑通貨膨脹。同時(shí)，財(cái)政也不能代行金融職能，如以行政撥款形式進(jìn)行優(yōu)先投資，進(jìn)行人為的資金配置；二是要進(jìn)行稅制改革，實(shí)行有利于進(jìn)出口貿(mào)易的增值稅，提高稅制結(jié)構(gòu)的收入彈性，從而為金融深化提供良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。①

　　雖然，“金融深化”與“金融壓制”理論也存在主張完全取消政府對(duì)金融體系和金融市場(chǎng)干預(yù)的缺陷，但它畢竟為發(fā)展中國(guó)家探索金融改革，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展提供了有價(jià)值的理論與政策思路。從財(cái)政稅收的角度考察，這一理論至少給我們兩點(diǎn)啟示：一是健全的財(cái)稅體制是緩解金融壓制，促進(jìn)金融深化的重要前提；二是良好的財(cái)稅政策是防范金融風(fēng)險(xiǎn)，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的必要手段。

　�。ǘ�）財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)與金融風(fēng)險(xiǎn)

　　財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)是指由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中多方面的原因造成財(cái)政資金損失，以及財(cái)政不能提供必要的財(cái)力，致使國(guó)家機(jī)器不能正常運(yùn)轉(zhuǎn)的可能性。財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的劇烈波動(dòng)，甚至?xí)�危及�?guó)家政權(quán)穩(wěn)定。

　　在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，尤其是在轉(zhuǎn)軌型市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下（比如我國(guó)），財(cái)政與信貸的密切聯(lián)系決定了財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)與金融風(fēng)險(xiǎn)共存。從財(cái)政方面來(lái)分析，第一，中央銀行代理財(cái)政金庫(kù)，財(cái)政性存款是銀行信貸資金的重要來(lái)源。因此財(cái)政性存款的規(guī)模會(huì)影響信貸平衡；第二，財(cái)政向銀行發(fā)行債券會(huì)影響信貸資金的來(lái)源和運(yùn)用，從而有可能影響信貸平衡。例如，1998年我國(guó)財(cái)政直接向銀行發(fā)行了3700億元國(guó)債，使財(cái)政資金與銀行信貸資金密切關(guān)聯(lián)，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)；第三，當(dāng)國(guó)有企業(yè)虧損而財(cái)政無(wú)力及時(shí)足額進(jìn)行彌補(bǔ)時(shí)，將影響到銀行無(wú)法按時(shí)足額收回貸款，從而加劇銀行的風(fēng)險(xiǎn)；第四，財(cái)政赤字將影響貨幣供應(yīng)量，有可能導(dǎo)致信用膨脹，誘發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。再?gòu)慕鹑诜矫鎭?lái)分析，第一，銀行稅利是財(cái)政收入的重要來(lái)源，銀行稅利的變化將直接影響財(cái)政收入的規(guī)模。如果銀行調(diào)整利率，變動(dòng)利差，則不僅會(huì)影響銀行的結(jié)益，而且還將影響財(cái)政收入與財(cái)政平衡；第二，國(guó)有銀行的資本金要通過(guò)財(cái)政手段彌補(bǔ)在財(cái)政依靠發(fā)行債券補(bǔ)充銀行資本金的條件下，如果財(cái)政不能按時(shí)還本付息，則財(cái)政必然承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，同樣國(guó)有銀行的這部分資本將成為虛假資本。此時(shí)，財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)與金融風(fēng)險(xiǎn)共沉浮。第四，國(guó)有獨(dú)資銀行風(fēng)險(xiǎn)的最終承擔(dān)者是國(guó)家財(cái)政。一但國(guó)有獨(dú)資銀行的的不良資產(chǎn)無(wú)法收回時(shí)，最終都要直接或間接地落在財(cái)政身上。

　　二、中國(guó)潛在財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動(dòng)性分析

　　金融風(fēng)險(xiǎn)是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，不同國(guó)家的金融風(fēng)險(xiǎn)各有其特殊性。從我國(guó)現(xiàn)狀來(lái)分析，經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌中的多種矛盾的綜合作用已加劇了潛在金融風(fēng)險(xiǎn)積聚，而且呈現(xiàn)出財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)交織的特點(diǎn)。從誘發(fā)我國(guó)財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)體制根源來(lái)分析，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，主要的經(jīng)濟(jì)體制呈現(xiàn)出以下特征：

　　財(cái)政體制　在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，財(cái)政一直處于整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)“總管”的地位，財(cái)政是政府配置資源的基礎(chǔ)，它體現(xiàn)“強(qiáng)財(cái)政”的職能特征。隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的推進(jìn)，國(guó)民收入分配格局的變化，統(tǒng)收統(tǒng)支的財(cái)政體制演化為目前的財(cái)政體制，即公共財(cái)政與國(guó)有資產(chǎn)財(cái)政性質(zhì)不分明，兩類(lèi)財(cái)政收支綁在一起的混合財(cái)政體制。而且，呈現(xiàn)出“弱財(cái)政”的職能特征。從財(cái)政收入方面看，財(cái)政收入比重逐年下降，預(yù)算外資金不斷膨脹。改革開(kāi)放以來(lái)，雖然國(guó)家財(cái)政收入的絕對(duì)額一直在增加，但財(cái)政收入在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重卻從1978年度的32.1％下降到1995年的10.7％。國(guó)家財(cái)政收入的不足嚴(yán)重影響以至削弱了政府職能的發(fā)揮。從財(cái)政支出方面看，財(cái)政收入難以滿足財(cái)政支出的需要。我國(guó)財(cái)政的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的雙重職能決定了：一方面國(guó)有資產(chǎn)財(cái)政要求政府不斷投入資金，保證國(guó)有經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行；另一方面，公共財(cái)政要求政府建設(shè)公共工程，為市場(chǎng)提供必需的基礎(chǔ)設(shè)施。然而，目前國(guó)家財(cái)政，特別是中央財(cái)政的有效財(cái)力相當(dāng)部分只能用于“吃飯”，難以滿足實(shí)現(xiàn)財(cái)政職能的需要。再?gòu)呢?cái)政收支平衡方面看，1979～1998年的19年間，除1981年和1985年略有結(jié)余外，其余每年都是財(cái)政赤字，而且赤字額不斷膨脹。財(cái)政收支差額一是靠增發(fā)貨幣、搞財(cái)政發(fā)行彌補(bǔ)；二是靠發(fā)行國(guó)債方式彌補(bǔ)。前一種彌補(bǔ)方式因《中國(guó)人民銀行法》的約束已不具有現(xiàn)實(shí)可行性，而后一種彌補(bǔ)方式也容易形成赤字債務(wù)化，債務(wù)消費(fèi)化的格局，從而誘發(fā)財(cái)政危機(jī)。

　　金融體制　在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，中國(guó)人民銀行的主要職能是發(fā)行貨幣，接受存款，并依照中央指令性計(jì)劃提供國(guó)營(yíng)企業(yè)貸款，實(shí)際上是財(cái)政的會(huì)計(jì)和出納。隨著改革開(kāi)放的推進(jìn)，1983年，中國(guó)人民銀行改制為中央銀行，但因商業(yè)銀行不存在，所以也無(wú)從發(fā)揮中央銀行的功能。1995年，全國(guó)人民代表大會(huì)先后通過(guò)了《中國(guó)人民銀行法》與《商業(yè)銀行法》。這兩個(gè)法的頒布雖然為建立現(xiàn)代中央銀行和商業(yè)銀行提供了理論與法律依據(jù)，但其效果并未立即得到顯現(xiàn)。目前國(guó)有專(zhuān)業(yè)銀行雖然擁有一定的自主權(quán)，但仍受制于中央政府的政策指導(dǎo)和地方政府的干涉壓力，因而它并不是真正意義上的、以市場(chǎng)法則為導(dǎo)向的商業(yè)銀行。

　　從財(cái)政與金融的關(guān)系來(lái)分析，在財(cái)政方面，由于目前財(cái)政陷入入不敷出的困境，使財(cái)政在收入分配、資源配置和經(jīng)濟(jì)調(diào)控中的作用不斷弱化，財(cái)政只得將緩解轉(zhuǎn)軌時(shí)期各種經(jīng)濟(jì)利益摩擦的任務(wù)轉(zhuǎn)移給金融部門(mén)；在金融方面，由于目前還未形成產(chǎn)權(quán)明晰、以市場(chǎng)法則為導(dǎo)向銀行體制，因而財(cái)政就能通過(guò)國(guó)有銀行與國(guó)有企業(yè)間的血緣紐帶將財(cái)政的資金配給功能與社會(huì)保障替補(bǔ)功能轉(zhuǎn)嫁于金融部門(mén)，其結(jié)果導(dǎo)致金融功能異化。在微觀方面將導(dǎo)致銀行信貸不良資產(chǎn)大量沉淀，銀行效益下降甚至虧損，銀行與企業(yè)均陷入債務(wù)陷阱之中，難以自拔；在宏觀方面將導(dǎo)致通貨膨脹，形成貨幣供給倒逼機(jī)制，從而誘發(fā)財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)。

　　融資體制　目前我國(guó)是國(guó)家壟斷信用制度與銀行主導(dǎo)型的融資制度。國(guó)家壟斷信用制度的基本特點(diǎn)是信用集中于國(guó)家銀行，間接融資必須在融資制度中占主導(dǎo)地位。我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況是，一方面由于資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，居民的消費(fèi)剩余存入銀行，使國(guó)有銀行成為主要的金融中介，間接融資制度進(jìn)一步強(qiáng)化；另一方面，財(cái)政收入占國(guó)民收入比重逐年下降，政府為維持其投資主體的壟斷地位，只能求助于銀行。在通貨膨脹率、國(guó)家投資高成本的情況下，必然造成銀行的軟資產(chǎn)與硬負(fù)債的高結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，必然使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)直接或間接轉(zhuǎn)嫁于銀行，使銀行成為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的焦點(diǎn)。

　　銀企關(guān)系　在國(guó)家壟斷信用制度與銀行主導(dǎo)型的融資制度下，我國(guó)存在著銀企之間的巨額債權(quán)債務(wù)鏈。人民銀行總行初步統(tǒng)計(jì)表明，到1994年底這一數(shù)額已上升為10000億元，整個(gè)國(guó)有銀行系統(tǒng)的不良貸款率約為30％，相當(dāng)于國(guó)有銀行總本金的4倍多，其中大部分為國(guó)有企業(yè)所拖欠。1999年年底國(guó)有企業(yè)出現(xiàn)的整體凈虧損直到目前仍不斷上升，僅2000年上半年就虧損了674億元，可見(jiàn)銀企債務(wù)危機(jī)正處于惡化之中。但通過(guò)中央銀行貨幣的超量發(fā)行和國(guó)有銀行擴(kuò)大負(fù)債來(lái)維持金融系統(tǒng)的清償能力總有限度，金融系統(tǒng)對(duì)企業(yè)債權(quán)的“軟資產(chǎn)”和對(duì)居民儲(chǔ)蓄的“硬負(fù)債”極不對(duì)稱(chēng)的趨勢(shì)如不能得以有效遏止，則不能否定商業(yè)信用和銀行信用突然崩潰導(dǎo)致社會(huì)動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重衰退的可能性。這可以用經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)雪等人的債務(wù)—通貨緊縮的金融危機(jī)理論加以解釋。費(fèi)雪等人認(rèn)為，一些外生事件引起了經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張過(guò)程，因?yàn)檫@些外生事件為經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵部門(mén)提供了新的盈利機(jī)會(huì)，引起這些部門(mén)投資增加，使產(chǎn)量、物價(jià)和利潤(rùn)水平上升。物價(jià)和利潤(rùn)水平上升，即鼓勵(lì)更多的投資，也誘發(fā)了為獲得資本利得而進(jìn)行的投機(jī)。這個(gè)過(guò)程主要是通過(guò)債務(wù)融資的途徑，其中最重要的途徑是銀行貸款，使存款和貨幣供給增加，促使價(jià)格水平進(jìn)一步上升。這一切使人們對(duì)經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭保持樂(lè)觀，從而會(huì)提高貨幣的流通速度，使經(jīng)濟(jì)以更快的速度擴(kuò)張。物價(jià)水平上升也使未清償債務(wù)的實(shí)際價(jià)值降低，進(jìn)一步鼓勵(lì)了借貸活動(dòng)。這一過(guò)程將持續(xù)到“過(guò)度負(fù)債”狀況，即沒(méi)有足夠的流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)清償?shù)狡趥鶆?wù)的狀態(tài)，從而引起一個(gè)連鎖的債務(wù)一通貨緊縮過(guò)程。我國(guó)企業(yè)尤其是國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿比率高，并且效益不佳，使國(guó)有銀行不良資產(chǎn)的比例很高，銀行體系比較脆弱，因此存在發(fā)生債務(wù)—通貨緊縮過(guò)程的可能性。

　　金融市場(chǎng)體制　中國(guó)目前金融市場(chǎng)不規(guī)范。從貨幣市場(chǎng)看，存在著一定規(guī)模的短期游資，據(jù)劉光弟先生估計(jì)其規(guī)模約為3000億元，這筆游資和一些金融機(jī)構(gòu)非法拆除的更大規(guī)模的資金一起曾嚴(yán)重地沖擊了股票市場(chǎng)。從資本市場(chǎng)來(lái)看，國(guó)債市場(chǎng)曾爆發(fā)了最終導(dǎo)致閉市的“327國(guó)債風(fēng)波”；股票市場(chǎng)的過(guò)度投機(jī)更明顯。股票市場(chǎng)中資產(chǎn)的劇增和高額回報(bào)游資的迅猛流動(dòng)一起所導(dǎo)致的金融風(fēng)險(xiǎn)可能因股市泡沫的最終破裂、拆借市場(chǎng)的無(wú)法出清和某一金融機(jī)構(gòu)非法操作后巨大虧損無(wú)法彌補(bǔ)等形式而突然爆發(fā)。

　　正是由于轉(zhuǎn)軌型經(jīng)濟(jì)體制的種種偏差導(dǎo)致我國(guó)目前的財(cái)政金融形勢(shì)已不是一般的金融風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，而是潛伏著嚴(yán)重的財(cái)政金融危機(jī)。正如世界銀行的研究報(bào)告指出，中國(guó)目前的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)（他們認(rèn)為金融風(fēng)險(xiǎn)屬于財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的范疇），包括銀行不良資產(chǎn)問(wèn)題、養(yǎng)老金債務(wù)問(wèn)題、對(duì)外債務(wù)問(wèn)題、政府債務(wù)問(wèn)題、國(guó)有企業(yè)虧損及其資本金補(bǔ)助問(wèn)題、中小金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)倒閉問(wèn)題以及對(duì)科學(xué)、教育、環(huán)保增長(zhǎng)比率的承諾問(wèn)題。①

　　通過(guò)以上分析，可以得出一個(gè)結(jié)論：中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生不能簡(jiǎn)單地歸結(jié)為西方銀行稱(chēng)作為“流動(dòng)性短缺”的問(wèn)題，而是有著深層次的歷史原因與體制原因。中國(guó)的潛在金融風(fēng)險(xiǎn)已不是單純的金融問(wèn)題，而是財(cái)政與金融問(wèn)題相互滲透、相互影響而引發(fā)的聯(lián)動(dòng)性財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)。因此，我們不能片面地僅從金融的角度尋求防范金融風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策，而應(yīng)該聯(lián)系財(cái)政因素進(jìn)行綜合考察，探明導(dǎo)致我國(guó)潛在財(cái)政金融危機(jī)的成團(tuán)，才能尋求根治的良策。

　　三、防范中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)政基本思路

　　（一）體制選擇：構(gòu)建雙元財(cái)政體制模式

　　雙元財(cái)政體制模式是指公共財(cái)政與國(guó)有資產(chǎn)財(cái)政既相對(duì)獨(dú)立，又相對(duì)統(tǒng)一的財(cái)政體制模式（見(jiàn)下圖）。

　　相對(duì)獨(dú)立而統(tǒng)一的公開(kāi)財(cái)政和國(guó)有資產(chǎn)財(cái)政共同構(gòu)成了社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的雙元財(cái)政體制模式：公共財(cái)政使我國(guó)政府作為社會(huì)管理者為市場(chǎng)提供公共服務(wù)，彌補(bǔ)市場(chǎng)失效，確保市場(chǎng)有效運(yùn)行；國(guó)有資產(chǎn)財(cái)政使我國(guó)政府作為資產(chǎn)所有者直接進(jìn)入市場(chǎng)，開(kāi)展盈利活動(dòng)，以保證國(guó)有經(jīng)濟(jì)（國(guó)有企業(yè)與國(guó)有商業(yè)銀行）在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)展壯大。反之，如果繼續(xù)把公共財(cái)政與國(guó)有資產(chǎn)財(cái)政這兩種不同性質(zhì)的收支混淆于財(cái)政單一體中，其結(jié)果將非盈利性的財(cái)政行為介入市場(chǎng)活動(dòng)，盈利性的財(cái)政行為介入非市場(chǎng)活動(dòng)，①?gòu)亩�造成�?cái)政“越位”與“缺位”并存，擾亂了各種經(jīng)濟(jì)關(guān)系與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行，誘發(fā)財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。因此，優(yōu)化財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵是構(gòu)建雙元財(cái)政體制模式。從我國(guó)現(xiàn)行的國(guó)有資產(chǎn)管理體制來(lái)看，　目前是財(cái)政部管資產(chǎn)、經(jīng)貿(mào)委管企業(yè)、人事部管干部，這種多頭管理有一定的弊端。對(duì)此，中央決定成立中央企業(yè)工委，由中央企業(yè)工委監(jiān)管?chē)?guó)有資產(chǎn)。無(wú)論國(guó)有資產(chǎn)管理體制與管理形式如何變化，國(guó)有資產(chǎn)的投資與風(fēng)險(xiǎn)總是與國(guó)家財(cái)政息息相關(guān)。因此，我們應(yīng)該按照國(guó)家所有，分級(jí)管理，授權(quán)經(jīng)營(yíng)，分工監(jiān)督的原則，建立國(guó)有資產(chǎn)管理、監(jiān)督、營(yíng)運(yùn)體系，使國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者既要享有經(jīng)營(yíng)利益，又要承擔(dān)管理責(zé)任和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，以割斷國(guó)有企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)向財(cái)政轉(zhuǎn)嫁的傳導(dǎo)機(jī)制。

　�。ǘ�）政策選擇：實(shí)施積極穩(wěn)健的財(cái)政政策

　　經(jīng)過(guò)二十年的改革開(kāi)放，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷著歷史性的轉(zhuǎn)折。近幾年來(lái)，尤其是在受東南亞金融危機(jī)影響之后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度逐步回落，幾十年供給不足和需求過(guò)旺轉(zhuǎn)向了供給過(guò)剩和需求不足，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)入了低谷時(shí)期。這種通貨緊縮狀況進(jìn)一步加重了銀行與企業(yè)之間債務(wù)關(guān)系的惡化，加劇了金融風(fēng)險(xiǎn)的積聚。為此，我國(guó)政府采取了擴(kuò)大內(nèi)需的積極財(cái)政政策，其主要內(nèi)容是增加財(cái)政支出，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。

　　西方財(cái)政理論認(rèn)為，當(dāng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于偏冷的時(shí)期，一般可以采取較寬松的擴(kuò)張型財(cái)政政策，如減稅、增加支出、擴(kuò)大國(guó)債數(shù)量和加大財(cái)政赤字等手段，以此來(lái)增強(qiáng)企業(yè)和個(gè)人的可

　　①　袁星侯：《財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)：成因及對(duì)策》，《四川財(cái)政》1998第6期。用現(xiàn)金；同時(shí)通過(guò)增加政府投資、公共消費(fèi)和出口補(bǔ)貼的支出政策，使這些財(cái)政支出產(chǎn)生乘數(shù)效應(yīng)，數(shù)倍地?cái)U(kuò)大社會(huì)總需求，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。那么，在我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)情況下，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否也應(yīng)該選擇減稅政策呢？對(duì)此，學(xué)術(shù)界有不同觀點(diǎn)：�。�1）實(shí)施減稅政策；（2）不能實(shí)施減稅政策；（3）實(shí)施稅負(fù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，局部征稅與局部減稅的政策。

　　根據(jù)我國(guó)國(guó)情和經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀，筆者贊同實(shí)施稅負(fù)結(jié)構(gòu)調(diào)整與保持適度赤字的積極穩(wěn)健的財(cái)政政策：（1）總體稅負(fù)相對(duì)穩(wěn)定，合理調(diào)整稅負(fù)結(jié)構(gòu)。一方面，總體稅負(fù)應(yīng)該相對(duì)穩(wěn)定。首先從理論上講，如果從直接減少財(cái)政赤字，化解財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)的政策目標(biāo)出發(fā)，應(yīng)該選擇增稅政策；但從直接擴(kuò)大社會(huì)需求，啟動(dòng)消費(fèi)的政策目標(biāo)出發(fā)，又應(yīng)該選擇減稅政策。這兩種政策目標(biāo)的沖突使我們陷入了兩難境地。其次，從實(shí)際來(lái)看，雖然我國(guó)目前稅負(fù)總水平偏低（稅收收入占GDP的比重為10％左右），但我國(guó)除稅收外還有大量的基金和收費(fèi)項(xiàng)目存在，這部分收入估計(jì)古GDP的10％以上，所以納稅人的總體負(fù)擔(dān)水平并不輕于一般發(fā)展中國(guó)家，如果再進(jìn)一步提高稅負(fù)水平，勢(shì)必進(jìn)入“拉費(fèi)曲線”禁區(qū)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步萎縮、稅收進(jìn)一步減少。因此，在現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)條件下，不存在增稅的空間。同時(shí)，我國(guó)目前財(cái)政收支矛盾尖銳，財(cái)政赤字年年居高不下，如果實(shí)施降低稅負(fù)總水平的政策，又將進(jìn)一步激化財(cái)政收支矛盾，加劇財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。因此，目前也不存在減稅的空間。為此，我們只能選擇總體稅負(fù)相對(duì)穩(wěn)定的政策。在保持現(xiàn)有稅負(fù)水平的條件下，通過(guò)加快費(fèi)改稅的步伐，加強(qiáng)稅收征管，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等措施相對(duì)增加稅收收入。另一方面，實(shí)行有增有減的稅負(fù)結(jié)構(gòu)調(diào)整。通過(guò)開(kāi)征遺產(chǎn)稅及贈(zèng)與稅、社會(huì)保障稅等增加稅收收入；同時(shí)通過(guò)實(shí)行特定的稅收優(yōu)惠政策，局部減輕稅負(fù)，進(jìn)而調(diào)整稅負(fù)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化稅收政策。（2）實(shí)施適度國(guó)債與適度赤字的積極財(cái)政政策。在適度增發(fā)國(guó)債與適度財(cái)政赤字（國(guó)際警戒線內(nèi)）的前提下，擴(kuò)大財(cái)政支出，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，提高財(cái)政支出效益，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，防范與化解財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)。

　　參考文獻(xiàn)：

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　　[2]李崇準(zhǔn)等編著。西方貨幣銀行學(xué)[M].北京：中國(guó)金融出版社，1992.