[摘　要]　由于我國基金管理公司成立的時間短、管理體制不完善、管理手段落后以及我國證券市場還不夠規(guī)范等原因，基金管理公司已成為我國基金風(fēng)險的“高發(fā)區(qū)”，其中財務(wù)監(jiān)控乏力是一個關(guān)鍵因素。目前我國基金管理公司財務(wù)監(jiān)控中存在的主要問題包括財會信息虛假、理財技能低下、財會人員違規(guī)操作，加強(qiáng)證券投資基金財務(wù)監(jiān)控的途徑主要有建立基金的資產(chǎn)分離制度、對投資決策和交易業(yè)務(wù)的控制、健全基金經(jīng)理報酬機(jī)制。

　　[關(guān)鍵詞]　基金；財務(wù)監(jiān)控；投資；途徑

　　隨著近十多年來證券投資基金在我國的大力發(fā)展，我國基金管理公司也不斷涌現(xiàn)，截至2005年6月30日，我國基金管理公司數(shù)量已達(dá)到49家，是2001年的3倍多。這些公司的發(fā)展對于繁榮我國的資本市場、完善我國的基金體系起到了積極的作用。但由于我國基金管理公司成立的時間普遍不長、管理體制不完善、管理手段落后以及我國證券市場還不夠規(guī)范等原因，基金管理公司已成為我國基金風(fēng)險的“高發(fā)區(qū)”，出現(xiàn)了基金經(jīng)理頻繁大換血、“基金黑幕”、基金利益輸送、基金凈值低下等現(xiàn)象，嚴(yán)重?fù)p害了基金持有人的合法權(quán)益，妨害了基金業(yè)的健康發(fā)展。近幾年，政府部門加大了基金監(jiān)管力度，出臺了一系列相關(guān)法律法規(guī)，但效果不顯著，基金風(fēng)險有增無減，這其中的原因是多方面的，主要的是重視了外部環(huán)境的制約，而對基金管理公司內(nèi)控制度的建設(shè)抓得不夠，其中財務(wù)監(jiān)控乏力是一個關(guān)鍵問題。財務(wù)監(jiān)控對于主要從事資金流通與資本運作業(yè)務(wù)的基金公司來說，其好壞程度對公司發(fā)展有著決定性的影響。財會信息虛假、理財技能低下、財會人員違規(guī)操作等問題反映出我國當(dāng)前基金行業(yè)的財務(wù)監(jiān)控問題的嚴(yán)重性。

　　一、我國基金管理公司財務(wù)監(jiān)控中存在的主要問題

　　財務(wù)監(jiān)控的本質(zhì)是對財務(wù)活動合法性、效益性的監(jiān)察和督導(dǎo)，目的在于督促財務(wù)活動符合國家有關(guān)政策、法規(guī)和企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)、制度的規(guī)定，揭露財務(wù)活動中的弊端和違法行為，威懾和制約不法行為，保證財務(wù)活動的正軌運行；促進(jìn)企業(yè)資源的合理配置和有效利用，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)。我國基金管理公司財務(wù)監(jiān)控中存在的問題主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

　?。ㄒ唬┬磐蟹绞讲灰?guī)范加劇道德風(fēng)險

　　我國目前設(shè)立的基金均為契約型基金，基金運作完全由基金管理人進(jìn)行控制，損失和收益都由投資人承擔(dān)，而管理人不論業(yè)績好壞，均定期提取管理費，管理人不承擔(dān)收益及風(fēng)險，這樣，使得管理人有可能存在“道德風(fēng)險”?！蹲C券投資基金運作管理辦法》要求，基金應(yīng)以現(xiàn)金分配凈收益的90%.這樣就不可避免地導(dǎo)致基金凈資產(chǎn)減少，影響管理費用計提?？梢灶A(yù)見，理性的基金經(jīng)理人為了自己收益最大，將盡量推遲分配，有可能在允許分配截止期限前幾天分配，使基金投資人應(yīng)得的紅利遭受時間損失。要從根本上防范道德風(fēng)險，該基金市場應(yīng)該具有正確評價基金和轉(zhuǎn)移基金控制權(quán)的功能，它不僅可以使投資人獲取信息差異減小，而且還可以把經(jīng)理人的不良行為的后果反映在基金價格中，給投資人提供基金經(jīng)營的相對清楚的信息，給經(jīng)理人施加壓力，保證基金的決策過程朝著有利于投資人的方向發(fā)展。設(shè)立開放式基金能夠從一定程度上解決這個問題，但基金持有人“用腳投票”具有滯后性，往往在風(fēng)險發(fā)生后才能進(jìn)行。

　　（二）虛假的財會信息掩蓋了基金財務(wù)風(fēng)險

　　在真實性原則下，財務(wù)會計可以通過有關(guān)資料和信息清晰地反映出公司的業(yè)務(wù)發(fā)展情況，分析各種潛在的問題和財務(wù)風(fēng)險，據(jù)此制定相應(yīng)措施，從而促進(jìn)公司健康、穩(wěn)定發(fā)展。但如果在財會工作中注入了虛假因素，后果則會相反。近幾年，基金公司財會核算的虛假性有日益嚴(yán)重的趨勢，如所有者權(quán)益虛置，資本金不真實，財會信息的虛假性使得許多公司長期粉飾太平，許多問題得不到及時發(fā)現(xiàn)，只有等到各種問題越積越多，公司發(fā)展難以為繼時，才驚慌失措，但這往往為時已晚。財會核算的虛假性實際上是保住了公司的眼前利益，斷送了公司的長遠(yuǎn)利益和國家與社會的整體利益。

　?。ㄈ├碡敿寄艿牡拖掠绊懙交鹭攧?wù)風(fēng)險的及時化解和消除

　　長期以來，許多基金公司的財會工作主要忙于日常的記賬、算賬，編制會計報表，不重視更新知識，提高業(yè)務(wù)水平，使財會人員的理財意識僅僅限于傳統(tǒng)的“增收節(jié)支”，理財技能貧乏，對目前急需研究解決的資源配置、資產(chǎn)重組、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、緩解債務(wù)負(fù)擔(dān)、加速資金周轉(zhuǎn)、提高資金使用效益等問題，缺乏深刻理解和認(rèn)識，這必然影響到基金財務(wù)風(fēng)險的及時化解和消除。

　?。ㄋ模┴敃藛T的違規(guī)操作直接帶來基金財務(wù)風(fēng)險

　　財務(wù)是公司資金運動的總樞紐，因制度不健全、管理不完善等原因，以及基金公司個別財會人員利用手中的權(quán)利謀取私利，如貪污挪用公款，利用公章私自劃撥資金，搞惡性透支，給單位和國家造成經(jīng)濟(jì)損失，也會造成基金財務(wù)風(fēng)險。

　　由此可見，基金公司財務(wù)的一舉一動，都與基金財務(wù)風(fēng)險有著直接的聯(lián)系，防范基金財務(wù)風(fēng)險，必須重視財會部門的協(xié)同配合，充分發(fā)揮財務(wù)的監(jiān)控職能。

　　二、加強(qiáng)證券投資基金財務(wù)監(jiān)控的途徑

　?。ㄒ唬┙⒒鸬馁Y產(chǎn)分離制度基金資產(chǎn)與公司資產(chǎn)、不同基金的資產(chǎn)和其他委托資產(chǎn)要實行獨立運作，分別核算。這就從根本上杜絕了投資者擔(dān)心的在不同資產(chǎn)類別間可能存在的利益輸送問題?；鹜泄苋藨?yīng)嚴(yán)格控制整個資金的流動，發(fā)揮一定的監(jiān)管職責(zé)，以防資金挪作他用，同時也受證券監(jiān)管部門的嚴(yán)格監(jiān)管。

　?。ǘν顿Y決策的業(yè)務(wù)控制

　　對投資業(yè)務(wù)應(yīng)重點控制以下幾個方面：投資決策違反法規(guī)和基金契約、基金經(jīng)理越權(quán)或隨意決策、流動性風(fēng)險過大、基金業(yè)績不佳等。可以采取的控制措施包括投資決策必須嚴(yán)格遵守法律法規(guī)的有關(guān)規(guī)定，符合基金契約所規(guī)定的投資目標(biāo)、投資范圍、投資策略、投資組合和投資限制等要求；健全投資決策授權(quán)制度，明確界定投資權(quán)限，嚴(yán)格遵守投資限制，防止越權(quán)決策；投資決策有充分的投資依據(jù)，重要投資有詳細(xì)的研究報告和財務(wù)風(fēng)險分析支持，并有決策記錄；建立投資財務(wù)風(fēng)險評估與管理制度，在設(shè)定的財務(wù)風(fēng)險權(quán)限額度內(nèi)進(jìn)行投資決策；建立科學(xué)的投資管理業(yè)績評價體系，包括投資組合情況、是否符合基金產(chǎn)品特征和決策程序、基金績效歸屬分析等內(nèi)容。

　?。ㄈ灰讟I(yè)務(wù)的控制

　　對交易業(yè)務(wù)的控制目的是使投資決策能夠合法、準(zhǔn)確、最佳地得到執(zhí)行，防止內(nèi)幕信息、操縱市場等違法行為的發(fā)生，保證不同基金的利益能夠得到公平對待。重點控制以下幾個方面：違背法定限制、基金經(jīng)理越權(quán)、利用或泄露內(nèi)幕信息交易分配不公平、非最佳執(zhí)行、投資文檔不完備等。采取的控制措施包括基金交易實行集中交易制度，基金經(jīng)理不得直接向交易員下達(dá)投資指令或者直接進(jìn)行交易。建立交易監(jiān)測系統(tǒng)、預(yù)警系統(tǒng)和交易反饋系統(tǒng)，完善相關(guān)的安全設(shè)施。交易管理部門審核投資指令，確認(rèn)其合法、合規(guī)與完整后方可執(zhí)行，如出現(xiàn)指令違法違規(guī)或者其他異常情況，應(yīng)當(dāng)及時報告相應(yīng)部門與人員。公司執(zhí)行公平的交易分配制度，確保不同投資者的利益能夠得到公平對待。建立完善的交易記錄制度，及時核對并存檔保管每日投資組合列表等。建立科學(xué)的交易績效評價體系等。

　　（四）健全基金經(jīng)理報酬機(jī)制

　　我國基金的管理費用已從原來的固定比例收取改為固定提取比例加業(yè)績報酬，分配制度的激勵優(yōu)化有利于改變基金管理人旱澇保收的局面，促使基金管理人爭取跑贏大勢。但從根本上說，投資收益率（凈資產(chǎn)增長率）只能衡量基金的經(jīng)營成績，不能反映基金的經(jīng)營財務(wù)風(fēng)險，不是綜合衡量基金業(yè)績和財務(wù)風(fēng)險的最佳指標(biāo)，而詹森指數(shù)、特雷諾指數(shù)、夏普指數(shù)等都能更全面地反映基金的財務(wù)風(fēng)險收益狀況。因此，從進(jìn)一步完善的角度看，只有能綜合衡量基金業(yè)績和財務(wù)風(fēng)險的指標(biāo)才能作為業(yè)績報酬提取的基本依據(jù)。目前我國基金公司基金經(jīng)理業(yè)績報酬有下列分配要求：基金年平均單位凈值不低于面值；基金可分配凈收益率超過同期銀行一年定期儲蓄存款利率20%以上；基金資產(chǎn)凈值增長率超過證券市場平均收益率；基金收益分配后其每單位資產(chǎn)凈值不能低于面值。業(yè)績報酬的標(biāo)準(zhǔn)為“業(yè)績報酬=調(diào)整后年初基金資產(chǎn)凈值×Min〔基金可分配凈收益，基金資產(chǎn)凈值增長率-證券市場平均收益率〕×5%.新的業(yè)績報酬機(jī)制雖然前進(jìn)了一大步，但仍有存在負(fù)盈不負(fù)虧的現(xiàn)象。只要達(dá)到規(guī)定條件，就可以提業(yè)績報酬，而達(dá)不到規(guī)定的最低限，還可以固定提取比例費用。這種不與業(yè)績完全掛鉤的業(yè)績報酬還稱不上是名副其實的。并且在業(yè)績報酬中沒有考慮財務(wù)風(fēng)險因素，可能會使投資者處于收益與財務(wù)風(fēng)險不對稱的狀況。分配制度中應(yīng)進(jìn)一步降低固定提取比例，對基金業(yè)績的衡量必須引入財務(wù)風(fēng)險因素，除了詹森指數(shù)、特雷諾指數(shù)、夏普指數(shù)外還應(yīng)使用信息比率和M2測度來衡量基金績效風(fēng)險。風(fēng)險達(dá)到一定程度時應(yīng)降低基金管理費的提取。

　　（五）強(qiáng)化基金的信息披露

　　基金的信息披露。在不妨礙基金正常運作的基礎(chǔ)上，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)信息披露的強(qiáng)度，比如在中期報告和年報中應(yīng)當(dāng)對報告期間虧損嚴(yán)重的投資做出說明。同時，也可以要求會計師事務(wù)所對基金管理公司的內(nèi)控制度是否得到切實執(zhí)行進(jìn)行獨立的審計，并出具相應(yīng)的審計報告。通過上述信息披露措施，使基金管理人的活動“暴露在陽光下”，利用輿論和市場的壓力使管理人減少損害持有人利益的行為。

　?。┌l(fā)揮基金管理公司的獨立董事作用

　　應(yīng)加強(qiáng)獨立董事在防止公司虛假行為、改善治理結(jié)構(gòu)、促進(jìn)信息披露和保護(hù)中小投資者等方面的作用，主要從以下三個方面加強(qiáng)：

　　1、獨立董事應(yīng)在基金董事中占多數(shù)席位。

　　獨立董事的自我任命，即獨立董事應(yīng)提名新的獨立董事。如果獨立董事的主要作用就是保護(hù)股東利益、監(jiān)督經(jīng)營運作，自我任命的獨立董事為什么不能更有效地發(fā)揮其作用呢？尤其是在解決經(jīng)營中的任何利益沖突方面，獨立董事的作用更為重要。所有的基金董事會中，獨立董事應(yīng)占大多數(shù)，而不僅是現(xiàn)行法律要求的1/3，強(qiáng)化獨立董事的作用的根本目的同樣在于最大限度地保護(hù)公眾投資人的利益和信心。1962年，美國就已發(fā)現(xiàn)40%的獨立董事比例對基金監(jiān)管起不到應(yīng)有的效果。大多數(shù)基金家族已在它們的董事會吸吶了多數(shù)獨立董事。近年來，美國的許多基金發(fā)起人經(jīng)歷了重組，使獨立董事不少于75%，因此，我們應(yīng)認(rèn)識到設(shè)立多數(shù)獨立董事在保護(hù)基金股東利益方面的價值。去年7月份，美國證監(jiān)會增加了基金公司當(dāng)中獨立董事的比例，從原來的40%增加到75%的比例，董事會主席也要由獨立董事?lián)巍?/p>

　　2、獨立董事要能獲得充分且準(zhǔn)確的信息。

　　要確保獨立董事接受的信息準(zhǔn)確、客觀而且完整的。如果獨立董事不能在適當(dāng)?shù)臅r間從適當(dāng)?shù)牡胤将@得適當(dāng)?shù)男畔ⅲ幢闶亲瞠毩?、最自信的董事都不能有效地工作。對其來說，能夠聽取律師和審計師的客觀建議是非常重要的。獨立董事享有與其他董事同等的知情權(quán)，凡須經(jīng)董事會決策的重大事項，公司必須按法定的時間提前通知獨立董事并同時提供足夠的資料，獨立董事認(rèn)為資料不充分的，可以要求補(bǔ)充。當(dāng)2名以上獨立董事認(rèn)為資料不充分或論證不明確時，可以書面聯(lián)名提出延期召開董事會或延期審議該事項，董事會應(yīng)予采納。董事會秘書應(yīng)當(dāng)積極協(xié)助獨立董事工作，保證獨立董事獲得必要的信息，以支持客觀、獨立的判斷。

　　3、建立獨立董事信用檔案制度和失職追究制度。

　　吸取上市公司獨立董事制度失誤的教訓(xùn)，對獨立董事的勤勉盡責(zé)情況進(jìn)行監(jiān)督和記錄，對獨立董事的失職行為進(jìn)行公布和處罰，以約束獨立董事的行為。

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